Por Que Os Investidores Estão Retirando Capital Do Ouro Mas Ainda Estão Comprando Bitcoin?

O ouro caiu na zona de mercado em baixa após perder todos os ganhos alcançados neste ano, mesmo com os fundos ETF de Bitcoin à vista nos EUA continuando a atrair novos fluxos de capital, levando esses dois ativos por caminhos completamente diferentes. De acordo com goldprice.org, o preço do ouro à vista foi negociado perto de 4.388 dólares por onça em 23 de março, uma queda de cerca de 22% em relação ao recorde de 5.594,82 dólares em 29 de janeiro. Essa queda acelerou após o início do novo conflito no Oriente Médio em 28 de fevereiro. Desde então, o preço do ouro caiu cerca de 17%, revertendo a tendência de alta que elevou o preço do ouro nas primeiras semanas de 2026. Ao mesmo tempo, o fluxo de dinheiro de organizações continua a entrar no mercado de ETF de Bitcoin à vista nos EUA. Dados da Farside Investors mostram que esses fundos atraíram cerca de 2,42 bilhões de dólares em fluxo de capital líquido nas quatro semanas até 20 de março. Essa diferença chamou atenção nos mercados de ativos macroeconômicos e digitais, pois ouro e Bitcoin costumam ser discutidos com termos semelhantes em fases influenciadas por preocupações com inflação, diluição monetária e tensões geopolíticas. No entanto, no mês passado, os investidores reagiram de forma muito diferente a eles. O ouro enfrentou pressão de liquidação à medida que a demanda por dinheiro em espécie aumentou e as expectativas de juros permanecem altas. O Bitcoin, por meio da estrutura de ETF, continuou a atrair investimentos através de canais de corretoras e consultores. Essa movimentação também é notável porque o ouro entrou em 2026 com forte crescimento. A atual queda atende à definição amplamente usada de mercado em baixa: uma redução de 20% ou mais em relação ao pico recente. Por outro lado, o Bitcoin manteve-se forte o suficiente para atrair compradores de ETF durante esse período de volatilidade. Preço do Ouro Cai Após Alta no Início do Ano Devido às Taxas Altas e à Procura por Liquidez A queda do ouro ocorre em um contexto macroeconômico cada vez menos favorável a ativos que se beneficiam de rendimentos mais baixos e do dólar mais fraco. O Federal Reserve manteve as taxas de juros inalteradas em março e prevê uma taxa de referência de 3,4% até o final de 2026, enquanto a inflação de gastos de consumo pessoal core permanece em 2,7%. Essa combinação reforça a visão de que a política pode permanecer apertada por mais tempo do que o esperado pelos investidores no início do ano. Para o ouro em barras, o impacto é direto. Juros mais altos aumentam o custo de oportunidade de manter um ativo sem rendimento. O dólar mais forte também aumenta a pressão, tornando o ouro mais caro para compradores que usam outras moedas. Essas pressões aumentam ainda mais à medida que os investidores buscam dinheiro em espécie e liquidez após o choque no Oriente Médio, levando-os a reavaliar as expectativas de crescimento, inflação e energia. Os dados de fluxo de capital refletem rapidamente essa mudança. Dados da LSEG Lipper mostram que os fundos de ouro e metais preciosos globais tiveram uma saída líquida de aproximadamente 5,19 bilhões de dólares na semana até 18 de março, o maior fluxo de saída semanal desde pelo menos agosto de 2018. Na mesma semana, os fundos do mercado monetário atraíram 32,57 bilhões de dólares. Essa mudança indica que os investidores estão se deslocando para posições de liquidez e deixando de lado posições que se beneficiaram anteriormente de proteção contra riscos de inflação e geopolíticos. Assim, a queda do ouro é compatível com uma correção mais ampla de portfólio, na qual manter flexibilidade se torna mais importante à medida que o mercado reavalia possíveis direções da política monetária e dos preços das commodities. Essa venda também ocorre após um período em que o ouro parecia sólido a longo prazo. A demanda de bancos centrais ajudou a sustentar o mercado de barras de ouro ao longo de 2025, e os estoques permaneceram elevados no início de 2026. A recente queda mostra que as condições macroeconômicas de curto prazo podem superar rapidamente esse suporte estrutural em poucas semanas. Dados adicionais de fundos também indicam essa tendência. Segundo dados de mercado, o maior fundo de ouro dos EUA, o SPDR Gold Shares (GLD), registrou uma saída de 7,07 bilhões de dólares em março. Esse valor superou o recorde anterior de saída mensal de 6,8 bilhões de dólares em abril de 2013. A velocidade dessa retirada reflete uma mudança na posição dos investidores após a alta do ouro no início do ano. Segundo os critérios do mercado financeiro, uma redução de 22% em relação ao pico de janeiro marca uma mudança clara para a fase de mercado em baixa. Portanto, a queda do ouro não é apenas uma correção normal após uma alta, mas um sinal de retirada generalizada de uma tendência apoiada por acumulação de