Неожиданная приостановка отчета по занятости! Вероятность снижения процентной ставки Федеральной резервной системы (ФРС) в декабре упала с 94% до 30%

С увеличением ставок инвесторов на то, что Федеральная резервная система (ФРС) оставит процентную ставку без изменений, доллар продемонстрировал лучшую однодневную производительность с конца сентября. Бюро трудовой статистики США сообщило, что из-за самой длительной в истории остановки работы федерального правительства агентство не будет публиковать полный отчет по занятости в несельском хозяйстве за октябрь, а публикация данных по занятости за ноябрь была отложена с 5 декабря на 16 декабря.

Приостановка отчета по занятости вызывает слепую зону в решениях Федеральной резервной системы (ФРС)

Бюро статистики труда США 19 ноября сообщило, что из-за самой продолжительной остановки работы федерального правительства в истории США это учреждение не будет публиковать полный отчет по занятости в несельскохозяйственном секторе за октябрь. Бюро статистики труда заявило, что данные по занятости в несельскохозяйственном секторе за октябрь будут опубликованы вместе с полным отчетом за ноябрь. Из-за остановки работы, вызвавшей «недоступность» соответствующих данных, уровень безработицы за октябрь не будет включен в эти данные.

Кроме того, данное учреждение перенесло время публикации данных о занятости за ноябрь с первоначальной даты 5 декабря на 16 декабря. Новая дата публикации на шесть дней позже конца последней в этом году заседания Федеральной резервной системы (ФРС) по политике — это означает, что экономические данные, которые ФРС сможет учесть при принятии решения, будут более ограниченными. Отложенный отчет по несельскохозяйственным рабочим местам за сентябрь должен быть опубликован в этот четверг.

Блумберг сообщает, что Бюро трудовой статистики США заявило, что отчет по несельскохозяйственным данным за ноябрь будет опубликован 16 декабря, почти на неделю позже заседания Федеральной резервной системы (ФРС). В условиях отсутствия этого отчета и отчета по несельскохозяйственным данным за октябрь, Федеральная резервная система (ФРС) потеряет важные данные, необходимые для разработки политики. Этот вакуум данных представляет собой серьезную проблему для принятия решений Федеральной резервной системы (ФРС), поскольку данные по несельскохозяйственной занятости являются ключевыми показателями для оценки состояния экономики и устойчивости рынка труда.

Федеральная резервная система (ФРС) в среду опубликовала протоколы заседания, состоявшегося 28-29 октября, в которых говорится, что, несмотря на решение ФРС понижать процентную ставку в прошлом месяце, мнения членов совета директоров разделились, и они предупредили, что снижение стоимости заимствований может подорвать усилия по сдерживанию инфляции. Протоколы заседания показывают, что некоторые члены ФРС проявляют осторожность в отношении дальнейшего снижения ставки, опасаясь, что преждевременное смягчение денежно-кредитной политики может вновь разжечь инфляционные давления. В этом контексте отсутствие отчетов по занятости затрудняет ФРС оценку необходимости и сроков снижения процентной ставки.

Стратег Уэллс Фарго в Нью-Йорке Аруп Чаттерджи сказал: «Из-за нехватки своевременных данных вероятность сохранения процентной ставки на прежнем уровне возросла. Если только данные за сентябрь не окажутся необычно слабыми, я думаю, что большинство принимающих решения выберут оставаться в стороне в декабре.» Эта точка зрения отражает ожидания рынка о том, что Федеральная резервная система (ФРС) будет склонна действовать осторожно в условиях недостатка данных.

Резкое изменение на рынке: вероятность снижения процентной ставки упала с 94% до 30%

В условиях отсутствия полных данных за октябрь и недавних заявлений некоторых чиновников Федеральной резервной системы (ФРС), склоняющихся к более жесткой позиции, трейдеры снижают свои ожидания относительно дальнейшего снижения процентных ставок. Инструмент «Наблюдение за ФРС» CME показывает, что трейдеры сейчас оценивают вероятность снижения ставок в декабре всего в около 30%, в то время как во вторник эта вероятность была близка к 50%, а примерно месяц назад она достигала 94%.

Сильные колебания этой вероятности отражают быструю коррекцию рыночных ожиданий. С 94% до 30% ожидания снижения процентной ставки упали на 64 процентных пункта всего за месяц, что является крайне редким явлением в истории ожиданий политики Федеральной резервной системы (ФРС). Драйверами этого изменения являются несколько факторов: во-первых, задержка и отсутствие данных по занятости в несельскохозяйственном секторе лишают Федеральную резервную систему ключевой поддержки данных, и в условиях нарастающей неопределенности ФРС скорее всего выберет сохранение статус-кво.

Во-вторых, недавние ястребиные заявления некоторых чиновников Федеральной резервной системы (ФРС) также влияют на рыночные ожидания. Эти чиновники подчеркивают, что риски инфляции еще не полностью устранены, и преждевременное снижение процентной ставки может свести на нет все достижения. В-третьих, общие данные американской экономики все еще показывают устойчивость; хотя рынок труда замедляется, явного ухудшения пока не наблюдается, что снижает срочность немедленного снижения процентной ставки со стороны ФРС.

Три основных фактора, способствующих резкому падению ожиданий по снижению процентной ставки

Данные в вакууме: отсутствие данных по не农ским работам в октябре, данные по не农ским работам в ноябре задерживаются до заседания Федеральной резервной системы (ФРС), решения лишены ключевых ориентиров.

