A metodologia de investimento em criptomoedas de Cathie Wood: desde a crença económica até à nova visão de IA baseada em agentes

ARK Invest創始人兼首席投資官Cathie Wood近期接受CoinDesk專訪，深入闡述了其獨特的投資哲學、對宏觀經濟走勢的判斷，以及針對加密資產的長期配置策略。從個人的經濟學啟蒙，到對聯準會罕見分歧的解讀，再到比特幣百萬美元目標的堅持，Wood為當下困頓中的市場參與者提供了一份思想地圖。

供給學派啟蒙：經濟學信念如何塑造投資判斷

Cathie Wood的投資生涯深植於經濟學根基。大學時期的她對未來方向尚不明確，曾涉獵工程學、教育學、地質學等多個領域。直到大二末才在UCLA選修經濟學課程，隨即被這門學科深深吸引。發現UCLA缺乏本科商科課程後，她轉入南加州大學，在那裡遇到了著名經濟學家阿瑟·拉弗。

正是拉弗教授的獨特教學藝術點燃了Wood對經濟學的熱情。他用現實問題切入課堂，以詼諧手法激發學生興趣，最終推導出經濟學的邏輯框架。更重要的是，拉弗向學生們全景展示了不同經濟學派的思想碰撞——哈佛的凱因斯主義、芝加哥的貨幣主義，以及他本人推廣的供給學派。

這種多元視角的經濟學教育成為Wood職業生涯中的重要優勢。20歲時，Wood被拉弗推薦至當時洛杉磯最大、最負盛名的投資機構資本集團。初入金融業的她對投資世界一無所知，但迅速發現了經濟學與現實市場的連結點，從而愛上了這份事業。這份熱愛在1980年代華爾街普遍奉行凱因斯主義時期顯現出優勢——Wood準確預見了雷根供給面改革將催生史上最長牛市，即便在利率飆升至15%的經濟寒冬裡，她仍堅信拉弗曲線揭示的真理：過高稅率反而抑制稅收成長。

聯準會罕見分歧背後的經濟隱憂

近期聯準會決議維持利率不變，但出現了1993年以來首次的雙重異議——兩位理事投票反對。這一罕見現象暗示了更深層的經濟變局。Cathie Wood認為，鮑威爾主席向來注重決策共識，如今平衡被打破既有明年任期將至的政治考量，更折射出深層經濟隱憂。

Wood的分析指向幾個核心觀察：房地產市場持續疲軟、關稅政策傳導失靈等跡象預示通膨將持續回落。就業市場呈現結構性分化，大學畢業生失業率攀升，反映出初級職位正被AI加速取代。在Wood及其團隊的監測中，房屋通膨已現下行拐點，儘管統計滯後性掩蓋了真實趨勢。

她進一步指出，若高利率環境持續，房價實質下跌將成為解決房屋危機的唯一出路。 當前美國經濟正處於關鍵的轉折點。目前美國經濟正處於「滾動式衰退」到「超預期復甦」切換的前夕。 隨著政策不確定性消退，未來6至9個月生產力躍升將成為最大亮點。機器人、儲能、AI、區塊鏈及基因定序等技術突破，正在創造史無前例的通縮動力。這種"創造性破壞"將帶來兩極分化：對創新者是良性通縮帶來的競爭優勢，對守成者則是致命衝擊。

當前主流經濟學家嚴重低估了這場通貨緊縮革命的深度與廣度。

監管松綁加速：以太坊與代理型AI的融合機遇

經濟周期的轉向帶來了政策環境的變化。監管框架從根斯勒時代的"執法監管"轉向立法引導的友善框架，這一轉變正加速推動一種新的應用場景——"代理型AI"的崛起。

在Cathie Wood的願景中，未來的AI助理將具備自主決策並協同工作的能力，而智慧合約將作為底層支撐。當這些AI代理與媒體平台自動結算時，區塊鏈與AI的融合價值充分凸顯。隨著監管破冰，傳統機構正大舉佈局區塊鏈， 這不僅能將支付成本從3.5%壓縮至1%——在全球資管規模五年內達250兆美元時，2%的成本節約意味著巨大效率提升——更將催生代理型AI驅動的微支付網路。

