O ecossistema de Solana, de aplicações descentralizadas (DApps), registou uma receita semanal de 22 milhões de dólares, o nível mais baixo em 18 meses. Simultaneamente, o mercado de derivativos enviou sinais de baixa, com a taxa de financiamento anual dos contratos perpétuos de SOL na quinta-feira a aproximar-se de 0%, e o delta da inclinação das opções de venda de 30 dias em relação às opções de compra a disparar para 12%, indicando que grandes investidores estão a precificar uma maior queda.
Sinais de baixa nos derivativos: taxa de financiamento, inclinação das opções e perdas de posições institucionais
O mercado de derivativos está a emitir três alertas de baixa independentes, que juntos retratam a falta de confiança das instituições no SOL.
Três principais indicadores de baixa em sintonia
(Fonte: Laevitas.ch)
Taxa de financiamento próxima de 0%: Na quinta-feira, a taxa de financiamento anual dos contratos perpétuos de SOL esteve perto de 0%, indicando uma forte falta de procura de alta. Em condições normais de mercado, mesmo com sentimento neutro, apenas custos de capital e riscos cambiais elevam a taxa de financiamento para cerca de 9%. O nível atual sugere que, no último mês, os traders de baixa dominaram a alavancagem, uma situação extremamente rara no mercado de criptomoedas.
(Fonte: Deribit)
Inclinação das opções atingiu 12%: Na plataforma Deribit, a inclinação delta das opções de venda de 30 dias de SOL disparou para 12%, indicando que as opções de venda estão a ser negociadas com prémio em relação às opções de compra equivalentes. Grandes investidores e market makers evitam assumir riscos de queda, mesmo após uma queda de mais de 70% do SOL em relação ao seu pico histórico.
Posições institucionais em prejuízo: Empresas como Forward Industries (FWDI US) e DeFi Development Corp. (DFDV US), que usam SOL como ativo principal nas suas estratégias de alocação, estão com as suas posições em prejuízo, agravando o sentimento pessimista do mercado.
Causas estruturais da redução na receita das DApps
(Fonte: DeFiLlama)
A receita semanal das DApps na Solana caiu para 22 milhões de dólares, refletindo uma tendência macro de contração na procura de DeFi (no mesmo período, a receita das DApps na BNB Chain caiu 52%), mas a mudança na dinâmica de competição no mercado de contratos perpétuos é uma preocupação estrutural mais relevante.
Segundo dados do DeFiLlama, entre os 7 dias de maior volume de negociação de contratos perpétuos, as blockchains focadas nesse mercado — incluindo Hyperliquid, Edgex, Zklighter e Aster — representam mais de 80% do volume total. Embora a Solana ainda lidere em volume de negociações em exchanges descentralizadas (DEX), apoiada por projetos como Pump, Raydium e Orca, a sua fatia de mercado na área de derivativos, que gera maior receita, está a ser continuamente erodida.
Ascensão do Hyperliquid aumenta a pressão na ecossistema
Recentemente, Hyperliquid lançou, desenvolvido pela Trade[XYZ], um contrato perpétuo do índice S&P 500 autorizado oficialmente para utilizadores fora dos EUA, impulsionando o valor total de ativos do mercado de ações tokenizados quase a atingir 1,1 mil milhões de dólares. Isto também pode explicar porque parte da procura de negociação que antes fluía para o ecossistema Solana está a ser desviada.
A ascensão do Hyperliquid revela uma lógica de competição mais profunda: à medida que o mercado de derivativos on-chain exige maior velocidade de execução, profundidade de liquidez e eficiência de capital, blockchains dedicadas a derivativos estão a substituir as blockchains genéricas como principais locais de negociação. Se a Solana não recuperar terreno na área de derivativos, a estrutura de receita das suas DApps enfrentará uma espera prolongada por uma recuperação significativa.
Perguntas frequentes
Por que o SOL está a enfrentar uma possível nova testagem dos 80 dólares?
Principalmente devido à queda na receita semanal das DApps para o menor nível em 18 meses (22 milhões de dólares), à taxa de financiamento de contratos perpétuos a aproximar-se de 0% indicando baixa procura de alta, à inclinação de 12% nas opções de venda de 30 dias refletindo postura defensiva de instituições, além da contínua perda de mercado de contratos perpétuos para concorrentes como Hyperliquid. Estas múltiplas pressões juntas dificultam uma recuperação rápida do SOL.
Qual é a posição do Solana na competição dentro do ecossistema DeFi?
Solana mantém a liderança em volume de negociações à vista em DEXs, apoiada por projetos como Pump, Raydium e Orca. Contudo, na área de derivativos perpétuos, Hyperliquid e outros blockchains especializados já representam mais de 80% do mercado, evidenciando uma clara desvantagem competitiva do Solana nesse segmento.
O que significa uma taxa de financiamento próxima de 0%?
No mercado de criptomoedas, mesmo com sentimento neutro, fatores como custos de capital normalmente mantêm a taxa de financiamento anual em torno de 9%. Uma taxa próxima de 0% indica que a procura de venda a descoberto cancelou o prémio de alta normal, uma situação extremamente rara e que geralmente sinaliza pressão de baixa de curto prazo.
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