Por que a divisão de ações da Costco permanece improvável, apesar da valorização das ações

O impulso em torno dos desdobramentos de ações tornou-se uma das narrativas de mercado mais convincentes de Wall Street nos últimos anos. Enquanto a inteligência artificial continua a dominar as manchetes entre os investidores, a antecipação de anúncios de desdobramentos futuros — onde uma empresa reduz o preço nominal das ações para tornar a compra mais acessível — tornou-se uma força secundária surpreendente que impulsiona o desempenho dos índices. Essa euforia decorre de dados históricos: desde 1980, empresas que realizam desdobramentos futuros tiveram uma média de retorno de 25,4% no ano seguinte ao anúncio, superando significativamente os 11,9% de retorno anual típico do S&P 500.

Diante desses números impressionantes, a especulação naturalmente se voltou para quais ações de alto preço podem ser as próximas a anunciar um desdobramento. Dois nomes aparecem consistentemente nessas conversas: Costco Wholesale, próxima de $1.000 por ação, e Netflix, negociando perto de $1.300. Ambas as empresas possuem características superficiais que poderiam sugerir que estão maduras para um desdobramento. No entanto, uma análise mais aprofundada revela por que ambas as empresas provavelmente não irão participar do desfile de desdobramentos de ações de Wall Street em 2025, apesar de seus preços de ações impressionantes.

A Vantagem do Desdobramento que Pode Não se Aplicar Mais

Na superfície, a Costco apresenta um caso convincente para um desdobramento futuro. A empresa não realiza um desdobramento desde janeiro de 2000, o que significa que seu preço de ação acumulou um crescimento substancial ao longo dos últimos 25 anos. Para investidores comuns, sem acesso a serviços de corretagem premium, o custo de comprar uma ação completa há uma geração pareceria realmente proibitivo.

No entanto, o cenário de investimento no varejo mudou fundamentalmente. Durante uma recente conferência de investidores, o Diretor Financeiro da Costco, Gary Millerchip, abordou essa questão diretamente. Sua resposta revelou a questão central: os argumentos econômicos que antes justificavam desdobramentos estão agora “um pouco menos claros”. A chegada da compra de frações de ações — agora padrão na maioria das corretoras principais — minou uma justificativa principal para realizar um desdobramento. Embora a gestão reconheça o benefício psicológico de ver um preço nominal mais baixo, essa vantagem já não parece suficientemente urgente para justificar uma ação.

A avaliação franca de Millerchip sugere que, a menos que o conselho da Costco perceba que funcionários ou investidores de varejo estão materialmente prejudicados pelo preço atual das ações, um anúncio de desdobramento permanece improvável. A acessibilidade prática proporcionada pelas frações de ações mudou bastante o cálculo. O que antes influenciava a decisão da gestão tornou-se uma mera margem de erro.

Netflix Enfrenta um Desafio Estrutural Diferente

A situação da Netflix apresenta um obstáculo completamente diferente — um enraizado na composição dos acionistas, e não na acessibilidade. Até meados de 2025, investidores institucionais detinham aproximadamente 80,2% das ações em circulação da Netflix, enquanto investidores de varejo representavam cerca de 19,8%. Essa concentração é extremamente relevante, pois desdobramentos futuros historicamente são impulsionados pela demanda de investidores de varejo, não por preferências institucionais.

Grandes investidores institucionais — fundos de hedge, fundos passivos de índice e bancos custodiais que gerenciam vastos portfólios — não têm necessidade de preços nominais mais baixos. Eles realizam negociações em frações rotineiramente, operando em um universo completamente diferente dos investidores de varejo preocupados com poder de compra. Uma instituição que administra bilhões em ativos trata uma ação de $1.300 da mesma forma que uma de $130; a economia é idêntica.

A pequena esperança para a Netflix é que os 19,8% de propriedade de varejo, embora relativamente baixos, não sejam insignificantes. Para comparação, empresas como AutoZone, FICO e Booking Holdings — todas com preços de ações consideravelmente mais altos — têm uma participação de varejo em torno de 10-11%, o que representa um cenário ainda mais desolador para considerações de desdobramento. A base de acionistas de varejo da Netflix, embora menor do que muitas grandes empresas de tecnologia, teoricamente oferece alguma base para ações futuras, embora mudanças significativas pareçam distantes.

O Padrão Mais Amplo Surge

Essas situações destacam uma realidade crítica, mas muitas vezes subestimada, sobre os desdobramentos de ações modernos: eles não são impulsionados principalmente pelos níveis de preço das ações, mas pela composição dos investidores e pela infraestrutura de acessibilidade. A narrativa tradicional — ações caras exigem desdobramentos — tornou-se simplificada demais em uma era onde a compra fracionada é ubíqua. A situação da Costco exemplifica essa mudança, enquanto o domínio institucional da Netflix revela outra restrição frequentemente negligenciada.

Para investidores que buscam o próximo anúncio de desdobramento, focar exclusivamente no preço nominal das ações ignora a maquinaria mais complexa que impulsiona essas decisões. As prioridades estratégicas da gestão, a composição dos acionistas e as ferramentas de acessibilidade existentes oferecem uma visão mais completa do que o preço sozinho. Embora 2025 possa trazer desdobramentos adicionais de outras empresas, a Costco e a Netflix permanecem improváveis de fazerem parte desse grupo, independentemente de suas avaliações impressionantes.