Compreender o Spread Trading: Um Guia Completo

A negociação de spreads representa uma abordagem sofisticada, mas acessível, aos mercados financeiros modernos, permitindo aos traders comprar e vender simultaneamente dois instrumentos correlacionados com diferentes datas de expiração ou características. Esta estratégia possibilita aos participantes do mercado lucrar com disparidades de preços entre instrumentos como mercados à vista, futuros perpétuos e contratos de expiração, enquanto efetivamente fazem hedge do risco direcional de exposição. Ao executar ambas as pernas de forma atômica, os traders eliminam o risco de execução e simplificam o que, de outra forma, exigiria a gestão de múltiplas ordens separadas.

Vantagens principais da negociação de spreads

• Segurança de preço garantida: O spread ao qual você se compromete na entrada permanece protegido, pois ambas as pernas são executadas a preços calculados para corresponder exatamente ao seu preço de ordem especificado. Isso elimina a incerteza durante a execução.

• Mecanismo de execução simultânea: Ambas as pernas são preenchidas em quantidades correspondentes ou nenhuma é executada, removendo o risco de contraparte de uma perna ser preenchida enquanto a outra não.

• Fluxo de trabalho de execução simplificado: Complete negociações de spread em poucos passos, sem a sobrecarga de gerenciar entradas de livros de ordens separadas e acompanhar múltiplas posições de forma independente.

• Mitigação de risco por meio de hedge: Assumindo posições opostas em dois instrumentos, os traders compensam a volatilidade geral do mercado e minimizam a exposição a movimentos adversos de preço.

• Acesso a estratégias avançadas: A negociação de spreads desbloqueia abordagens sofisticadas, incluindo Arbitragem de Taxa de Financiamento, Spread de Futuros, Estratégias de Carry Trade e Arbitragem de Base Perpétua.

• Custos de transação reduzidos: A negociação de spreads geralmente cobra taxas 50% menores em comparação com a execução de negociações idênticas como ordens separadas nos livros de ordens regulares, melhorando diretamente as margens de lucro.

Conceitos essenciais e terminologia

Spread refere-se à diferença de preço entre as duas pernas da sua negociação. A rentabilidade depende inteiramente da sua direção de posição e de como esse spread evolui até o momento de saída. Importa notar que as variações do spread são medidas pelo valor numérico, e não pela diferença absoluta — por exemplo, se seu spread de entrada é -100 e muda para -80, o spread aumentou, enquanto uma mudança para -120 significa que diminuíu.

Preço da Ordem representa o spread alvo entre o preço de entrada da perna distante e o da perna próxima. Este valor pode ser positivo, negativo ou zero, dependendo da sua estratégia.

Quantidade da Ordem define o tamanho da posição combinada. Após a execução, ambas as pernas estabelecem tamanhos de posição iguais.

Execução Atômica é o mecanismo técnico que garante que ambas as pernas recebam preenchimentos iguais ou nenhuma execução ocorra — eliminando preenchimentos parciais ou incompatibilidade entre pernas.

Combo é a estrutura de negociação pareada em si, composta por duas posições opostas com características de expiração ou contrato diferentes. Combinações comuns incluem Spot com Expiração, Expiração com Expiração, Spot com Perpétuo ou Perpétuo com Expiração.

Perna próxima versus perna distante descreve a relação temporal: a perna próxima expira primeiro (maturidade mais próxima), enquanto a perna distante tem uma data de expiração posterior. Classificando os instrumentos do mais próximo ao mais distante: Spot > Perpétuo > Expiração de curto prazo > Expiração futura.

Direção da Posição indica se você está comprando ou vendendo o combo, com a mesma orientação para a perna distante:

• Compra de um spread: Você compra a perna distante enquanto vende a próxima
• Venda de um spread: Você vende a perna distante enquanto compra a próxima

Implementação estratégica

A negociação de spreads funciona ao parear instrumentos complementares — como spot contra futuros perpétuos, spot contra contratos de expiração ou dois contratos de expiração com datas de maturidade diferentes (por exemplo, trimestral versus bimestral). Os traders estabelecem simultaneamente posições opostas (long e short) em quantidades iguais, lucrando com a ineficiência de preços entre esses instrumentos. Essa abordagem delta-neutra elimina a exposição direcional, permitindo capturar apenas o spread.

