SBF: metade é um grande vigarista, metade é um investidor génio

Em fevereiro de 2026, a Anthropic concluiu uma rodada de financiamento Série G de 30 mil milhões de dólares, com uma avaliação pós-investimento superior a 380 mil milhões de dólares. No dia do anúncio, uma pessoa estava na prisão federal, teoricamente um dos maiores beneficiários desse investimento.

Ele chama-se Sam Bankman-Fried, que em abril de 2022 adquiriu 86% de toda a rodada de financiamento da Anthropic por 500 milhões de dólares, obtendo cerca de 8% de participação acionária. Com a avaliação de hoje, esse 8% vale mais de 300 milhões de dólares, um retorno de 60 vezes.

Mas esses 500 milhões de dólares vieram de depósitos de clientes da FTX, e ele já foi condenado a 25 anos de prisão federal em março de 2024, com liberdade prevista para 2049, aos 57 anos.

Jane Street: Top trader quantitativo

SBF estudou física na MIT, com especialização em matemática. Após se formar em 2014, ingressou na Jane Street, uma das principais empresas de trading quantitativo de Wall Street, atuando em arbitragem de ETFs internacionais.

Logo foi considerado um dos melhores traders de sua turma, recebendo um salário de 300 mil dólares no primeiro ano, 600 mil no segundo, e ao final do terceiro ano, a gestão planejava lhe conceder um bônus de 1 milhão, prevendo que seu salário poderia atingir 15 milhões de dólares anuais em dez anos.

Por volta das eleições presidenciais de 2016, SBF foi encarregado de montar um sistema interno de previsão de eleições na Jane Street, rastreando dados de votação por estado. O resultado foi que a Jane Street geralmente anunciava os resultados estaduais alguns minutos antes da CNN, chegando a elevar a probabilidade de vitória de Trump de 5% para 60%.

Com base nesse sistema, a Jane Street investiu bilhões de dólares vendendo a descoberto o S&P 500, mas o mercado reagiu de forma contrária, levando a uma perda de cerca de 300 milhões de dólares no dia, uma das maiores perdas únicas na história da empresa. SBF, devido à precisão do sistema de previsão, não foi responsabilizado, pelo contrário, ganhou reconhecimento.

Três anos depois, ele decidiu deixar a Jane Street.

Sua visão era clara: em 2017, o volume de negociação diária no mercado de criptomoedas já ultrapassava 10 bilhões de dólares, mas quase nenhuma instituição financeira tradicional participava profundamente. Era um mercado estruturalmente ineficiente, e para o trading quantitativo, a ineficiência era uma oportunidade.

Assim, decidiu entrar nesse setor.

Arbitragem no Japão: o primeiro capital

Em 2017, SBF descobriu que o preço do Bitcoin nos EUA era de 10 mil dólares, enquanto no Japão podia-se trocar por um valor equivalente a 11,5 mil dólares em ienes. Uma diferença de 10% por operação, que podia ser explorada uma vez por dia útil.

Para realizar essa arbitragem, era necessário atender a várias condições simultaneamente: abrir conta em uma bolsa japonesa, obter licença para grandes volumes de compra e venda, além de transferir milhões de dólares do Japão todos os dias. Apenas a barreira do banco japonês já excluía 99% das pessoas.

Por isso, SBF nomeou sua empresa de “Alameda Research”. Alameda é uma cidade na Califórnia, e Research soa como uma instituição acadêmica, usada para passar pelos controles do banco japonês.

Com a ajuda de Takashi Hidaka, um intermediário com vinte anos de experiência no sistema bancário japonês, SBF criou uma rede de canais para abrir contas em pequenos bancos rurais no Japão, evitando os grandes bancos.

No auge, esse sistema transferia diariamente cerca de 25 milhões de dólares em Bitcoin e ienes. Antes do fechamento da janela de arbitragem, a Alameda tinha lucrado entre 10 e 30 milhões de dólares.

