Previsão do Preço do Cobre para 2026: Défices de Oferta e Rigididade do Mercado Moldam o Ano que se Segue

O mercado de cobre entrou em 2026 com uma tensão sem precedentes, com interrupções na oferta e uma procura em rápida ascensão criando condições para uma contração significativa do mercado. Os preços do cobre enfrentaram oscilações voláteis ao longo de 2025 devido a restrições de oferta, forte procura proveniente da transição energética e tensões geopolíticas contínuas. Agora, à medida que o ano avança, os analistas de mercado esperam que essas forças fundamentais se intensifiquem, consolidando um cenário de défice que pode levar o cobre a territórios desconhecidos.

A previsão de preço do cobre para 2026 depende de um desequilíbrio crítico: o crescimento da produção está significativamente atrasado em relação ao crescimento da procura. Segundo a previsão do Grupo de Estudo do Cobre Internacional (ICSG) de outubro de 2025, a produção mineira deverá aumentar apenas 2,3% para 23,86 milhões de toneladas métricas ™, enquanto a produção refinada subirá apenas 0,9% para 28,58 milhões de TM. Em contraste, a procura por cobre refinado deve crescer 2,1% para 28,73 milhões de TM — superando o crescimento da oferta e criando um défice projetado de 150.000 TM até ao final do ano.

Grandes interrupções na oferta estão a remodelar as perspetivas de produção

A história da oferta de cobre tem sido dominada por uma série de contratempos operacionais que se estenderão bem até 2026. No início de 2025, a mina Escondida da BHP — a maior operação de cobre do mundo — sofreu uma paragem temporária. No entanto, a interrupção mais dramática ocorreu na mina Grasberg da Freeport-McMoRan na Indonésia, onde 800.000 TM de material húmido inundaram o bloco principal de caverna de Grasberg no final de 2025, resultando em sete mortes de trabalhadores e uma paragem total da produção. A reabertura faseada da caverna de bloco não começará até meados de 2026, com a recuperação total operacional atrasada até 2027.

Na República Democrática do Congo, a mina Kamoa-Kakula da Ivanhoe Mines enfrentou um evento sísmico em maio de 2025 que provocou inundações e obrigou à suspensão temporária da mineração. Embora as operações subterrâneas tenham sido parcialmente retomadas, os esforços de desaguamento continuam. A empresa tem processado materiais acumulados para manter a produção, mas essas reservas deverão esgotar-se durante o primeiro trimestre de 2026. Como resultado, a Ivanhoe prevê uma produção de cobre entre 380.000 e 420.000 TM em 2026, muito abaixo do intervalo habitual de 500.000 a 540.000 TM, que se espera retomar em 2027.

Uma possível alívio na oferta poderá surgir da mina Cobre Panamá da First Quantum Minerals. Originalmente parada em novembro de 2023 após a decisão do Supremo Tribunal do Panamá de cancelar o contrato de mineração, o governo panamenho ordenou uma revisão do contrato de concessão em setembro de 2025 para permitir a reativação das operações no final de 2025 ou início de 2026. No entanto, a recuperação total da produção levará tempo considerável, atrasando o alívio de mercado que esses volumes poderiam proporcionar.

Jacob White, gestor de produtos ETF na Sprott Asset Management, destacou a gravidade dessas interrupções: “A Grasberg continua a ser uma interrupção significativa que persistirá até 2026, e a situação espelha restrições em Kamoa-Kakula. Acreditamos que essas paragens manterão o mercado em défice em 2026.”

Transição energética e IA impulsionam previsão de procura de cobre

Enquanto a oferta enfrenta obstáculos, os fatores de procura nunca estiveram tão fortes. O uso de cobre continua a subir devido à transição energética, à construção de infraestruturas de inteligência artificial, à rápida expansão de data centers e à urbanização no Sul Global. No entanto, um fator único influenciou a procura em 2025: preocupações tarifárias nos EUA levaram os traders a antecipar as importações de cobre refinado para o país. No final de 2025, o inventário de cobre refinado nos EUA atingiu 750.000 TM, um aumento impulsionado por padrões de compra relacionados com tarifas, e não por um crescimento fundamental do consumo.

Natalie Scott-Gray, analista sénior de procura de metais na StoneX, destacou o cenário de procura complexo: “Grande parte desta tensão está relacionada com preocupações tarifárias nos EUA, com as entradas de cobre refinado nos EUA a terem aumentado ao longo do ano. Estamos a assistir a uma tempestade perfeita a formar-se no final de 2025 e em 2026, incluindo o aquecimento das relações EUA-China, cortes nas taxas de juro e o plano quinquenal 15º da China, que se estende até 2031.”

