Mercado de Cacau sob Pressão devido ao Excesso de Oferta e Demanda Fraca: Barchart Analisa a Mudança Global

Os movimentos recentes do mercado revelam um desafio estrutural enfrentado pela indústria global do cacau: abastecimento abundante em confronto com uma procura fraca por parte dos consumidores. Segundo análises de commodities da barchart e dados do setor, os preços do cacau recuaram acentuadamente à medida que os estoques aumentaram para níveis não vistos há mais de cinco anos, enquanto os fabricantes de chocolate lutam contra uma diminuição do consumo mundial.

Fornecimento global de cacau atinge máximos de vários anos

Os contratos futuros de cacau na ICE NY caíram 2,36% em maio, enquanto os de Londres diminuíram 3,45%, marcando as últimas quedas numa tendência de baixa que analistas descrevem como uma de sete semanas. A fraqueza reflete um desequilíbrio fundamental entre oferta e procura que não mostra sinais de melhora.

Os níveis de armazenamento contam a história claramente. Na última sexta-feira, os estoques de cacau na ICE subiram para 2.111.554 sacos — um máximo de 5,25 meses, indicando que compradores internacionais hesitantes estão deixando de adquirir grãos de grandes produtores. Na Costa do Marfim e Gana, que juntas fornecem mais da metade do cacau mundial, os preços oficiais nas fazendas permanecem significativamente acima das taxas atuais do mercado mundial. Essa desconexão de preços tem desencorajado as compras, permitindo que os estoques se acumulem.

O aumento de estoques é reforçado pelas condições de produção no terreno. As condições de cultivo na África Ocidental têm sido favoráveis, com contagens de vagens aproximadamente 7% acima da média de cinco anos e muito superiores à colheita do ano anterior. Os agricultores relatam vagens maiores e mais saudáveis na Costa do Marfim e Gana, enquanto a colheita principal prossegue com expectativas de qualidade positivas. A Nigéria, quinto maior produtor mundial de cacau, aumentou as exportações de dezembro em 17% em relação ao ano anterior, atingindo 54.799 toneladas métricas.

Procura do setor permanece fraca em todas as regiões

A procura fraca por parte dos fabricantes de chocolate representa a outra metade do problema do cacau. A Barry Callebaut AG, maior fabricante de chocolate em volume, reportou uma queda de 22% no volume de vendas do setor de cacau no trimestre encerrado em 30 de novembro, citando “procura de mercado negativa e uma priorização por segmentos de maior retorno”. Isso não foi um caso isolado, mas um sintoma dos desafios de consumo em toda a indústria.

Dados de moagem — um indicador-chave de procura monitorizado pela barchart e analistas do setor — confirmaram a fraqueza em todas as regiões. A Associação Europeia de Cacau reportou que as moagens de cacau no quarto trimestre na Europa caíram 8,3% em relação ao ano anterior, para 304.470 toneladas métricas, bem abaixo da previsão de uma queda de 2,9%, marcando o pior desempenho do quarto trimestre em 12 anos. As moagens na Ásia também deterioraram-se, caindo 4,8% em relação ao ano anterior, para 197.022 toneladas métricas, enquanto na América do Norte houve um crescimento nominal de 0,3%, atingindo 103.117 toneladas.

A causa principal é simples: os consumidores tornaram-se resistentes a preços elevados de chocolate. À medida que os preços do cacau subiram nos últimos anos, os preços do chocolate também aumentaram, reduzindo o interesse de compra em diferentes segmentos de consumidores ao redor do mundo. Essa destruição da procura representa uma resistência estrutural que o aumento adicional de oferta apenas agrava.

Ajustes na produção regional sinalizam reconhecimento do mercado

Reconhecendo o desequilíbrio entre oferta e procura, grandes produtores de cacau começaram a ajustar suas estratégias de preços. Gana reduziu os pagamentos oficiais aos agricultores de cacau em quase 30% para a safra de 2025/26, enquanto a Costa do Marfim indicou a possibilidade de uma redução de 35% nos preços de fornecimento de meia-safra a partir de abril. Essas reduções significativas refletem esforços dos produtores para realinhar os preços com as condições atuais do mercado e recuperar o interesse dos compradores.

No entanto, os ajustes na produção estão atrasados em relação às correções de preços. A Costa do Marfim projeta uma redução de 10,8% na produção de 2025/26, para 1,65 milhão de toneladas métricas, contra 1,85 milhão de toneladas em 2024/25, enquanto a associação de cacau da Nigéria prevê uma queda de 11%, para 305.000 toneladas métricas. Apesar dessas reduções previstas, as exportações portuárias atuais da Costa do Marfim têm desacelerado apenas moderadamente — 1,31 milhão de toneladas métricas até 22 de fevereiro de 2026, representando uma queda de 3,7% em relação ao mesmo período do ano anterior.

O que os prognosticadores de mercado preveem

Vários grandes prognosticadores comentaram sobre a trajetória do cacau. A StoneX projeta um excedente global de 287.000 toneladas métricas para 2025/26 e de 267.000 toneladas para 2026/27 — condições de excesso de oferta substanciais. A Organização Internacional do Cacau (ICCO) informou que os estoques globais de cacau aumentaram 4,2% em relação ao ano anterior, atingindo 1,1 milhão de toneladas métricas em janeiro.

A Rabobank revisou recentemente sua estimativa de excedente para 2025/26 para 250.000 toneladas, abaixo da previsão anterior de novembro de 328.000 toneladas, sugerindo alguma moderação no excesso de oferta esperado. Ainda assim, essa ajustamento indica que condições de sobra material devem persistir. A ICCO observou que a produção global de cacau em 2024/25 aumentou 7,4% em relação ao ano anterior, atingindo 4,69 milhões de toneladas, marcando o primeiro excedente global em quatro anos, com aproximadamente 49.000 toneladas.

A previsão da barchart para o cacau reflete essas correntes conflitantes: estoques adequados a abundantes, enfrentando uma procura fraca, com ajustes de preços por parte dos produtores tentando restabelecer o equilíbrio de mercado. A resolução provavelmente exigirá uma melhora significativa na procura — o que pode requerer preços mais baixos de chocolate para estimular o interesse do consumidor — ou uma restrição de produção além das reduções atualmente projetadas. Até que uma dessas condições se concretize, a pressão sobre os preços deve permanecer no curto prazo.