O mercado vai colapsar em 2026? A filosofia de investimento de Buffett oferece orientações cruciais

A questão que domina as conversas dos investidores até ao final de 2026 é simples, mas profunda: o mercado de ações vai colapsar? Embora ninguém possa prever com certeza, a convergência de vários sinais de aviso — desde avaliações elevadas até à incerteza política — sugere que a cautela pode ser justificada. A sabedoria de Warren Buffett, adquirida ao longo de décadas de investimento, fornece uma estrutura para compreender o ambiente atual e como o navegar de forma responsável.

O S&P 500 tem gerado retornos impressionantes de dois dígitos consecutivos há três anos, um padrão histórico que raramente mantém o ímpeto até ao quarto ano. Esta sequência, combinada com avaliações elevadas e sinais de otimismo excessivo por parte dos investidores, cria um ambiente que tradicionalmente produz retornos mais fracos no futuro. A perspetiva de uma correção do mercado em 2026 merece consideração séria, especialmente enquanto a política económica permanece incerta.

A Estrutura de Buffett: Sabedoria da Crise de 2008 Ainda Relevante Hoje

Durante o auge da Grande Recessão em outubro de 2008 — quando o S&P 500 caiu 40% desde o seu pico — Warren Buffett articulou dois princípios que permanecem fundamentais para um investimento disciplinado. Primeiro, reconheceu o óbvio: mesmo os investidores mais bem-sucedidos do mundo não conseguem prever de forma fiável os movimentos de mercado a curto prazo. Ele rejeitou essas previsões como “veneno”, uma distração do que realmente importa.

O seu segundo insight revelou-se igualmente poderoso. Buffett ensinou que os mercados oscilam entre medo e ganância, e que investidores perspicazes movem-se contrariamente à multidão. Quando o pessimismo era predominante no final de 2008, ele recomendou comprar ações americanas. A situação atual inverte esta dinâmica. Pesquisas da Associação Americana de Investidores Individuais (AAII) revelam que o sentimento otimista aumentou substancialmente nos últimos meses, atingindo 42,5% nas primeiras semanas de janeiro — muito acima da média de cinco anos de 35,5%.

Isto importa porque o indicador de sentimento da AAII funciona como um sinal contrarian. Análises históricas mostram que o mercado de ações tende a oferecer retornos superiores no futuro quando o otimismo dos investidores é mais baixo, e produz resultados dececionantes quando o sentimento otimista atinge níveis elevados. Por este critério, as condições atuais sugerem contenção em vez de agressividade.

Avaliações Sugerem que a Ganância Pode Ter Substituído o Medo

A narrativa das avaliações reforça esta postura de cautela. O S&P 500 negocia a aproximadamente 22,2 vezes os lucros futuros em início de 2026, bastante acima da média de cinco anos de 20 e da média de dez anos de 18,7. Este prémio é relevante porque o precedente histórico é instrutivo. Nas últimas quatro décadas, o índice manteve rácios P/E acima de 22 apenas durante dois períodos prolongados: a bolha das dot-com no final dos anos 1990 e o pânico de 2020 causado pela COVID-19. Ambos os episódios culminaram em correções significativas do mercado.

Torsten Slok, economista-chefe da Apollo Global Management, observou que múltiplos P/E futuros na faixa de 22 têm historicamente correspondido a retornos anuais inferiores a 3% nos períodos subsequentes de três anos. Isto sugere que, mesmo que o mercado evite uma queda dramática, os retornos disponíveis para os investidores no futuro podem dececionar-se em relação à experiência recente.

A Retirada da Berkshire Hathaway Sinaliza Cautela de Buffett

As ações de Buffett falam tão alto quanto as suas palavras. A Berkshire Hathaway atuou como vendedora líquida de ações ao longo de 2023, 2024 e 2025 — ou seja, a empresa liquidou mais ações do que comprou. Esta tendência de venda de três anos coincidiu precisamente com o aumento substancial das avaliações do mercado de ações. Buffett nunca foi de lutar contra a subida dos preços ou de perseguir o momentum. A sua disposição de aumentar o caixa em vez de o investir a avaliações elevadas envia uma mensagem clara sobre como vê os custos de oportunidade atuais.

Esta postura revelou-se especialmente significativa à medida que Buffett assumiu a liderança na Berkshire Hathaway. Os seus últimos meses ao comando da empresa foram marcados por uma continuação da contenção financeira, reforçando a sua mensagem de que a paciência muitas vezes compensa mais do que participar quando os preços estão altos.

Política Económica Representa uma Variável Imprevisível

Para além disso, a política tarifária do governo Trump já começou a afetar as tendências de emprego e os dados económicos. Diversas análises económicas indicam que tarifas generalizadas historicamente funcionam como um entrave ao crescimento do PIB e à expansão dos lucros corporativos. Pesquisas do Federal Reserve documentam que regimes tarifários tendem a suprimir a procura dos consumidores e a atividade de investimento. A combinação de avaliações elevadas, confiança excessiva e obstáculos económicos induzidos pela política cria exatamente o ambiente onde um desempenho dececionante do mercado se torna plausível.

O Caso Contrário para Cautela

Ao sintetizar estes elementos — sentimento elevado, avaliações esticadas, padrões históricos de preço/lucro e riscos de política económica — surge o argumento de que o mercado pode de fato colapsar em 2026 ou, no mínimo, oferecer retornos fracos. No entanto, reconhecer esta possibilidade não exige pânico. Pelo contrário, exige uma postura contrária ao estilo de Buffett: humildade perante o que não se consegue prever, disciplina quanto às avaliações e paciência na alocação de capital.

Investidores que permanecem perpetuamente posicionados para o desastre raramente prosperam. Aqueles que ignoram a disciplina das avaliações têm resultados piores. O caminho do meio — manter expectativas realistas, evitar tanto a complacência quanto a paralisia, e comprar apenas quando os preços refletem valor genuíno — continua a ser a abordagem mais sensata. Seja o mercado a cair abruptamente, a moderar-se gradualmente ou a continuar a sua ascensão, esta estrutura orienta os investidores para decisões que dificilmente irão lamentar anos mais tarde.