她強調，這些創新所構成的"數位基礎設施"，正在成為下一輪生產力革命的核心引擎，這正是加密經濟在新周期中的戰略支點。

在協議選擇上，Wood及ARK Invest的觀察發現機構投資者的明確傾向。儘管Solana在市場表現上更為搶眼，但Coinbase、Robinhood等主要機構仍選擇以太坊作為Layer 2底層。這印證了ARK「以太坊將成為機構級協議」的判斷。 這源自於以太坊更去中心化的架構所帶來的安全性優勢，儘管交易效率不如Solana。

特別值得關注的是，1940年《投資公司法》的"不良收入"條款原本限制基金透過ETF取得某些資產敞險，單項投資利潤佔比超過10%會導致基金喪失稅收優惠。ARK突破此項限制建立以太坊頭寸，其戰略意義遠超資產儲備。身為Circle的早期投資者，Wood觀察到以太坊網路正成為穩定幣爆發的主要載體，未來質押收益將進一步提升其效用。 這與MicroStrategy單純囤積比特幣的策略形成了鮮明對比。

比特幣的雙重價值支柱與五年突破預測

關於比特幣，Cathie Wood坦誠過去十年最大的誤判在於：ARK最初預想比特幣將在新興市場承擔如今穩定幣的功能。直到疫情期間，Tether聯創Paolo才意識到Tether已經成為新興市場獲取美元敞口的革命性工具。年輕人開始教導父母"不必再去黑市換匯"，穩定幣的爆發普及超出了Wood的原有預期。

這促使ARK在《2025年大構想》模型中調整了新興市場的權重。但Wood強調，比特幣的兩大核心價值支柱始終未變：其一是機構配置數位資產的入口，其二是黃金的數位化形態。 基於此基本邏輯，在牛市情境下，比特幣五年內突破百萬美元的目標依然成立，甚至可能大幅超越。

對於量子運算對比特幣安全的潛在威脅，Wood認為風險尚早。ARK曾特別設立首席未來學家職位，專門研究這類關乎存續的議題。前研究總監Brett與鏈上分析權威David Puell持續監測量子計算的進展。Brett的預測表明量子威脅最快可能在2030年代末期顯現，但當前AI的演化速度已遠超預期，甚至突破了Wood這類長期觀察者的想像。許多原計劃依賴量子計算的難題將被AI率先攻克。

AI訓練成本年降75%、推理成本年降85%-98%的指數進步，使其性能曲線持續突破天花板。這種算力驅動的技術典範正在重塑投資方向，我們更聚焦AI的潛力邊界，這才是當前真正的變革主線。

ARK的加密資產配置矩陣與投資邏輯

Cathie Wood透露，ARK目前形成了"比特幣+以太幣+Solana"的核心配置矩陣。儘管曾重倉Solana，但已根據市場動態進行調整。同時，ARK持續監測Layer 2生態的發展。

為了向傳統金融從業人員提供量化分析工具，ARK正編製專項報告，運用夏普比率等指標解析數位資產的收益風險特性。借鏡《比特幣月刊》的模式，ARK未來將定期發布以太幣、Solana等鏈上數據分析。這些區塊鏈特有的透明指標，正在建構傳統市場不具備的新型評估維度。隨著更多協議成熟，ARK的研究版圖將持續擴展。

在加密股票領域，Wood看好的前三名標的為Coinbase、Circle和Robinhood，它們在ARK核心投資組合中形成"策略三角"。儘管Robinhood是混合型標的，但回溯三年前的季度會議記錄可見，ARK所有質詢都聚焦其加密業務佈局。正因當時Robinhood的猶疑，ARK曾減持，而如今其分析師日展示的加密產品矩陣印證了轉型決心。

MicroStrategy雖為比特幣標竿企業，但未入Wood的前三名。ARK更看重Coinbase這類「生態風向標」的多元化價值。 隨著以太坊獲機構認可，Bitmine等新興標的也開始進入策略觀察名單，這反映了ARK"基礎協議+應用生態"的立體佈局邏輯。

