O debate do 'Ouro Digital' aquece: Por que o Bitcoin não consegue acompanhar os metais preciosos este ano

O ouro está a ter um ano monstruoso, enquanto o bitcoin continua a tropeçar em níveis críticos de resistência. Esta divergência está a suscitar questões renovadas sobre se a criptomoeda pode realmente funcionar como ouro digital — e a resposta, pelo menos por agora, parece ser não.

Ano de alta do Ouro desafia a narrativa do Bitcoin

Os metais preciosos têm estado em alta. O ouro subiu mais de 70% em 2025, a prata disparou aproximadamente 150%, e o platina atingiu máximos históricos. Estes são os desempenhos anuais mais fortes desde 1979, impulsionados por duas forças poderosas: expectativas de cortes nas taxas por parte dos bancos centrais e tensões geopolíticas persistentes que criam procura por ativos de refúgio seguro.

O bitcoin, por sua vez, tem tido dificuldades em manter níveis psicológicos de preço-chave. Embora também tenha registado ganhos este ano, a criptomoeda continua a ceder esses ganhos durante os recuperações do mercado, à medida que os traders realizam lucros sempre que podem. O problema subjacente é estrutural, não apenas de timing.

Estrutura de mercado e condições macroeconómicas estão a trabalhar contra o crypto

A verdadeira questão não é difícil de identificar: bitcoin e ouro estão a responder a dinâmicas de mercado diferentes. Mesmo quando as cortes nas taxas de juros parecem prováveis, o bitcoin precisa de mais do que apenas um ambiente de política mais suave — necessita de uma verdadeira apetência pelo risco. Recentemente, essa apetência tem sido varrida por rendimentos de obrigações voláteis, valores do dólar oscilantes e mudanças repetidas em posições defensivas.

O ouro prospera exatamente neste ambiente. Já está incorporado nas reservas dos bancos centrais e flui naturalmente quando as instituições priorizam a preservação de capital. O bitcoin, por outro lado, continua a ser um ativo dominado pelo retalho. Move-se com as ações e o sentimento de risco, e não contra eles.

O problema do ativo de reserva

David Miller, diretor de investimentos da Catalyst Funds, enquadrou a questão de forma direta: “O ouro pode ter um ano recorde enquanto o bitcoin cai no mesmo ano. Claramente, não é ouro digital.” O seu ponto vai mais fundo do que uma simples comparação de preços.

O ouro detém legitimidade institucional que o bitcoin ainda não conquistou. Os bancos centrais mantêm-no como um ativo de reserva oficial; corporações e governos reconhecem-no como uma reserva de valor. O bitcoin continua, em grande parte, uma especulação de retalho e uma proteção. Como Miller observou, “o que o ouro faz que o bitcoin definitivamente não consegue é servir como uma reserva alternativa real a uma moeda.”

Isto não significa que o bitcoin não tenha papel. A longo prazo, ainda pode funcionar como uma proteção contra a desvalorização da moeda e gastos fiscais excessivos. Mas essa é uma tese diferente de “ouro digital.”

Capital institucional continua a apoiar o ouro

Os dados reforçam o momentum institucional do ouro. As participações em ETFs lastreados em ouro aumentaram todos os meses em 2025, exceto em Maio, sinalizando uma acumulação sustentada em vez de picos de negociação especulativa. O SPDR Gold Trust, o maior ETF de ouro do mundo, viu as suas participações aumentar mais de 20% só este ano.

Os principais bancos de Wall Street estão a reforçar a aposta. A Goldman Sachs projeta que o ouro pode atingir $4,900 por onça em 2026, no cenário base, com riscos de alta a superarem os riscos de baixa.

O que isto significa para os investidores

A diferença de desempenho entre ouro e bitcoin em 2025 não é uma anomalia temporária — reflete diferenças fundamentais na forma como estes ativos se comportam durante períodos de incerteza macroeconómica. Até que o bitcoin desenvolva a infraestrutura institucional e a aceitação por parte dos bancos centrais que o ouro desfruta, provavelmente continuará a ser mais sensível às oscilações do mercado de ações e às mudanças no sentimento de risco.

Para os gestores de carteiras, a lição é clara: ouro e bitcoin servem a propósitos diferentes. Tratar o bitcoin como uma substituição do ouro, em vez de uma proteção complementar, pode significar perder proteção exatamente quando mais precisa dela.