Investir durante períodos de crise económica: o que 70 anos de dados de mercado revelam sobre o timing de recessões

Quando uma recessão se aproxima, os investidores enfrentam um dilema familiar: devem manter-se investidos ou recuar? O medo em torno das crises económicas muitas vezes obscurece o julgamento, mas evidências históricas de sete décadas de dados de mercado contam uma história convincente. Para entender se as ações merecem um lugar na sua carteira durante períodos económicos incertos, é preciso olhar além dos títulos e examinar o que realmente aconteceu em ciclos anteriores.

Compreender o Comportamento do Mercado Quando uma Recessão se Aproxima

A questão de se a recessão está a chegar à economia dos EUA tem dominado as conversas financeiras recentemente. Instituições financeiras importantes, como a Pesquisa Global do JPMorgan, atualmente estimam apenas uma probabilidade de 35% de recessão em 2026, enquanto a avaliação do Federal Reserve Bank de Nova Iorque, com base nos spreads do Tesouro, sugere probabilidades ainda menores. Ainda assim, estas são apenas probabilidades — não certezas. A história sugere que os investidores não devem ficar paralisados à espera de previsões se concretizarem.

Desde que o índice S&P 500 foi padronizado em março de 1957, a economia dos EUA passou por dez períodos distintos de recessão. Analisar como as ações se comportaram durante estas quedas revela padrões que podem surpreender aqueles fixados nos movimentos de mercado de curto prazo. O índice quase sempre apresentou retornos negativos no ano civil em que a recessão começou — mas essa é apenas metade da história.

O Padrão de Desempenho Ano a Ano

Ao observar o desempenho durante o primeiro ano de cada ciclo de recessão, o padrão é inequívoco: as ações enfrentaram dificuldades. Quando o Fed aumentou as taxas para combater a inflação em 1957, o S&P 500 caiu 11%. O índice caiu 2% em 1960 e quase 11% em 1969, quando surgiram recessões moderadas. O embargo de petróleo de 1973 provocou uma queda de 19%. Mesmo a recessão de “duplo-choque” que começou em 1980 mostrou fraqueza, embora uma recuperação parcial tenha impulsionado ganhos de quase 24% no final do ano, antes de uma nova queda de 8% em 1981.

As recessões de 1990 e 2001 também produziram retornos negativos das ações durante os seus anos iniciais. O período de 2007-2008 apresentou uma anomalia: enquanto o S&P 500 ganhou mais de 4% em 2007, despencou quase 41% em 2008, quando a gravidade da Grande Recessão se tornou evidente. A recessão de COVID-19 de 2020 abalou brevemente os mercados, mas terminou o ano com um ganho de 16%, pois a crise revelou-se de curta duração.

A evidência é clara: o desempenho de curto prazo durante os anos de recessão costuma decepcionar os investidores em ações. Mas focar apenas num ano perde a perspetiva global.

Retornos Históricos: Desempenho de Cinco e Dez Anos Após o Início da Recessão

O padrão verdadeiramente revelador surge ao estender o horizonte temporal. Olhar para os retornos de cinco e dez anos após o início de cada recessão conta uma história dramaticamente diferente:

Nos cinco anos seguintes à recessão de agosto de 1957, o S&P 500 subiu 24%, atingindo 103% ao décimo ano. A recessão de abril de 1960 viu ganhos de 56% em cinco anos e 59% em dez. Mesmo o início difícil de dezembro de 1969 mostrou -21% aos cinco anos, mas recuperou para +14% ao décimo ano. A recessão do embargo de petróleo de novembro de 1973 produziu -1% inicialmente, mas entregou 64% dez anos depois.

A recessão de duplo-choque de 1980 demonstrou recuperações particularmente impressionantes: 53% em cinco anos, 223% em dez. A recessão de julho de 1981 acrescentou 90% em cinco anos e 193% em dez. A recessão de julho de 1990 gerou retornos de 50% em cinco anos e ganhos de 306% em dez.

A recessão de março de 2001, após o estouro da bolha das dot-com, foi mais desafiante, com -17% aos cinco anos e -25% aos dez — embora este período tenha incluído a devastadora crise financeira de 2007-2009. A Grande Recessão de dezembro de 2007, apesar da sua severidade, produziu retornos de -5% em cinco anos, mas recuperou para +77% ao décimo ano. A recessão de COVID de fevereiro de 2020 já gerou 309% de retorno até ao ponto de observação de cinco anos.

Ao longo destas dez ciclos de recessão, o retorno médio de cinco anos foi aproximadamente 54%. A média de dez anos é ainda mais impressionante: cerca de 113% de ganhos totais. Estes números mudam fundamentalmente a forma como devemos pensar em investir durante períodos incertos.

A Vantagem do Investidor a Longo Prazo Durante Quedas Económicas

Para investidores com horizonte de cinco a dez anos, as contas tornam-se persuasivas. Independentemente de quando uma recessão comece, os dados históricos demonstram consistentemente que a exposição às ações recupera e produz ganhos substanciais. Aqueles que mantiveram carteiras diversificadas ou investiram através de fundos indexados ao S&P 500 saíram significativamente mais ricos ao longo de períodos médios a longos.

O mecanismo por trás destes retornos é simples: as recessões acabam eventualmente. Quando isso acontece, a economia retoma a expansão, os lucros das empresas recuperam e as avaliações das ações sobem. O investidor que entrou em pânico e vendeu durante a crise perdeu a recuperação seguinte. O investidor que permaneceu firme — ou até comprou durante a fraqueza — capturou tanto os ganhos de recuperação quanto a expansão do mercado de alta subsequente.

Este padrão manteve-se mesmo durante o cenário mais recente, a crise financeira de 2007-2009, quando muitos temiam um colapso permanente do mercado. Aqueles que continuaram investidos ou continuaram a comprar durante 2008-2009 viram o mercado triplicar na década seguinte. A recessão de COVID, embora assustadora em tempo real, resolveu-se tão rapidamente que 2020 terminou positivo, com anos seguintes a oferecer retornos extraordinários.

Construir Resiliência: Uma Perspetiva Baseada em Dados Sobre Estratégia de Carteira

A lição prática exige reconhecer tanto o desconforto de curto prazo quanto a oportunidade de longo prazo. Sim, as ações provavelmente vão cair se uma recessão chegar. Sim, será desconfortável assistir a isso. Mas, se o seu horizonte de investimento ultrapassa cinco anos, as evidências históricas sugerem que deve acolher a fraqueza como oportunidade, e não temê-la como desastre.

Se a recessão surgir em 2026 ou for evitada, permanece incerto. O que é certo é que os ciclos económicos continuarão o seu padrão histórico: expansão, contração, recuperação, expansão. Investidores que internalizam esta realidade cíclica e mantêm o compromisso com estratégias diversificadas de ações através das quedas têm consistentemente superado aqueles que tentam cronometrar entradas e saídas do mercado.

Os dados de sete décadas e dez ciclos de recessão enviam uma mensagem unificada: manter-se investido durante a incerteza tem sido a escolha correta com muito mais frequência do que não. Para investidores de longo prazo, esse precedente histórico continua a ser o guia mais fiável disponível.