Tenho acompanhado bastante de perto os dados de manufatura ultimamente, e há algo interessante a surgir que poderia realmente responder a questão de quando começará o ciclo de alta das criptomoedas. O PMI de Manufatura do ISM acabou de atingir 52,7—o mais alto desde 2022—e tem se mantido acima de 50 por três meses consecutivos. Isso é território de expansão após quase três anos de contração, o que é bastante significativo historicamente.

O que chamou minha atenção foi como isso se alinha com ciclos passados de criptomoedas. Em 2013, 2017 e 2021, sempre que a atividade manufatureira aumentava e a liquidez melhorava, ativos de risco, incluindo criptomoedas, começavam a se mover. O investidor macro Raoul Pal tem sido vocal sobre essa conexão, dizendo que o Bitcoin basicamente acompanha o ISM. Ele sugere que esse ciclo pode ser diferente da estrutura tradicional de halving de quatro anos—mais parecido com um ciclo de cinco anos que poderia atingir o pico por volta de 2026.

Então, quando começará o ciclo de alta das criptomoedas depende de qual estrutura você acredita. Há a visão tradicional, onde os eventos de halving do Bitcoin impulsionam o ciclo. Vimos esse padrão após abril de 2024—consolidação seguida de novas máximas em 2025. Se isso se confirmar, os picos principais podem se estender até 2026 ou além. Depois, há o ângulo macro: se o PMI permanecer elevado e a liquidez continuar melhorando, o ciclo pode acelerar mais rápido do que o cronograma tradicional sugere.

Os players institucionais parecem estar se posicionando para isso. A Coinbase pesquisou seus clientes institucionais e descobriu que 74% esperam que os preços das criptomoedas subam dentro de 12 meses, com 73% planejando aumentar a exposição em 2026. Isso demonstra uma convicção bastante significativa.

Obviamente, há fatores imprevisíveis—questões geopolíticas, movimentos regulatórios, decisões de taxas de juros. Mas a expansão da manufatura é um sinal sólido de que as condições estão mudando. Quando o ciclo de alta das criptomoedas começará provavelmente depende de quão rapidamente essa liquidez fluirá para ativos mais arriscados. A configuração parece interessante, no entanto.