Os mineiros perdem um token a cada token que mineram, enquanto os detentores de longo prazo ficam cada vez mais relutantes em vender. Essa divisão é o sinal mais valioso atualmente no Bitcoin.

A dificuldade de mineração do Bitcoin foi reduzida em 10%, sendo a segunda maior redução negativa desde 2026. Os mineiros sobreviventes podem minerar cerca de 11% mais tokens por unidade de hash, mas, com o preço atual, os custos totais ainda resultam em prejuízo. Os mineiros operando no prejuízo é uma característica comum em regiões de fundo de mercado na história, mas não a única condição.
Por outro lado, dados on-chain mostram que o fluxo anual de entrada de detentores de longo prazo (com mais de 6 meses de posse) nas plataformas de negociação caiu para o menor nível desde 2015. Embora ainda possam ocorrer vendas repentinas de curto prazo, a influência de médio a longo prazo está diminuindo. Após a entrada de ETFs e instituições, a estrutura de detentores está mudando — os investidores tradicionais preferem acumular do que vender.
O Standard Chartered agora afirma que “o inverno acabou”, citando uma atualização de posições que será lançada em breve como um dos sinais de fundo. Mas, a combinação de prejuízos dos mineiros e a relutância dos detentores de longo prazo em vender não significa uma reversão imediata. Historicamente, após essa combinação, o mercado costuma precisar de uma última venda de pânico para limpar o alavancado.
O risco é: se a liquidez macroeconômica continuar a se contrair (com os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA em alta e o Banco Central Europeu possivelmente elevando as taxas), a escala de vendas forçadas dos mineiros pode superar a capacidade de absorção dos detentores de longo prazo. O fundo de mercado é uma faixa, não um ponto único.
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