Parâmetros de execução suportados incluem:

• Tipos de ordens: Ordens limitadas e ordens de mercado
• Estratégias de ordem: Post-Only, Good-Till-Canceled (GTC), Immediate Or Cancel (IOC) e Fill Or Kill (FOK)
• Modos de posição: Posicionamento unidirecional
• Estruturas de margem: Modelos de margem cruzada e de portfólio

Estrutura técnica e cálculos

Cálculo do preço da ordem

Na negociação de spreads, o preço da ordem captura o spread entre os preços de entrada da perna distante e da perna próxima. Um preço de ordem positivo indica que o preço de entrada da perna distante excede o da próxima; negativo, o contrário.

O preço de entrada de cada perna é derivado de uma fórmula que se baseia nos preços de marca atuais de ambos os instrumentos, mais o seu preço de ordem especificado:

Preço da Ordem = Preço de Entrada da Perna Distante − Preço de Entrada da Perna Próxima

Preço de Entrada da Perna Distante = (Preço de Marca da Perna Distante + Preço de Marca da Perna Próxima + Preço da Ordem) ÷ 2

Preço de Entrada da Perna Próxima = (Preço de Marca da Perna Distante + Preço de Marca da Perna Próxima − Preço da Ordem) ÷ 2

Exemplo prático

Considere um trader vendendo um combo Spot-Perpétuo com um preço de ordem de $50. Com índice spot a $1.000 e preço de marca do perpétuo a $1.100:

Preço de Entrada do Perpétuo = ($1.100 + $1.000 + $50) ÷ 2 = $1.075

Preço de Entrada do Spot = ($1.100 + $1.000 − $50) ÷ 2 = $1.025

Nota: Para instrumentos spot, utiliza-se o preço do índice em vez do preço de marca nos cálculos.

Cenários de desempenho e análise de lucros

Cenário 1: Posição de spread longa (compra de um spread)

Comprar um spread envolve adquirir a perna distante enquanto vende a próxima. O lucro ocorre quando o spread aumenta — ou seja, a perna distante valoriza mais do que a próxima, ou a próxima depreciar-se mais rapidamente que a distante.

Cenário 2: Posição de spread curta (venda de um spread)

Vender um spread envolve vender a perna distante enquanto compra a próxima. O lucro ocorre quando o spread diminui — ou seja, a perna distante depreciar-se em relação à próxima, ou a próxima valorizar-se mais rapidamente que a distante.

Eficiência de custos e estrutura de taxas

A vantagem de custos na negociação de spreads advém de uma redução de 50% nas taxas em comparação com a execução de duas ordens separadas nos livros de ordens tradicionais. Traders VIP mantêm esse desconto de 50% aplicado à sua taxa VIP existente.

Notas operacionais importantes:

• Quando instrumentos spot estão envolvidos, os traders podem ativar alavancagem para negociação de margem ou manter a negociação spot sem alavancagem.
• A alavancagem pode ser personalizada por perna, permitindo até 10x para spot e 100x para futuros.
• Após a execução de ordens de spread, as posições resultantes comportam-se como posições regulares, sujeitas aos requisitos de margem padrão e mecanismos de liquidação.
• As posições podem ser gerenciadas ou fechadas tanto pela interface dedicada de negociação de spreads quanto nas suas respectivas seções de mercado.

A negociação de spreads oferece assim uma estrutura completa para executar estratégias complexas de múltiplas pernas, mantendo uma gestão de ordens simplificada e custos superiores. A combinação de execução atômica, preços garantidos e taxas reduzidas cria um ambiente atraente tanto para aplicações de hedge quanto para estratégias de arbitragem.