Muitas pessoas ao olhar para uma empresa, à primeira vista, gostam de ver as receitas.

Mas para avaliar realmente o “valor” de uma empresa, há que olhar para os lucros.
Este gráfico é muito interessante:
Das 10 empresas mais lucrativas da China, 5 são bancos.
Das 10 empresas mais lucrativas do mundo, 6 são empresas de tecnologia e de internet.
Por trás disso não está apenas algo simples como “quem é mais forte”, mas sim a diferença entre duas estruturas económicas.
No ranking de lucros da China, o núcleo é a área financeira.
O Banco Industrial e Comercial da China, o Banco de Construção da China, o Banco da Agricultura da China, o Banco da China e o Banco Merchants, praticamente sustentam a maior parte dos lucros das principais empresas do país.
Porquê?
Porque os bancos, por natureza, aproveitam-se da dimensão.
Captam depósitos, concedem empréstimos e ganham no spread.
Quanto maior a escala de ativos, maior é o “bolo” de lucros.
Assim, as empresas mais lucrativas da China não têm necessariamente as maiores margens de lucro, mas estão sempre fortemente ligadas ao fluxo de fundos, ao sistema de crédito e à profundidade do financiamento de residentes e empresas.
Isto mostra que uma grande parte dos lucros da economia chinesa ainda está concentrada no sistema financeiro e nas etapas de alocação de capital.
Mas o ranking global de lucros é diferente.
Alphabet, Apple, Microsoft, NVIDIA, Meta, Amazon: essas empresas dependem de tecnologia, plataformas, ecossistemas e globalização.
Elas não servem apenas um mercado; servem utilizadores globais, empresas globais, anunciantes globais e programadores globais.
Um produto ou plataforma, uma vez estabelecido, pode ser replicado em dezenas de países.
Software, publicidade, cloud, chips, IA: quando atinge escala, a elasticidade dos lucros torna-se muito impressionante.
Por isso, ao olhar para este gráfico, a minha maior sensação é:
Os lucros das principais empresas na China tendem mais para a área financeira e a dimensão dos ativos.
Os lucros das principais empresas no mundo tendem mais para a tecnologia e a capacidade de plataforma.
Isto também explica porque há, no mercado de ações dos EUA, tantas empresas de tecnologia com avaliações elevadas a longo prazo.
Porque o mercado compra não apenas receitas simples, mas sim a capacidade de expansão dos lucros, a capacidade de definir preços globalmente e a capitalização do modelo de negócio.
Olhar apenas para as receitas só mostra o tamanho da empresa.
Olhar para os lucros é que nos diz quão boa a empresa é a gerar dinheiro.