Acabei de perceber algo bastante interessante sobre como o Lido DAO está a abordar o problema da avaliação do token de governança. Eles propõem gastar até 10.000 stETH (aproximadamente $20 milhão ao preço atual) para recomprar o seu próprio token LDO, que caiu completamente — estamos a falar de uma queda de 95% desde o pico de 2021 de $7,30.

Aqui é onde fica complicado. A liquidez on-chain para o LDO é basicamente inexistente. Estamos a falar de apenas $90.000 de profundidade a mais ou menos 2%, o que significa que qualquer pressão de compra séria moveria imediatamente o mercado. Portanto, o DAO tem que encaminhar isso através de grandes exchanges de criptomoedas e market makers para realmente executar a recompra sem destruir o preço.

O que é fascinante aqui é o desajuste fundamental que a proposta destaca. O LDO caiu mais de 95% desde o pico, atualmente negociando por volta de $0,33 com uma capitalização de mercado de aproximadamente $280 milhão. Mas olhe para os fundamentos reais do Lido — o protocolo ainda controla cerca de 23% de todo o ETH apostado, as taxas são sólidas, e a taxa de comissão na verdade melhorou para 6,11%. A relação LDO-ETH está a um desconto de 70% em comparação com onde esteve na maior parte dos últimos dois anos. Este é exatamente o tipo de descolamento que se esperaria ver num mercado de criptomoedas completamente desconectado do desempenho do protocolo.

O plano de execução é metódico. Eles processariam isso em lotes de 1.000 stETH através da governança Easy Track, com um período de objeção de três dias para cada lote. Isso evita que o mercado perceba o momento exato, o que é inteligente dado o quão fina é a liquidez.

Mas aqui está a verdadeira questão que vai mais fundo. Por que é que um DAO dominante com fundamentos sólidos está a negociar a esta avaliação? O mercado de criptomoedas mais amplo parece ter decidido que tokens de governança sem distribuição direta de taxas não merecem negociar com base em métricas do protocolo. É território de pura especulação. Se a recompra do Lido realmente muda essa narrativa depende de o mercado reavaliar o que um token de governança realmente vale. Essa é a verdadeira prova.