A grande vela negra na manhã de anteontem no Ethereum assustou muita gente. No grupo, havia quem quisesse fazer bottom fishing, outros que estavam desesperados para vender, e várias opiniões diferentes. Mas aqui é preciso ser honesto: em vez de ficar olhando para o gráfico de velas e adivinhar, é melhor entender qual é a verdadeira força motriz por trás do movimento.

Depois de oito ou nove anos analisando ativos cripto, descobri uma regra: as oscilações de preço do ETH dependem em grande medida das políticas regulatórias. Em comparação com ações e ouro, os ativos cripto são muito mais sensíveis a sinais de regulamentação, especialmente no caso do Ethereum, que é uma das principais moedas com maior liquidez global. Qualquer ajuste de política de uma grande economia pode desencadear uma reação em cadeia no mercado.

No ano passado, aquele projeto de lei de serviços de ativos digitais na Europa foi lançado e caiu imediatamente — o Ethereum caiu 12% no mesmo dia. Mas isso não aconteceu por causa de problemas técnicos, e sim porque os investidores institucionais estavam preocupados com o aumento dos custos de conformidade e decidiram sair rapidamente. Aqui há um detalhe que muitas pessoas não perceberam: o impacto das políticas não é preto no branco. O mais importante é saber se a política é uma "proibição de uma só vez" ou uma "orientação regulatória".

Para fazer uma comparação, um sistema de registro de transações implementado por um país asiático parecia rigoroso à primeira vista, mas acabou expulsando plataformas que cresciam de forma selvagem. As equipes de conformidade ficaram mais confiantes para entrar no mercado, e o Ethereum acabou subindo 8%. Isso é o que o mercado costuma chamar de "tudo que é ruim já passou, agora é só coisa boa" — uma notícia ruim aparentemente, mas na verdade está limpando o mercado.

Outro ponto que é fácil de ignorar: o movimento dos bancos centrais globais. Quando cortam juros e injetam liquidez, os ativos de risco sobem, e o Ethereum também se beneficia. Quando aumentam as taxas de juros, os investidores buscam refúgio, e o ETH sofre pressão. Essa lógica é bem simples, só que muitas pessoas não conectam esses dois pontos.