Ações relacionadas à Solana caem drasticamente: perdas não realizadas por instituições ultrapassam mil milhões de dólares, ainda há alertas de espaço de queda

Quando uma empresa cotada concentra altamente os ativos do tesouro nacional em um único ativo criptográfico, seu preço de ação deixa de ser impulsionado apenas pelo negócio principal, passando a apresentar uma estrutura de alta beta profundamente vinculada ao preço do token subjacente. Essa característica é especialmente evidente em empresas listadas relacionadas ao ecossistema Solana.

Até abril de 2026, várias empresas que utilizam Solana (SOL) como ativo central do seu tesouro listadas na bolsa tiveram uma retração geral superior a 80% desde seus picos históricos, com algumas ações caindo quase ou até 90%, apresentando um típico processo de “reprecificação” de ativos de alta volatilidade. O mercado começou a comparar o desempenho dessas ações com ativos on-chain de alta liquidez em fase de escassez, discutindo se ainda estão em um ciclo de liberação de risco.

Empresas listadas com posições em Solana enfrentam forte retração

Diversas empresas que possuem uma alocação significativa de Solana em seus balanços sofreram uma compressão severa de avaliação nos últimos meses. Como exemplo, a Forward Industries (FWDI), uma empresa com grande posição em ativos de Solana, viu seu preço cair mais de 90% desde o pico, em um contexto de recuo geral do mercado de criptomoedas na segunda metade de 2025 e de menor apetite ao risco nas ações americanas, tornando-se uma das ações mais retraídas nesse setor.

Ao mesmo tempo, a Sol Strategies (STKE), que reforçou sua estratégia de reserva em Solana durante esse período, viu seu preço recuar cerca de 90% a 92%. A Sharps Technology (STSS), após expandir sua alocação em ativos relacionados a Solana e ampliar suas captações, teve uma queda de aproximadamente 85% a 90%. A DeFi Development Corp (DFDV), que continuou aumentando sua posição em SOL, registrou uma retração de cerca de 75% em um ciclo de perdas.

Alguns analistas de mercado (incluindo pesquisadores independentes como Ted Pillows) apontam que esses movimentos de preço têm uma estrutura semelhante à de ativos on-chain de alta volatilidade em fase de contração de liquidez, e destacam que, antes de uma recuperação significativa do sentimento de mercado, ainda há risco de retrações adicionais de cerca de 30% a 50%.

Fonte: @TedPillows

De posições elevadas à reprecificação de valuation

A retração de preço dessas empresas não é um evento isolado, mas está fortemente relacionada ao ciclo de preço do próprio Solana.

Retornando ao segundo semestre de 2025, o SOL chegou a operar acima de 200 dólares, com o mercado tendo expectativas de expansão para estratégias de empresas que mantêm criptomoedas como reserva, levando as ações relacionadas a entrarem em uma fase de expansão de valuation.

Porém, com a entrada do mercado em ciclo de ajuste, o preço do SOL começou a recuar gradualmente. Em 13 de abril de 2026, o preço de negociação do SOL estava em torno de 82,02 dólares, com uma variação diária entre 81,30 e 82,89 dólares. Observando em uma escala mais longa, o SOL caiu aproximadamente 30% a 40% nos últimos 12 meses, com valor de mercado de cerca de 471,7 bilhões de dólares, e uma oferta circulante de aproximadamente 574,52 milhões de tokens.

A contínua queda do preço do ativo subjacente erodiu diretamente o valor patrimonial das posições das empresas, levando a uma reavaliação sistemática do mercado secundário dessas ações.

Estrutura de posições e pressão por perdas não realizadas

Com base em informações divulgadas publicamente e estimativas de instituições de pesquisa de mercado, a situação das principais empresas listadas com posições em Solana e seus lucros e perdas flutuantes é aproximadamente a seguinte:

Estruturalmente, o risco central dessas empresas não está na deterioração do fluxo de caixa operacional, mas na reconstrução da lógica de avaliação devido à grande volatilidade de seus ativos. Quando o preço do SOL fica significativamente abaixo do custo médio de aquisição, a avaliação dessas “empresas de reserva de ativos de criptomoedas” passa de uma valorização por crescimento para uma de desconto de liquidez e risco de reestruturação de financiamento.