Solana: tweet de compra a 3 dólares

A aposta de SBF na Solana nunca foi baseada na ideia de “essa cadeia tem a melhor tecnologia”, mas sim na sua avaliação prática como fundador da FTX: Ethereum é lento demais, as taxas de gás são altas, e DeFi e derivativos precisam de uma Layer 1 capaz de suportar altas frequências e grandes volumes de transações.

Ele começou a acumular SOL quando o preço estava em torno de 0,2 dólares, continuando a comprar entre 2 e 3 dólares.

A Alameda comprou mais de 58 milhões de tokens SOL diretamente da Fundação Solana e da Solana Labs, chegando a possuir mais de 60 milhões de tokens, mais de 10% do total de circulação.

Em 9 de janeiro de 2021, o influenciador de criptomoedas @coinmamba publicou no Twitter que estava vendendo a descoberto a Solana, acreditando que essa cadeia não tinha futuro.

SBF respondeu diretamente: “Vou comprar tudo que você tem de SOL a 3 dólares. Quer vender quanto? Quando acabar, manda pra mim.”

Essa postagem se tornou uma das cenas mais citadas na história do criptomercado. Em janeiro de 2021, quando foi publicada, o SOL valia 3 dólares, e posteriormente atingiu até 260 dólares, um aumento de mais de 80 vezes.

Após o colapso da FTX em novembro de 2022, @coinmamba resgatou a postagem e zombou de SBF, fechando o ciclo.

Em fevereiro de 2024, enquanto aguardava julgamento na prisão de Brooklyn, SBF deu várias dicas de investimento em criptomoedas aos guardas, sendo a mais forte a recomendação de Solana, que eles chamavam de “a senha da riqueza” de SBF na prisão.

Robinhood: a porta de entrada mais ambiciosa

Em maio de 2022, a FTX atingia uma avaliação de 320 bilhões de dólares, no auge.

SBF, por meio de uma empresa de fachada registrada em Antígua, a Emergent Fidelity Technologies, comprou 7,6% da Robinhood por 648 milhões de dólares, cerca de 56,2 milhões de ações, a um preço médio de 11,52 dólares por ação.

Todo o dinheiro veio de empréstimos da Alameda Research, distribuídos em quatro operações: 316,7 milhões e 35,18 milhões em 30 de abril, e 175 milhões e 1,945 milhões em 15 de maio.

No dia do anúncio, o preço das ações da Robinhood disparou 36% após o fechamento, estabilizando-se em cerca de 25% de alta. O mercado passou a interpretar o nome de SBF como um sinal de direção.

Porém, um detalhe que a maioria das reportagens ignorou: ele declarou por meio do formulário 13D, e não do 13G.

A diferença entre esses formulários é que o 13G indica participação passiva, enquanto o 13D implica que o investidor mantém o direito de impulsionar mudanças na empresa. SBF nunca negou a possibilidade de adquirir toda a Robinhood.

Na época, a Robinhood tinha dezenas de milhões de usuários nos EUA. Se conseguisse integrar as operações de criptomoedas, derivativos e alavancagem da FTX, teria a maior porta de entrada de investidores de criptomoedas para os pequenos investidores americanos.

Quando a FTX quebrou, esses 648 milhões de dólares em ações da Robinhood eram um dos ativos líquidos mais valiosos que ele tinha. Tentou usá-los para salvar a situação, mas a propriedade acionária logo virou uma disputa entre quatro partes: BlockFi alegou que SBF já havia hipotecado as ações para si; a equipe de falência da FTX afirmou que eram ativos da empresa; SBF disse que eram bens pessoais para pagar advogados; e o DOJ confiscou diretamente.

Em setembro de 2023, a Robinhood comprou de volta suas ações por 605 milhões de dólares, a um preço bem abaixo do valor de mercado. Com o preço atual de cerca de 72,5 dólares por ação, o valor teórico da participação seria de aproximadamente 4,1 bilhões de dólares, um retorno de cerca de 6,3 vezes.

