Crise do Criptomercado 2.0: Quando a especulação recua, quem está a nadar nu?

Em fevereiro de 2025, o mercado de criptomoedas está a passar por uma dura "cerimónia de maioridade".

Justo quando a Bloomberg publicou aquele comentário impactante, o preço do Bitcoin já recuou do pico histórico de 126.272 dólares, atingido em outubro do ano passado, chegando a cair abaixo dos 80.000 dólares. Isto não é uma simples correção técnica, mas uma profunda reestruturação da lógica subjacente do setor — o mundo das criptomoedas está a passar de uma narrativa impulsionada por histórias para uma impulsionada por valor, numa transformação dolorosa.

1. Queda do mercado: mais do que uma simples descida numérico

O mercado de criptomoedas no início de fevereiro foi brutal. Em 3 de fevereiro, devido às políticas tarifárias de Trump, o valor liquidado em 24 horas na rede atingiu 2,23 mil milhões de dólares, com mais de 84% de posições longas liquidada; em 25 de fevereiro, o BTC voltou a cair abaixo do limiar psicológico de 90.000 dólares, com liquidações totais de 1,57 mil milhões de dólares. As altcoins como Solana foram ainda mais afetadas, com quedas superiores a 50%.

Mas esta rodada de queda foi diferente das anteriores: não ocorreu sob pressão regulatória, mas sim num contexto de postura clara pró-criptomoedas por parte da Casa Branca e de ambiente regulatório permissivo. Isto confirma precisamente a visão central da Bloomberg — o problema não está lá fora, mas dentro: o motor de venture capital baseado em tokens já se quebrou, e a procura dos investidores de retalho está esgotada.

2. A grande migração do venture capital: de "nascido para existir" a "lutar pelo valor"

Santiago Roel Santos, fundador da empresa de private equity em criptomoedas Inversion, foi direto ao ponto: "Como categoria, o Web3 atualmente não possui grande valor de investimento."

Esta perceção está a desencadear uma limpeza no setor:

Campo de retirada: NFTs, jogos Web3, cópias de DeFi sem inovação. Dados indicam que, no primeiro trimestre de 2025, os investimentos em jogos Web3 caíram 71%, para 91 milhões de dólares, com 17 jogos blockchain a serem descontinuados, e o valor de mercado a evaporar 19,3%. Projetos que antes se financiavam com a narrativa do "próximo Axie Infinity" enfrentam agora uma crise de fundos e de confiança, numa dupla pressão.

Direções de ataque: infraestrutura de stablecoins, mercados preditivos on-chain, tokenização de RWA (ativos do mundo real). A Coinbase projeta, em 2025, que as stablecoins serão uma prioridade — com um valor de mercado de 193 mil milhões de dólares, e um volume de transações anual superior a 27 mil biliões de dólares, evoluindo de uma ferramenta de trading para uma infraestrutura de fluxo de capitais global.

Mais interessante ainda é a migração de setores: fundos nativos como Mechanism Capital e Tangent começam a investir em startups de robótica como Apptronik e Figure; fundos como Portal Ventures expandem-se para fintech e IA. Isto não é apenas uma mudança de estratégia, mas um instinto de sobrevivência — quando instituições tradicionais entram com fundos e vantagens regulatórias, saber apenas de criptomoedas já não basta.

3. Novo sistema de avaliação: receitas, retenção e vontade de pagar

Tom Schmidt, sócio da Dragonfly, alertou: "Se nos próximos tempos virmos mais fundos a fechar ou a reduzir silenciosamente, não me surpreenderá."

Este sentimento de crise advém de uma mudança radical na lógica de avaliação. Nos ciclos iniciais, o entusiasmo narrativo, a liquidez de tokens e a quota de mercado eram os principais indicadores; hoje, receitas, retenção de utilizadores e vontade de pagar tornaram-se as moedas fortes.

Esta mudança impõe requisitos mais elevados aos empreendedores: não podem mais financiar-se apenas com whitepapers e modelos econômicos de tokens, têm de provar um verdadeiro PMF (Product-Market Fit). A preferência por stablecoins e mercados preditivos deve-se exatamente ao facto de resolverem necessidades reais — custos elevados de pagamentos transfronteiriços e liquidez para apostas em eventos.

4. Oportunidades estruturais: reconstruir nas ruínas

Apesar do curto prazo difícil, a autorregulação do mercado está a criar novas oportunidades:

Necessidade estrutural de ETFs de Bitcoin: apesar da forte volatilidade, os ETFs de Bitcoin à vista tiveram uma entrada líquida de 6,63 mil milhões de dólares nas últimas cinco semanas, e a carteira de investimentos em criptomoedas da BlackRock subiu de 54,77 mil milhões de dólares no início do ano para 102,09 mil milhões (dados anteriores). Isto mostra que a procura institucional por alocação não diminuiu com a queda de preço, mas sim que há uma absorção a preços baixos.

Mudanças nas ferramentas de liquidez do Federal Reserve: em dezembro, a reunião do FOMC eliminou o limite diário de 500 mil milhões de dólares para operações de recompra permanentes (SRP), permitindo aos bancos usar títulos do Tesouro como garantia ilimitada para empréstimos ao Fed. Esta alteração aumenta a liquidez do mercado, podendo sustentar ativos de risco (dados anteriores).

Prévia do boom na tokenização de RWA: além das stablecoins, o crescimento na tokenização de RWA ultrapassou 60%, atingindo 13,5 mil milhões de dólares, com ativos como crédito privado, commodities e imóveis a serem colocados na blockchain. Pode ser a verdadeira porta de entrada da tecnologia de criptografia no setor financeiro tradicional.

5. Lições para investidores: voltar ao âncora de risco

Para investidores comuns, o ambiente atual exige uma estratégia de alocação racional. Como já analisado, manter 30%-40% em ouro como âncora de risco, e o restante em Bitcoin e principais moedas, é uma abordagem especialmente valiosa num mercado mais volátil.

Os níveis técnicos de 91.000 dólares para o Bitcoin e 3.000 dólares para o Ethereum refletem não só a volatilidade de preços, mas também o jogo de procura por um novo preço de equilíbrio. Desde os 61.000 dólares de agosto de 2024 até ao movimento atual, a estrutura do ciclo macro de alta não foi completamente destruída, mas a limpeza de alavancagem e a reestruturação narrativa ainda levam tempo.

Conclusão: após o inverno, quem ficar será rei

A indústria de criptomoedas está a passar de uma fase de "crescimento selvagem" para uma de "cultivo cuidadoso". Não é a primeira, nem será a última. A história mostra que, após cada grande limpeza, os projetos que realmente criam valor ganham uma base mais sólida.

Quando a especulação recua e os nadadores nus saem de cena, ficam aqueles que resolvem problemas reais, geram receitas verdadeiras e retêm utilizadores genuínos. Para os investidores, este pode ser o momento ideal para reavaliar a alocação de ativos e focar nos fundamentos de valor.

Qual é a sua opinião sobre a transformação atual do mercado de criptomoedas? Acredita que isso levará a um desenvolvimento mais saudável ou teme a perda de inovação? Deixe a sua opinião nos comentários!

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