Поворот ястребов среди чиновников: несколько чиновников Федеральной резервной системы (ФРС) предупредили о рисках снижения процентной ставки, подчеркивая приоритет контроля инфляции.

Экономическая устойчивость выше ожиданий: Несмотря на замедление роста, данные по занятости и потреблению все еще показывают, что основные показатели экономики остаются стабильными.

Корректировка ожиданий по снижению процентной ставки также отражается в изменениях цен на других финансовых рынках. Изменения кривой доходности американских облигаций, резкий рост индекса доллара и обрушение цен на золото являются прямым отражением этого изменения ожиданий.

Доллар достиг наибольшего роста за сентябрь, золото резко упало

! Индекс доллара растет

（Источник: Bloomberg）

Индекс доллара Bloomberg 19 ноября вырос на 0,5%, что стало наибольшим увеличением с 25 сентября, и закрылся на максимальном уровне за более чем две недели. Из-за сильного роста доллара в среду цена золота резко упала во время торгов в Нью-Йорке. В среду на утренних торгах в Нью-Йорке цена золота когда-то достигала 4132,86 долларов за унцию, установив внутридневной максимум. Затем цена золота внезапно обрушилась, упав до минимума 4055,53 долларов за унцию. На момент закрытия в среду спотовое золото выросло всего на 0,26%, составив 4077,93 долларов за унцию. Ранее в ходе торгов цена золота выросла более чем на 1%.

Стратег Банка Америки Алекс Коэн в среду заявил: «Сегодняшний рост доллара выглядит довольно впечатляюще, я считаю, что доллар все еще имеет определенную асимметрию вверх, потому что рынку все еще нужны данные, чтобы обосновать возможность снижения процентной ставки в декабре». Сильные позиции доллара обусловлены ростом ожиданий, что Федеральная резервная система (ФРС) оставит процентную ставку без изменений, что увеличивает относительную привлекательность долларовых активов.

Коэн из Bank of America заявил, что даже до публикации данных Бюро трудовой статистики США несколько факторов способствовали укреплению доллара, включая тревожные перспективы для финансов Великобритании, что оказало давление на фунт стерлингов перед публикацией бюджета Великобритании на следующей неделе. Фунт стерлингов/доллар США упал на 0,7% в среду, что стало четвертым подряд днём падения и установило самую длинную серию снижений с 24 октября. В то же время новозеландский доллар упал до самого низкого уровня с апреля, практически стерев все свои годовые приросты. Японская иена упала на 1,1% до 157,18, что стало самым слабым уровнем с середины января.

Резкие колебания цен на золото отражают быстрые изменения ожиданий рынка относительно политики Федеральной резервной системы (ФРС). Золото, как бездоходный актив, обычно сталкивается с давлением на продажу, когда ожидания процентной ставки растут. Когда рынок переключается с ожидания снижения ставки в декабре на ожидание сохранения ставки на неизменном уровне, стоимость удержания золота возрастает, что побуждает инвесторов сокращать позиции. С дневного максимума 4132,86 долларов оно резко упало до минимума 4055,53 долларов, что составило снижение на 77 долларов - такая волатильность в золоте крайне редка.

Сентябрьские неконтрактные данные становятся единственным ориентиром для Федеральной резервной системы (ФРС), попадая в двойственное положение

Бюро трудовой статистики США опубликует отчет о занятости в несельскохозяйственном секторе за сентябрь в четверг. С окончанием самой продолжительной в истории остановки работы федерального правительства, различные государственные учреждения начинают постепенно публиковать экономические данные. В условиях отсутствия данных о занятости в несельскохозяйственном секторе за октябрь и ноябрь (перед заседанием), отчет за сентябрь становится единственными доступными данными о занятости перед заседанием Федеральной резервной системы (ФРС) в декабре, что значительно увеличивает его важность.

Рынок сильно расколот на ожиданиях по данным по занятости за сентябрь. Некоторые аналитики считают, что данные за сентябрь могут показать продолжающееся замедление на рынке труда и незначительный рост уровня безработицы, что предоставит определенную поддержку для снижения процентной ставки. Однако другая часть аналитиков полагает, что даже если данные за сентябрь будут слабыми, из-за отсутствия подтверждающих данных за октябрь и ноябрь, Федеральной резервной системе (ФРС) будет сложно принять решение о снижении ставки, основываясь только на данных за один месяц.

Чаттерджи из Wells Fargo подчеркнул, что большинство决策者, если только данные за сентябрь не окажутся аномально слабыми, выберут оставаться на месте в декабре. Эта «аномальная слабость» может означать такие экстремальные ситуации, как резкое увеличение уровня безработицы, значительно более низкое, чем ожидалось, количество новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе или резкое снижение уровня участия в рабочей силе. Данные о слабости в пределах нормального диапазона могут быть недостаточны для того, чтобы убедить Федеральную резервную систему (ФРС) неосторожно снизить процентную ставку при неполных данных.

Дилемма, с которой сталкивается Федеральная резервная система (ФРС), заключается в следующем: с одной стороны, если экономика действительно замедляется, задержка с понижением процентной ставки может усугубить риски экономического спада; с другой стороны, понижение процентной ставки в условиях отсутствия полных данных может рассматриваться как ошибка политики, особенно если последующие данные покажут, что экономика более устойчива, чем ожидалось.