reservas, proteção contra riscos geopolíticos e preocupações persistentes com inflação. Fundos de Bitcoin continuam a registrar fluxo de capital mais forte em 2026 Enquanto o ouro cai, os fundos ETF de Bitcoin à vista nos EUA continuam a registrar os maiores fluxos de entrada neste ano. Dados da Farside mostram que 12 fundos de Bitcoin à vista nos EUA tiveram entradas líquidas por quatro semanas consecutivas, com mais de 2 bilhões de dólares adicionados nesse período. Essa é a maior sequência de entradas em 2026 e a mais forte desde agosto e setembro de 2025, quando esses fundos atraíram mais de 3,8 bilhões de dólares. Dados da CoinShares indicam uma tendência semelhante globalmente. A empresa afirma que os produtos de negociação de Bitcoin na bolsa receberam entradas de 1,5 bilhão de dólares neste mês. Esses fluxos de capital ocorrem em um período de riscos de guerra, mudanças nas expectativas de juros nos EUA e volatilidade no mercado de commodities. Mesmo nesse cenário, as organizações continuam usando ETFs para aumentar ou manter sua exposição ao Bitcoin, enquanto os fundos de ouro enfrentam saídas significativas. Na semana passada, a Bitwise afirmou que o Bitcoin e outros ativos de criptomoedas de grande porte tiveram desempenho melhor do que ações americanas e ouro desde o início de março. A gestora de ativos afirmou que esse movimento pode ser um sinal do início de uma mudança, mas alertou que as recentes variações de preço podem refletir volatilidade temporária ou eventos de liquidez isolados. A Bitwise também acrescentou que, historicamente, o ouro liderou o Bitcoin por quatro a sete meses. A State Street Global Advisors destacou a diferença de volatilidade em seu relatório de março sobre ouro. Nos últimos 10 anos, a volatilidade média de 30 dias do Bitcoin foi de cerca de 52,0, enquanto a do ouro foi de 13,6. Segundo o relatório, de janeiro de 2016 a fevereiro de 2026, o Bitcoin teve 30 meses com quedas superiores a 8%, enquanto o ouro teve apenas um mês assim. Esses números mostram o risco que os investidores assumem ao investir via ETFs de Bitcoin. Os compradores aceitam maior volatilidade e quedas mais profundas em troca de acesso a um ativo que alguns consideram uma proteção contra a diluição monetária e riscos políticos. Dados da CryptoQuant também indicam o quanto esses dois ativos estão divergindo. A empresa informa que o coeficiente de correlação entre Bitcoin e ouro caiu para -0,88, o mais baixo desde novembro de 2022, indicando que esses ativos estão se movendo em direções opostas com força anormal na medição. Preço do Petróleo e Juros Podem Moldar a Próxima Fase O suporte de longo prazo do ouro ainda está presente, mesmo após a venda de março, e essa é uma das razões pelas quais a atual divergência entre ouro e Bitcoin está sendo monitorada de perto. O Conselho Mundial do Ouro afirma que a demanda total por ouro, incluindo atividades de negociação não centralizadas, ultrapassou 5.000 toneladas pela primeira vez em 2025. As reservas em fundos ETF aumentaram 801 toneladas no ano passado, e os bancos centrais compraram 863 toneladas. Somente em fevereiro de 2026, os fundos ETF de ouro apoiados por ouro físico arrecadaram 5,3 bilhões de dólares globalmente. Esses números indicam que a compra por parte do setor público e a demanda de investimento de longo prazo permanecem fortes neste trimestre. Assim, a recente queda de preços força os investidores a equilibrar dois fatores: a pressão macroeconômica de curto prazo de juros, força do dólar e necessidade de liquidez, com o esforço de reserva estrutural que ainda se mantém desde o ano passado e início de 2026. O preço do petróleo pode desempenhar um papel central na formação desse equilíbrio. Alguns bancos revisaram suas projeções para o Brent em 2026 após o recente choque no Oriente Médio. O Bank of America elevou a previsão para 77,50 dólares por barril, enquanto o Standard Chartered projeta 85,50 dólares. O Bank of America também considerou um cenário de alta até 130 dólares em caso de interrupções prolongadas na oferta. Preços elevados do petróleo aumentariam as expectativas de inflação e poderiam fazer o Federal Reserve ser mais cauteloso por mais tempo. Isso afetaria o ouro e o Bitcoin por diferentes canais. O ouro continuará sob pressão devido às altas taxas de juros reais e ao dólar forte, se a política permanecer restritiva. O Bitcoin continuará a depender mais das condições de liquidez, do apetite ao risco das organizações e da disposição dos compradores de ETF de assumir mais riscos por meio de produtos gerenciados. Atualmente, o sinal mais claro do mercado é essa divergência. O ouro, tradicionalmente considerado um ativo de reserva de valor durante crises, entrou em mercado em baixa após cair mais de 20% do pico de janeiro. Enquanto isso, o Bitcoin, um ativo geralmente associado a maior volatilidade, continua a atrair fluxos de capital para fundos ETF nesse mesmo período.