Block enfrenta compressão estrutural: quando as stablecoins redesenham o mercado de pagamentos

A trajetória de redimensionamento da Block revela uma realidade incômoda para as empresas que construíram suas margens em torno da infraestrutura de cartões tradicionais. A empresa está cortando seu quadro de funcionários em quase 40%, reduzindo de mais de 10.000 colaboradores no auge da pandemia para aproximadamente 6.000 atualmente — um retrocesso aos níveis de 2019 quando possuía apenas 3.800 funcionários. Mas essa cifra esconde uma transformação muito mais profunda do que um simples ajuste de custos operacionais.

O contexto do redimensionamento: além da retórica da eficiência

O discurso oficial justifica os cortes pela eficiência proporcionada pela inteligência artificial. Jack Dorsey, CEO da Block, argumenta que equipes menores conseguem se mover com maior velocidade graças aos avanços tecnológicos. Embora essa premissa contenha verdade, ela mascara uma questão estrutural: as receitas da empresa não cresceram no ritmo em que a força de trabalho se expandiu durante a era pós-pandêmica.

Já em 2024, a Block havia iniciado uma primeira rodada de demissões, reduzindo aproximadamente 10% do quadro conforme plano previamente divulgado. Na ocasião, Dorsey reconheceu explicitamente que “o crescimento da nossa empresa superou em muito o crescimento do nosso negócio e receita.” O que parecia ser uma correção de excesso se transformou em necessidade muito mais urgente.

A verdadeira ameaça: stablecoins comprimem as margens tradicionais

O desafio existencial para a Block não é gerenciável através de ajustes internos. O sistema econômico que sustenta seu modelo de negócio — cobrar uma porcentagem das transações realizadas pelos comerciantes — enfrenta erosão estrutural provocada pelo surgimento das stablecoins como alternativa viável para pagamentos cotidianos.

Enquanto as criptomoedas existiam durante o período de expansão da empresa, eram amplamente consideradas instrumentos especulativos. Apenas nos últimos anos, com a claridade regulatória proporcionada por medidas como a Lei GENIUS e a oferta pública inicial da Circle, as stablecoins começaram a parecer uma alternativa credível aos sistemas baseados em cartões que historicamente geraram as maiores margens para a Block.

Um relatório recente da Citrini Research, intitulado “Quando o Atrito Foi a Zero,” explora como os agentes de IA estão acelerando essa transição. Esses assistentes comparam preços autonomamente, otimizam rotas de pagamento e executam transações em nome dos usuários, preterem lealdade à marca e design tradicional de checkout. Quando uma transação pode ser liquidada em segundos a custo praticamente zero via stablecoins, a taxa de 2% a 3% cobrada dos comerciantes para transações com cartão torna-se economicamente indefensável.

Sinais globais: o mercado cripto da América Latina reforça a transformação

O crescimento acelerado das criptomoedas na América Latina oferece evidência empírica dessa mudança em curso. O mercado regional cresceu 60% no volume de transações, atingindo US$ 730 bilhões em 2025. Brasil e Argentina lideram esse crescimento, com o Brasil dominando em tamanho absoluto de transações e a Argentina demonstrando adoção mais rápida impulsionada por casos de uso específicos.

As stablecoins desempenham papel crucial nesse cenário, viabilizando aplicações práticas: transferências internacionais, recebimento de fundos de plataformas como PayPal e contorno de redes bancárias tradicionais. Não é especulação — é utilidade econômica concreta.

Como o mercado interpretou a redefinição da Block

Os investidores receberam a notícia dos cortes profundos com entusiasmo, elevando as ações da Block em mais de 23% após o anúncio. O mercado recompensou a agressividade do ajuste de custos. Porém, as ações continuam aproximadamente 80% abaixo dos picos alcançados durante a era pandêmica, indicando quanto as expectativas foram redefinidas desde aquele período de contratações em massa.

Ben Carlson, analista financeiro da Ritholtz Wealth Management, ofereceu perspectiva crítica sobre o fenômeno. “Talvez a demissão em massa pela Block seja um sinal de que a IA vai destruir tudo,” escreveu no X. “Ou talvez a ação tenha caído 80% desde os máximos, tenham contratado em excesso e a IA seja uma desculpa conveniente.”

O próximo capítulo: compressão estrutural, não pressão competitiva

A redução da força de trabalho da Block não resolve seu desafio fundamental. A empresa enfrenta pressão não de competidores tradicionais, mas de uma transformação nos próprios mecanismos pelos quais os sistemas de pagamento extraem valor. Enquanto a IA permite que equipes menores operem com eficiência, a inteligência artificial também capacita agentes autônomos a priorizar preço em detrimento de qualquer outro fator — exatamente o cenário em que stablecoins prosperam.

Para a Block e empresas similares, o custo operacional já não é a questão primária. A questão é como permanecer relevante em um ecossistema de pagamentos onde a infraestrutura de cartões tradicionais pode se tornar marginal diante de alternativas mais baratas e rápidas. Isso, não o tamanho da folha de pagamento, definirá o destino da empresa nos próximos anos.