Será que a Lucid consegue sobreviver à sua trajetória atual? Análise da viabilidade do negócio da empresa

Lucid Group (NASDAQ: LCID) enfrenta crescentes dúvidas sobre se a empresa está a caminho de encerrar atividades, à medida que as suas ações colapsaram 65% ao longo de 2025 e continuaram a cair em 2026. Embora o fabricante de veículos elétricos tenha alcançado um crescimento notável na produção com o lançamento do seu novo SUV Gravity, as severas perdas financeiras da empresa e as medidas de diluição dos acionistas pintam um quadro preocupante para a viabilidade a longo prazo. O mercado mais amplo teve um desempenho significativamente melhor durante este período, com o S&P 500 a ganhar 16,4% e o Nasdaq Composite a subir 20,4%, tornando o desempenho inferior da Lucid ainda mais dramático em comparação.

Crescimento da Produção Não Compensa as Perdas Crescentes

O lançamento do SUV Gravity representou um marco importante para a Lucid, ajudando a empresa a alcançar um crescimento substancial na produção e entregas de veículos. A empresa produziu 18.378 veículos em 2025 e entregou 15.841 unidades, representando aumentos de 104% e 55%, respetivamente. As avaliações da indústria para o Gravity têm sido geralmente positivas, posicionando o veículo como uma adição valiosa ao portefólio da Lucid e abrindo um novo segmento de mercado para o fabricante em dificuldades.

No entanto, o crescimento da produção não consegue mascarar os graves desafios de rentabilidade da empresa. No seu relatório de fevereiro de 2025, que cobre os resultados do quarto trimestre de 2024, a Lucid registou uma perda líquida de 636,9 milhões de dólares apenas nesse trimestre. A situação deteriorou-se ainda mais ao longo de 2025, com a empresa a registar aproximadamente 2,62 mil milhões de dólares em perdas líquidas nos três primeiros trimestres do ano. Esta trajetória levanta sérias preocupações sobre quanto tempo a Lucid conseguirá manter as operações a este ritmo de queima de caixa, mesmo com injeções de capital de investidores externos.

Obstáculos Estruturais: Desdobramentos de Ações e Diluição de Acionistas

Para além dos desafios empresariais fundamentais, as ações da Lucid enfrentaram pressão adicional devido às decisões relativas à estrutura de capital. A empresa realizou um desdobramento reverso de 1 por 10 em agosto de 2025 para evitar uma possível deslistagem da Nasdaq, após o requisito mínimo de preço de 1 dólar por ação. Embora o desdobramento reverso tenha cumprido o seu objetivo técnico, desencadeou uma pressão de venda significativa — um fenómeno comum após tais movimentos de reestruturação.

Mais importante ainda, a Lucid anunciou novas vendas de ações em novembro de 2025, levantando aproximadamente 962,4 milhões de dólares junto do Fundo de Investimento Público da Arábia Saudita e outros investidores institucionais. A empresa utilizou cerca de 752,2 milhões de dólares desses recursos para recomprar notas convertíveis sênior, uma decisão financeiramente prudente que aborda os maturidades de dívida de curto prazo. No entanto, a emissão de ações diluiu a participação dos acionistas existentes, pressionando ainda mais o preço das ações apesar do influxo de capital. O impacto dilutivo destas operações evidencia um desafio fundamental: a empresa necessita de contínuas captações de capital para manter a solvência.

Sinais Mistas sobre Produção e Reajuste de Valoração

No início de 2026, a Lucid divulgou os números de produção e entregas de todo o ano de 2025, que mostraram crescimento na produção, mas tendências preocupantes nas entregas. Embora a produção tenha aumentado dramaticamente em termos percentuais, o crescimento nas entregas parece estar a desacelerar relativamente à expansão da produção. Esta discrepância — produzir veículos mais rapidamente do que são vendidos — sugere potenciais desafios na procura ou na gestão da cadeia de abastecimento.

O banco de investimento Baird publicou posteriormente uma nova análise sobre a Lucid, mantendo uma classificação neutra, mas reduzindo o seu objetivo de preço para um ano de 17 dólares por ação para 14 dólares por ação. Esta revisão descendente de uma grande instituição financeira indica um ceticismo persistente quanto às perspetivas de curto prazo da empresa. As ações caíram 1,8% no início de 2026, abaixo do desempenho do Nasdaq Composite, que subiu 1,9% no mesmo período.

A Pergunta Crítica: A Modelo de Negócio da Lucid Pode Sobreviver?

A questão de saber se a Lucid está a encerrar atividades depende de vários fatores interligados. A empresa demonstrou que consegue escalar a produção, mas a um custo financeiro enorme. A queima de caixa permanece severa, com perdas que excedem consistentemente 600 milhões de dólares por trimestre. Embora o apoio de investidores como o PIF saudita ofereça uma rede de segurança financeira, esta dependência de capital externo levanta questões sobre a independência e viabilidade a longo prazo.

O SUV Gravity representa um progresso genuíno no produto, mas o lançamento do veículo não alterou fundamentalmente a narrativa subjacente: a Lucid continua a ser não rentável em escala. Crescimento de produção sem operações rentáveis é, em última análise, insustentável. Até que a empresa demonstre um caminho claro para a rentabilidade ou reduza significativamente a sua taxa de queima de caixa, os investidores continuarão a precificar um risco existencial para o negócio. A queda dramática das ações reflete a crescente dúvida do mercado sobre se a Lucid conseguirá sobreviver tempo suficiente para atingir a rentabilidade, tornando o cenário de encerramento de atividades uma preocupação legítima em vez de mera especulação.