Recentemente, o mercado financeiro global tem estado verdadeiramente estranho. O renminbi ultrapassou uma nova alta em mais de dois anos e meio, o ouro subiu de uma só vez para 4500 dólares por onça (um aumento anual de 71%), a prata disparou mais de 160%, superando a Apple para se tornar o terceiro maior ativo global, e até o S&P 500 atingiu uma nova máxima. Mas e o Bitcoin? Está oscilando na faixa de 85.000 a 90.000 dólares, com uma queda anual de cerca de 13%, e seu desempenho no Q4 foi o pior em sete anos.

Este é o ponto mais doloroso.

De acordo com a lógica convencional, a fraqueza do dólar deveria beneficiar o Bitcoin, e a demanda por ativos de refúgio seguro também deveria impulsionar os ativos digitais. Mas o resultado foi exatamente o oposto. Por quê? Ao aprofundar a análise, podemos identificar três razões principais.

**Primeiro, a questão da liquidez.** No final do ano, o capital institucional encolheu significativamente, e o ETF de Bitcoin à vista nos EUA tem registrado saídas líquidas de mais de 8,25 bilhões de dólares nos últimos cinco dias consecutivos. Grandes investidores estão saindo, e a liquidez está assim.

**Segundo, o impacto do Banco do Japão.** Esta foi a primeira alta de juros em trinta anos, e a incerteza do mercado disparou de repente, levando os fundos a se refugiar em ativos considerados "de certeza", como ouro e prata. Quando todos buscam retornos de certeza, ativos voláteis como o Bitcoin naturalmente ficam de lado.

**Terceiro, talvez o mais cruel —** o capital agora confia mais na duradoura capacidade de refúgio dos metais preciosos, acreditando que as ações de empresas listadas têm suporte de lucros concretos, enquanto a fé no potencial futuro do Bitcoin está vacilando. A narrativa do "ouro digital" começou a perder força.

Atualmente, o mercado está dividido em duas correntes. Os otimistas dizem para não se preocupar, que assim que a liquidez se recuperar em 2026, o Bitcoin certamente compensará a alta. Do outro lado, vozes como as de Robert Kiyosaki alertam para o risco de colapso do sistema fiduciário, recomendando uma alocação simultânea em Bitcoin e metais preciosos como proteção.

A questão está aí — esta onda de Bitcoin é uma fase de dormência temporária ou a lógica de hedge está completamente desmoronando? Será que realmente haverá uma forte recuperação em 2026?