Anthropic: a maior aposta no auge

Em abril de 2022, faltando sete meses para o colapso da FTX, o ChatGPT ainda não tinha sido lançado, e o setor de IA ainda não era conhecido pelo público. A Anthropic era vista por muitos investidores como uma startup marginal.

SBF investiu cerca de 500 milhões de dólares na rodada Série B da Anthropic por meio da Alameda Research, cobrindo aproximadamente 86% do valor total da rodada, e obteve cerca de 8% de participação. Os co-investidores incluíam Caroline Ellison, CEO da Alameda, Nishad Singh, diretor de engenharia da FTX, e James McClave, da Jane Street — quase toda a rodada veio de SBF e de seus fundos controlados diretamente.

Para entender esse investimento, é preciso compreender o conceito de “efetiva altruísmo” (EA). O núcleo do EA é que a caridade deve ser baseada em cálculos, não em sentimentos, e cada dólar deve ser direcionado para maximizar o bem.

Dentro do EA mais radical, a maior ameaça à humanidade não é guerra nuclear ou pandemias, mas a inteligência artificial descontrolada.

SBF e o CEO da Anthropic, Dario Amodei, são membros centrais desse círculo. Os primeiros investidores da Anthropic eram quase todos do sistema EA: Dustin Moskovitz, cofundador do Facebook; Jaan Tallinn, cofundador do Skype; e SBF, os três maiores financiadores do movimento EA, todos também investidores iniciais da Anthropic.

Portanto, essa não foi uma decisão baseada em visão de investimento, mas uma circulação de fundos dentro do círculo: o dinheiro do EA, direcionado às questões mais importantes que eles definem.

Dario afirmou em entrevista que percebeu sinais de alerta na época. Sua resposta foi extremamente calma: aceitou o dinheiro, mas SBF recebeu ações sem direito a voto, sem acesso ao conselho.

Em março de 2024, a equipe de falência da FTX vendeu essa participação por 1,3 bilhão de dólares. O maior comprador foi o fundo soberano de Abu Dhabi, Mubadala, que investiu cerca de 500 milhões de dólares — exatamente o valor investido por SBF na época. O segundo maior foi a Jane Street, antiga empregadora de SBF, cujo chefe de pesquisa quantitativa, Craig Falls, investiu pessoalmente 20 milhões de dólares.

Durante o julgamento, o advogado de defesa de SBF tentou usar esse investimento na Anthropic como prova de “visão de futuro”, mas a acusação argumentou que a origem do dinheiro já era um problema central, independentemente do resultado do investimento, e essa parte não foi considerada na defesa final.

Em fevereiro de 2026, a Anthropic concluiu uma rodada Série G, com avaliação de aproximadamente 380 bilhões de dólares. A equipe de falência recuperou 1,3 bilhão de dólares, e essas ações hoje valem mais de 300 bilhões de dólares, representando uma perda patrimonial significativa na maior parte do processo de falência da FTX.

Construção e colapso do sistema financeiro completo

Solana é uma camada de blockchain, a Anthropic é uma camada de IA inteligente, e a Robinhood é a porta de entrada dos usuários. Juntas, formam uma estrutura completa de sistema financeiro paralelo “chain + IA + entrada”, que se consolidou em maio de 2022, mas cujo alicerce desabou seis meses depois.

A liquidação da Anthropic recuperou 1,34 bilhões de dólares, a Robinhood foi recomprada por 605 milhões de dólares, e as participações em Solana foram gradualmente sendo liquidadas durante o processo de falência, com os recursos sendo destinados ao fundo de credores.

Enquanto desviava fundos de clientes, SBF fez uma das apostas mais visionárias na história dos investimentos em IA. Essa foi uma faceta de seu talento, mas também a raiz da tragédia. Ele sempre foi alguém extremamente habilidoso em construir “histórias confiáveis”. Para reguladores, investidores, público, e até para si mesmo. A lógica do “ganhar dinheiro como meio, fazer o bem como objetivo” do EA, nas mãos dele, chegou ao extremo do crime.