A China representa o wildcard da procura. Historicamente, o setor imobiliário chinês foi o maior motor de procura de cobre; no entanto, anos de regulamentações mais restritivas, aumento da dívida e liquidez limitada provocaram um colapso do setor em 2021. Apesar das tentativas de estímulo do governo, a Reuters informa que os preços das casas na China deverão cair 3,7% em 2025 e continuar a diminuir em 2026.

No entanto, o panorama económico geral da China mantém-se construtivo. O país registou um crescimento robusto em 2025 e prevê-se que apresente um crescimento de 4,9% em 2025 e de 4,8% em 2026, impulsionado pelas exportações de alta tecnologia. Mais importante para o cobre, o plano quinquenal da China prioriza a expansão da rede elétrica, melhorias na manufatura, implantação de energias renováveis e construção de data centers relacionados com IA — todas atividades altamente intensivas em cobre.

“A fraqueza no mercado imobiliário provavelmente persistirá até 2026, mas a história do cobre mantém-se construtiva,” observou White. “O foco político e o capital deverão priorizar a expansão da rede elétrica e a modernização da manufatura, energias renováveis e data centers relacionados com IA. Estes setores intensivos em cobre deverão mais do que compensar um mercado imobiliário subdued, resultando num crescimento líquido na procura de cobre na China no próximo ano.”

Previsão de preço do cobre aponta para défice sustentado no mercado

A equação fundamental que impulsiona a previsão de preço do cobre para 2026 é clara: o crescimento da procura supera a nova oferta. Lobo Tiggre, CEO do IndependentSpeculator.com, considerou o cobre a sua operação de maior confiança para 2026, afirmando: “Estas interrupções levam anos a resolver. Algumas serão resolvidas dentro de um ano, outras requerem dois anos. Olhamos para 2027, quando a procura de cobre terá acelerado ainda mais. O meu cenário base é que os défices de cobre se ampliarão nos próximos anos e continuarão a expandir-se.”

Do lado da oferta, enfrentam-se obstáculos crescentes à medida que novos projetos não se materializam para substituir minas envelhecidas com grades de minério em declínio. Embora existam novas capacidades em pipeline — como o projeto Cactus da Arizona Sonoran Copper Company e o projeto Resolution da Rio Tinto-BHP — ambas as operações na Arizona ainda estão a anos de atingir a produção.

“Embora novos projetos possam acrescentar alguma tonelagem marginal, o crescimento da procura provavelmente superará as adições de oferta, apontando para défices adicionais que se intensificarão nos próximos anos,” afirmou White.

Um relatório da Conferência das Nações Unidas sobre Comércio e Desenvolvimento (UNCTAD) de maio de 2025 destacou a escala do desafio: a procura global de cobre deverá crescer 40% até 2040, exigindo um investimento de 250 mil milhões de dólares e a construção de 80 novas minas. O relatório também destacou um risco de concentração: metade das reservas globais de cobre encontra-se em apenas cinco países — Chile, Austrália, Peru, República Democrática do Congo e Rússia — todos enfrentando desafios que vão desde a diminuição das grades de minério até riscos geopolíticos e longos processos de licenciamento.

A análise da Wood Mackenzie projeta que a procura de cobre aumentará 24% até 2035, atingindo 43 milhões de TM por ano. Equilibrar o mercado exigiria 8 milhões de TM de nova oferta mais 3,5 milhões de TM provenientes de reciclagem de sucata — uma tarefa monumental, dada a atual escassez de oferta.

Previsão do mercado de cobre: preços num cruzamento

A convergência de interrupções na oferta e procura robusta sustenta uma previsão otimista de preços do cobre para 2026. White destacou que baixos inventários, défices mineiros e escassez de concentrados estão a alinhar-se para impulsionar os preços para cima. Também alertou que os riscos relacionados com tarifas podem persistir, potencialmente mantendo diferenciais regionais elevados e prémios físicos recorde.

Scott-Gray previu que o preço médio do cobre poderá subir para 10.635 dólares por tonelada em 2026, com níveis de preço mais elevados a provavelmente desencorajar compradores sensíveis ao preço. Como resposta, os participantes do mercado poderão alterar os padrões de compra para uma abordagem de “just-in-time” de fontes alternativas, como armazéns vinculados ou compras diretas a fundições.

Diante de uma pressão de preços sustentada e de uma oferta limitada, alguns consumidores poderão explorar a substituição do alumínio pelo cobre, sempre que tecnicamente viável, embora Scott-Gray tenha observado que essas trocas apresentam limitações significativas.

Numa pesquisa do London Metal Exchange citada pela StoneX, 40% dos entrevistados identificaram o cobre como o metal base com melhor desempenho em 2026 — um consenso que reflete a confluência de escassez de oferta e resiliência da procura, apoiando a previsão de preços do cobre.

A previsão do mercado de cobre para 2026, em última análise, reflete um mercado que luta para equilibrar oferta e procura, com défices previstos para se ampliar e preços prontos para testar territórios recorde ao longo do ano.