Acabei de perceber algo interessante sobre como um dos investidores de valor mais perspicazes de Wall Street está a posicionar-se neste momento. Bill Ackman tem feito alguns movimentos notáveis com a sua exposição à IA, e vale a pena prestar atenção.

Então, aqui está o que aconteceu: O seu fundo de hedge Pershing Square tinha estado a apostar forte na Alphabet desde início de 2023 - estamos a falar de 2,2 milhões de ações Classe A e 8,1 milhões de ações Classe C. Mas no quarto trimestre, basicamente cortaram essa posição drasticamente. Venderam 86% da participação em Classe A enquanto quase não reduziram a posição em Classe C. Movimento interessante, certo? Bill Ackman é conhecido por ser um investidor de valor, por isso esta rotação indica algo sobre como ele está a interpretar o mercado.

Para onde foi esse capital? Principalmente para a Amazon. No ano passado, começou a construir uma posição lá, adicionou 5,8 milhões de ações no segundo trimestre, e depois duplicou a aposta no quarto trimestre com mais 3,8 milhões de ações. Assim, a Amazon tornou-se agora a maior aposta em IA para ele.

Percebo por que ele pode ter feito esta troca. Tanto a Alphabet quanto a Amazon estão a desenvolver ecossistemas de IA verticalmente integrados - ambas dominantes na cloud (AWS com 28% de quota de mercado, Google Cloud com 14%), ambas a trabalhar em chips personalizados para reduzir a dependência da Nvidia, ambas a explorar IA em tecnologia de consumo, veículos autónomos, robótica. Posicionamento estratégico bastante semelhante. Mas aqui está o ponto: a Alphabet teve um ano passado absolutamente insano. A Amazon? Relativamente estável. Portanto, do ponto de vista de valor, sair de uma mais cara e entrar na mais barata faz sentido. É o clássico manual de jogo do Bill Ackman.

Mas há outro movimento que chamou a minha atenção. No quarto trimestre, a Pershing Square também iniciou uma nova posição na Meta - 2,7 milhões de ações. Esta é interessante porque a Meta pode ser a história de IA mais subestimada entre as mega-capitalizações neste momento. Todos estão preocupados com os gastos no metaverso e se vão ser disciplinados com os orçamentos de IA, mas os números reais são incríveis. O produto Advantage+ está a gerar cerca de 60 mil milhões de dólares de receita anual, e basicamente está a automatizar publicidade digital de formas que os concorrentes ainda não conseguem igualar. Se conseguirem escalar isso para os 3,6 mil milhões de utilizadores ativos diários no Facebook, Instagram e WhatsApp, estamos a falar de uma barreira competitiva bastante duradoura.

O que é interessante é o timing. Tanto a Amazon quanto a Meta foram recentemente atingidas - a Amazon após anunciar planos massivos de capex, a Meta ainda na fase de 'provar' onde os investidores estão céticos quanto aos gastos em IA. Mas se olharmos para as avaliações futuras, elas estão na verdade bastante atraentes em comparação com onde estavam desde que a revolução da IA começou. Bill Ackman parece apostar que o mercado está a sobrevalorizar a incerteza de curto prazo em relação ao potencial de longo prazo da IA, e honestamente, isso não é uma ideia louca. Quando gestores de fundos institucionais como ele compram na baixa, vale pelo menos considerar o que é que eles estão a ver.