Características de comportamento de mercado de tokens semelhantes a memes

Alguns analistas apontam que essas ações altamente concentradas exibem, durante a queda, comportamentos semelhantes aos de ativos on-chain de alta volatilidade, incluindo contração de liquidez, profundidade de compra insuficiente e fraca continuidade de rebounds.

Na ausência de suporte de lucros estáveis, a avaliação dessas ações depende fortemente do preço do ativo subjacente. Quando o SOL rompe uma zona de custo crítico, os participantes do mercado tendem a adotar uma estratégia de “sair primeiro com perdas menores”, reforçando a inércia de tendência de baixa.

É importante destacar que essa analogia visa apenas ilustrar o comportamento de mercado, não uma avaliação de fundamentos ou de valor intrínseco.

Mecanismo de transmissão de risco pela concentração de ativos do tesouro

Essas empresas não estão apenas ajustando suas posições marginais em criptomoedas, mas usando o SOL como ativo central em operações de captação ou reestruturação de financiamento. Essa alta concentração faz com que seus preços de ações tenham uma relação de ligação quase linear com o preço do SOL.

Por exemplo, a Forward Industries, em certos momentos, tinha uma posição em SOL que superava significativamente seu valor de mercado, fazendo com que sua avaliação refletisse mais a volatilidade do ativo criptográfico do que seu fluxo de caixa operacional.

Diante da pressão contínua sobre o SOL, o mercado começa a precificar um cenário de risco potencial: se o preço permanecer abaixo do custo por um longo período, algumas empresas podem tentar ajustar suas exposições por meio de negociações extrabolsa, instrumentos estruturados ou reequilíbrio de ativos, criando novas fontes de distúrbio de liquidez.

Impacto no setor: reavaliação da lógica de alocação de ativos em criptomoedas por instituições

A forte retração das ações de empresas com reservas em Solana está causando um impacto de fase na narrativa de “empresas listadas com ativos em criptomoedas”.

Primeiro, a percepção de risco de investidores institucionais em relação à concentração em um único ativo criptográfico está crescendo, o que pode limitar a disposição de futuras empresas de incluir SOL em seus balanços.

Segundo, o mercado começa a reavaliar os limites do papel das criptomoedas na estrutura financeira corporativa, passando de “ativos de reserva estratégica” para uma exposição de alta volatilidade e risco.

Por fim, do ponto de vista de alocação entre ativos, alguns fundos podem reavaliar a relação risco-retorno do Solana em relação a outras principais blockchains, embora esse processo dependa fortemente do ambiente de liquidez geral do mercado de criptomoedas.

Três cenários potenciais de evolução de mercado

Com base nos preços atuais e na estrutura de posições, podem-se delinear três cenários possíveis:

Cenário 1: SOL estabiliza e se recupera

Se o ecossistema Solana apresentar novos casos de uso ou o apetite ao risco do mercado global melhorar, levando o preço do SOL para acima de 120 dólares, as perdas contábeis das empresas podem diminuir significativamente, e algumas ações excessivamente penalizadas podem apresentar uma recuperação parcial, embora ainda longe de seus picos históricos.

Cenário 2: Continuação de oscilações na faixa

Se o SOL permanecer entre 70 e 90 dólares por um período prolongado, as ações relacionadas podem continuar uma trajetória de convergência ao valor patrimonial líquido, com redução de volume de negociações e aumento do desconto de liquidez.

Cenário 3: Pressão de queda sistêmica

Se o mercado de criptomoedas entrar em um novo ciclo de liberação de riscos e o SOL romper suportes críticos, as empresas podem enfrentar uma pressão mais acentuada em seus balanços, acelerando o processo de reprecificação de avaliação.

Conclusão

A retração coletiva das empresas listadas com posições em Solana reflete, essencialmente, o efeito amplificador de estratégias de alta concentração de ativos criptográficos em ambientes de alta volatilidade. Este caso reforça que, na ausência de mecanismos de hedge e de buffers de fluxo de caixa, estratégias de vinculação a um único ativo podem amplificar significativamente a volatilidade do preço das empresas.

À medida que o SOL oscila na faixa de 80 dólares, o processo de reprecificação dos ativos provavelmente continuará, podendo aumentar ainda mais as divergências de opinião no mercado.