監管困局與透明化策略的全球影響

當被問及最讓其夜不能寐的"生存級問題"時，Cathie Wood直言，過去四年美國災難性的監管走向才是最大憂患。ARK甚至開始認真考慮將更多研究轉向海外。尤其在區塊鏈領域，美國的創新活力正被逐步打壓。區塊鏈代表著下一代網路革命，就像當年網路讓美國主導科技革命一樣，美國卻主動放棄這場規模更大的技術迭代。

從投資角度來看，歐洲等市場有監管碎片化和地緣風險。 ARK曾在公開直播中稱SEC主席根斯勒是"創新的威脅"。Wood承認，這種表態確實存在商業風險——畢竟ARK本身受SEC監管——但當監管威脅到美國科技企業根基時，她認為必須站出來發聲。

相比之下，ARK的透明化策略卻帶來了意外回報。2008年金融危機後，Wood觀察到共同基金正被ETF取代的趨勢。作為主動型投資者，她萌生了將主動策略裝入ETF架構的創意。這項創新不僅透過使ETF費用更透明降低了投資成本，也回應了後危機時代市場對透明度的渴望。

疫情期間免費分享研報、公開交易紀錄的做法，意外在亞洲引發廣泛傳播，最終塑造了ARK的全球品牌。基於經濟學背景，Wood在2025年3月就預判到巨量刺激政策加儲蓄率飆升27%將引發經濟過熱。這項預測最終應驗，但隨之而來的升息風暴對非巨頭創新企業造成了嚴重衝擊。

AI革命對投資策略的雙重影響

當被問及是否擔心AI超越ARK的投資能力時，Cathie Wood給出了細緻的分析。她認為，AI最容易取得突破的是在被動投資和基準敏感型策略領域。 相較之下，她更警惕傳統量化策略的風險——那些依賴因子分析的量化模型，基於成長性、現金流品質、波動性、獲利能力等傳統指標。

當量化分析師研究ARK的策略時，他們發現大量無法用現有因子解釋的"殘差"。這正是因為未來不會簡單重複歷史，而ARK恰恰投資未來。量化模型本質上是基於歷史資料的回溯，這正是ARK相對的優勢所在。

Wood認為AI很快就會顛覆傳統量化策略，使其徹底商品化。 但ARK的策略依賴原創研究，這些內容完全可以餵給OpenAI、Grok等大語言模型。儘管AI能辨識某些模式，但這反而會提升ARK的研究效率。例如ARK核心的萊特定律分析工作，AI將大幅減輕在這類耗時研究上的負擔。

然而，Wood絕不低估人類智慧的價值，特別是ARK研究團隊的創造力。AI與人類研究員的協同效應，將把投資能力推向新高度。 這種協同不是替代關係，而是互補——AI處理繁瑣的數據任務，人類發揮創造性思維，共同推動投資判斷的升級。

寄語新一代：開放心態與選擇熱愛

在訪談的尾聲，當被問如果能回到20歲會向自己說什麼時，Cathie Wood表示會欣賞那時的開放包容心態。那段探索各種可能性的時光令人享受，大學正是嘗試多元領域的最佳階段。最重要的建議是：投身熱愛的領域能帶來持久的滿足感。 她職業生涯前二十年播下的創新種子，如今已開花結果。

Wood回顧90年代末期的網路泡沫，首日暴漲四倍的IPO凸顯了市場狂熱。以基因定序為例，2003年單次成本高達27億美元，如今僅需200美元，技術成熟度與市場表現的反差恰恰印證了群體非理性。

當前市場呈現相對健康的態勢。在普遍謹慎的氛圍中，AI醫療等前沿領域正穩步發展。同時，投資機會正從科技巨頭向區塊鏈等新興資產擴散，完全符合Wood的預期。 這正是Cathie Wood所看到的——在經濟周期轉折、技術范式升級、監管環境改善的交匯點上，新一代的機遇正在浮現。