Instituições continuam a aumentar as apostas contra o mercado; Abraxas Capital reforça short em Hyperl*q**d quando BTC e ETH ainda ficam presos abaixo da resistência

Enquanto grande parte dos traders retalista aguarda sinais de que o mercado cripto está verdadeiramente a inverter em alta, alguns intervenientes institucionais fazem exatamente o contrário. A Abraxas Capital, um fundo com sede em Londres, voltou a aumentar a sua posição short em Hyperl*q**d, precisamente quando o Bitcoin e o Ethereum ainda lutam para ultrapassar níveis de resistência que têm travado a subida de ambos.

Abraxas volta a reforçar munições short

Os mais recentes dados on-chain mostram que a Abraxas acabou de depositar fundos adicionais na Hyperl*q**d para aumentar a sua exposição short, sobretudo em ETH e BTC. Este movimento encaixa num padrão que já se vinha a verificar desde meados do ano passado, altura em que a Abraxas se tornou amplamente conhecida como um dos maiores detentores de posições short de BTC e ETH na plataforma.

O que é particularmente interessante é que desta vez a Abraxas não está sozinha. Dados recentes revelam que parte da posição short de ETH está agora ligada à Fasanara Capital, outro fundo institucional que gere ativos na ordem dos 5,7 mil milhões de dólares. A posição short combinada de ETH destas duas instituições atinge um total de 108 milhões de dólares, com a Fasanara a representar cerca de 67 milhões de dólares e o restante a ser detido pela Abraxas. Ambas as posições estão atualmente em perda “no papel”, dado que o ETH está a ser negociado na faixa dos 1.900 dólares, muito acima do nível em que parte destas posições short foi inicialmente aberta.

Não é apenas uma aposta em baixa; há matizes muitas vezes ignorados

Antes de se tirar apressadamente a conclusão de que estas instituições estão a fazer “all in” contra o mercado, é importante compreender que a Abraxas é, há muito, conhecida por operar uma estratégia de delta neutra e arbitragem da taxa de funding através do seu fundo de referência, o Elysium Global Arbitrage Fund. Por outras palavras, uma grande posição short na Hyperliq**d pode muito provavelmente não ser uma aposta direcional pura de que o preço vai cair, mas sim apenas metade de uma estratégia de arbitragem mais ampla: em que eles mantêm posições long noutras bolsas enquanto fazem short na Hyperliq**d para capturar a diferença de funding entre plataformas, acrescida de uma eventual função de cobertura (hedge) sobre a exposição spot que detêm noutros locais.

Ainda assim, independentemente do motivo real por detrás desta estratégia, o efeito à superfície é o mesmo: a pressão de venda proveniente de posições short de grande escala continua a pesar no sentimento do mercado, sobretudo quando surge em simultâneo com outras instituições a fazerem algo semelhante.

Bitcoin e Ethereum continuam presos abaixo da resistência

Por outro lado, os dados de mercado de hoje indicam que o Bitcoin se aproxima de uma zona de suporte de curto prazo nos 65.000 dólares, enquanto a resistência acima continua suficientemente sólida para travar a subida na faixa dos 67.000 dólares. O Bitcoin chegou a abrir ontem nos 66.081 dólares, mas voltou a enfraquecer para a zona dos 65.000 dólares esta manhã, refletindo uma pressão vendedora que ainda não desapareceu totalmente. O Ethereum move-se entre 1.899 e 1.933 dólares, com a próxima resistência técnica na zona da média móvel de 100 dias, perto de 1.944 dólares.

A pressão de hoje é em grande parte impulsionada pelo receio de inflação que volta a ganhar força, à medida que a tensão entre os Estados Unidos e o Irão ainda não cedeu, além de os preços do petróleo continuarem elevados. Esta combinação leva os participantes do mercado a absterem-se de ativos de maior risco, incluindo as criptomoedas.

Contexto mais amplo: fluxos de ETF e as sombras das decisões da Fed

A pressão sobre o Bitcoin ao longo deste ano também não está desligada dos dados dos fluxos de fundos de ETF spot, que têm sido pouco favoráveis. Junho registou-se como o pior mês de toda a história dos ETF de Bitcoin spot dos EUA, com saídas líquidas a atingirem 4,5 mil milhões de dólares, embora no início de julho se tenha visto uma inversão parcial dos fluxos que gerou um otimismo prudente de que o ponto mais baixo do mercado já terá sido ultrapassado.

O foco mais intenso do mercado, no entanto, está nas reuniões do Federal Open Market Committee (FOMC) de 28 a 29 de julho, atualmente vistas como o catalisador mais determinante da direção do mercado no curto prazo. Ao contrário das expectativas de cortes de juros que chegaram a dominar no início do ano, o tom mais hawkish dos responsáveis da Fed nas últimas semanas fez o mercado começar a ponderar a possibilidade de aumentos de juros, e não de quedas. Esta mudança é significativa e tem pressionado o apetite ao risco dos investidores por ativos como as criptos.

A visão dos analistas continua dividida

No meio desta pressão, a perspetiva dos analistas sobre a direção futura do mercado permanece relativamente dividida. O CEO da C**nbase, Brian Armstrong, chegou a afirmar que o ponto mais baixo do Bitcoin poderá já ter sido ultrapassado na faixa dos 60.000 dólares em junho, uma visão que também foi apoiada pelo Chief Investment Officer da Bitwise, Matt Hougan. Ainda assim, o analista da Grayscale, Zach Pandl, tem uma postura mais cautelosa: diz que o Bitcoin ainda pode cair mais e só encontrará o seu fundo por volta de setembro ou outubro, com a condição de que este cenário pode mudar se a Fed acabar por não aumentar as taxas e o crescimento económico se mantiver saudável.

A Standard Chartered continua a manter a sua meta otimista para o final do ano nos 100.000 dólares para o Bitcoin, embora este objetivo pareça relativamente distante do preço atual. Entretanto, no mercado de previsões da Polymarket, a perspetiva é mais moderada: as maiores odds apontam para o Bitcoin fechar o ano na faixa dos 70.000 a 75.000 dólares, e o Ethereum nos 2.000 a 2.250 dólares.

O que observar daqui para a frente

A combinação entre as posições short institucionais de grandes dimensões que continuam a aumentar, a resistência técnica que ainda não foi ultrapassada e a incerteza quanto ao rumo da política da Fed cria um cenário de mercado que ainda pode ser volátil no curto prazo. Para os participantes do mercado, há dois pontos que valem a pena acompanhar de perto ao longo da semana que vem: se o Bitcoin e o Ethereum conseguem, finalmente, romper as suas respetivas resistências com volumes convincentes, e como o resultado da reunião do FOMC de 28 a 29 de julho vai voltar a moldar as expetativas sobre as taxas de juro para o restante do ano. Até que essa clareza chegue, a disputa entre instituições que continuam a reforçar posições short e o otimismo de parte dos analistas de que o ponto mais baixo já foi ultrapassado provavelmente continuará a influenciar o movimento do preço nos próximos dias.
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