Porque 13 Milhões de Projetos Cripto Falharam em 2025: O Efeito de Rede que os Críticos do Bitcoin Ignoram

Fonte: CryptoNewsNet Título Original: Why a record 13M crypto projects are now dead as Bitcoin critics still claim “anyone can launch a token” Link Original:

A escassez não está no código

O desenvolvedor do Bitcoin Jameson Lopp publicou uma observação simples dias após a CoinGecko publicar o seu relatório de moedas mortas de 2025. A abordagem de Lopp elimina uma confusão conceptual: a escassez do Bitcoin não se baseia na dificuldade de escrever software, mas na dificuldade de coordenar humanos em torno de um conjunto de regras que eles coletivamente optam por não alterar.

Fazer fork na base de código do Bitcoin é trivial, enquanto fazer fork no consenso social que lhe confere credibilidade como dinheiro neutro não é. Os dados de moedas mortas tornam isso legível.

Milhões de tokens foram lançados, a maioria apoiada por plataformas de baixa fricção como Pump.fun ou ecossistemas de launchpad que reduziram os custos de emissão a quase zero. O número de projetos rastreados pelo GeckoTerminal explodiu de 428.383 em 2021 para mais de 20,2 milhões até ao final de 2025. Ainda assim, a taxa de sobrevivência colapsou.

O que a CoinGecko mede como “mortos” está explicitamente ligado à atividade de negociação: tokens que uma vez registaram pelo menos uma troca, mas que já não têm troca ativa. Esta definição restringe o conjunto de dados a tokens que cruzaram um limiar básico de existência, filtrando tokens puramente cunhados que nunca foram negociados. Mesmo com esse filtro, a taxa de falha permaneceu acima de 50%. O gargalo não foi o lançamento, mas sim sustentar liquidez e atenção durante tempo suficiente para que um token tivesse relevância.

Isto mapeia-se diretamente ao que torna a rede do Bitcoin escassa.

O ativo beneficia de uma barreira composta: um orçamento de segurança financiado por mineiros que processaram mais de uma década de transações, uma rede global de trocas e provedores de custódia, mercados de derivativos suficientemente profundos para absorver hedge institucional, infraestruturas de pagamento integradas na infraestrutura de comerciantes, e um ecossistema de desenvolvedores que trata a estabilidade do protocolo como uma funcionalidade, não um bug.

Os concorrentes podem replicar o código, mas não podem replicar a base instalada ou o compromisso credível de não alterar as regras oportunisticamente. Os efeitos de rede escalam de forma não linear, um princípio formalizado em modelos ao estilo da Lei de Metcalfe que ligam o valor da rede ao quadrado do número de participantes ativos. A implicação: as principais redes capturam valor desproporcional, e a maioria dos entrants nunca alcança a velocidade de escape.

Quando a liquidez encontra o stress

A extinção de 2025 não foi puramente sobre excesso de oferta. A recapitulação anual do mercado da CoinGecko mostra um sistema sob pressão macroeconómica. As stablecoins cresceram 48,9% para ultrapassar $311 bilhões em circulação, adicionando $102,1 bilhões mesmo enquanto ativos especulativos sangravam. Os volumes perpétuos em trocas centralizadas atingiram $86,2 trilhões, um aumento de 47,4%, enquanto os volumes perpétuos descentralizados chegaram a $6,7 trilhões, um aumento de 346%.

A infraestrutura para liquidação e alavancagem continuou a escalar, mas a abrangência de tokens participando nessa atividade diminuiu drasticamente. Isto cria uma imagem bifurcada. Tokens que serviram funções de liquidação ou capturaram interesse genuíno de negociação sobreviveram, enquanto aqueles que dependiam de ciclos de hype ou liquidez fraca foram esmagados quando o apetite ao risco recuou.

O evento de liquidação de outubro atuou como um teste de stress, revelando quais projetos tinham demanda real e quais existiam apenas como placeholders em carteiras especulativas. A taxa de falha do quarto trimestre sugere que a maioria dos tokens caiu na última categoria: ativos lançados na suposição de que atenção e liquidez seguiriam, mas que falharam em construir uma distribuição ou alinhamento de incentivos suficientemente forte para resistir a uma retração.

A metodologia da CoinGecko exclui tokens que nunca foram negociados e conta apenas os graduados do Pump.fun, o que significa que o universo real de tokens cunhados, mas falhados, é provavelmente maior. Os 13,4 milhões de falhas representam o subconjunto que atingiu o ponto de registrar atividade antes de ficar inativo. A lição mais ampla: ser listado é fácil, manter-se relevante é o filtro.

O que vem a seguir

Se 2025 estabelece uma linha de base para a mortalidade de tokens sob stress, a trajetória de 2026 depende de se os padrões de emissão mudam ou se as mesmas dinâmicas persistem. Três cenários mapeiam o intervalo.

O primeiro assume que a alta rotatividade continua. Launchpads de baixa fricção permanecem dominantes, a emissão especulativa continua barata, e outro choque de liquidez produz entre 8 milhões e 15 milhões de falhas. Este caminho espelha a estrutura de 2025, com emissão abundante a encontrar demanda limitada, e trata o evento de extinção do ano passado como um resultado repetível, não uma anomalia.

O segundo cenário prevê consolidação. Os participantes do mercado exigem liquidez mais profunda e históricos mais longos. As plataformas reforçam os critérios de listagem, os traders concentram-se em menos plataformas, e as contagens de falhas caem para entre 3 milhões e 7 milhões, à medida que os filtros de qualidade entram em vigor. Este caminho assume que a pressão brutal de seleção de 2025 ensinou ao mercado a precificar o risco de sobrevivência de forma mais precisa, reduzindo o apetite por tokens sem distribuição ou infraestrutura.

O terceiro caminho combina nova emissão com uma bifurcação mais acentuada. Novos canais de distribuição, como lançamentos integrados em carteiras, ganchos de trading social e expansões de layer-two, impulsionam a emissão para cima, mas apenas um pequeno subconjunto alcança efeitos de rede reais. As falhas ficam na faixa de 6 milhões a 12 milhões, com uma distribuição ainda mais concentrada do que a produzida em 2025.

Os intervalos não são previsões, mas limites plausíveis dados a volatilidade trimestral observada e a linha de base de 2024. Os 7,7 milhões de falhas no quarto trimestre do ano passado representam um teto de stress trimestral, enquanto os 1,38 milhões de 2024 oferecem um limite inferior para condições não extremas. O resultado real depende das condições macroeconómicas, dos incentivos das plataformas, e se o mercado internaliza a lição de 2025 ou a repete.

A rede não pode ser clonada

A frase de Lopp sobre copiar código versus copiar redes faz mais sentido à luz dos dados da CoinGecko. A escassez do Bitcoin não é ameaçada pela existência de milhões de tokens alternativos; pelo contrário, é reforçada pela taxa de falha dessas alternativas.

Cada moeda morta representa uma tentativa de replicar os efeitos de rede, credibilidade e infraestrutura que levaram mais de uma década para o Bitcoin construir. A maioria não conseguiu sustentar negociações por um ano. Os dados de 2025 quantificam algo que os participantes de cripto entenderam intuitivamente: emissão é abundante, mas sobrevivência é escassa. O stress macro acelerou a triagem, mas a dinâmica subjacente precede a cascata de liquidação de outubro.

Tokens que careciam de distribuição, profundidade de liquidez ou incentivo contínuo foram filtrados. Enquanto isso, as infraestruturas principais continuaram a escalar, concentrando atividade em ativos e infraestruturas que se mostraram resilientes. A barreira do Bitcoin não é seu código. É a rede credível, líquida e rica em infraestrutura que os concorrentes podem lançar contra, mas não podem copiar.

O código é gratuito. A rede custa tudo.