Хантер Хорсли предсказывает, что DAT-компании приобретут множество частных Крипто-стартапов

Генеральный директор Bitwise Хантер Хорсли ожидает серьезных изменений в том, как компании по управлению цифровыми активами (DATs) развиваются. Он считает, что большинство из них в конечном итоге будут функционировать как традиционные компании и расти за счет приобретения более мелких крипто-стартапов. Его комментарии прозвучали в ответ на длинный пост от CIO Bitwise, который объяснил, как правильно оценивать DATs и почему рынок часто их неправильно понимает.

Хантер Хорсли сказал, что индустрия все еще находится на “ранних этапах”. Следующий этап, вероятно, будет связан с консолидацией. Многие небольшие крипто-компании остаются частными, и он предсказывает, что более крупные цифровые активы будут их приобретать. Также интегрируйте эти команды, когда они переходят к операционным ролям.

Мэтт Хоуган объясняет, почему оценки DAT различаются

Исходная тема Хоугана вызвала обсуждение. Он поднял общую проблему: инвесторы часто оценивают цифровые активы, используя поверхностные метрики, и игнорируют реальные силы, стоящие за их оценками. Он сказал, что аналитики должны начать с простого вопроса: сколько бы стоил цифровой актив, если бы у него был фиксированный срок службы? Затем Хоуган провел читателей через серию сценариев. Например, если бы DAT Биткойна объявил о закрытии сегодня. Он бы торговался точно по стоимости своего биткойна.

Но если планируется закрытие через год, инвесторы будут применять скидки за неликвидность, расходы и риск. Эти факторы снижают оценки DAT ниже их управляемой чистой стоимости активов. Он также объяснил, почему некоторые DAT торгуются выше mNAV. Они могут увеличить крипто-на-акцию с помощью стратегий, таких как выпуск долговых обязательств, кредитование активов, использование деривативов или приобретение крипто по скидке. Тем не менее, эти пути несут неопределенность, и лишь немногие компании успешно их реализуют.

Размер определит будущее DATов

Хоуган утверждал, что масштаб в конечном итоге определит победителей. Более крупные DAT имеют больше доступных инструментов. Они могут легче выпускать долговые обязательства, получать доступ к более глубокой ликвидности, преследовать более крупные сделки и генерировать больше дохода от деривативов и кредитования. Из-за этого он ожидает большее разделение впереди. Небольшое количество компаний может получить премиальные оценки. В то время как многие другие, вероятно, будут торговаться с дисконтом.

Его анализ вызвал сильные реакции среди представителей отрасли. Аналитики, разработчики DeFi и наблюдатели за рынком высоко оценили ясность его модели. Некоторые утверждали, что токенизированные акции могут даже устранить дисконты ликвидности. Другие сказали, что выживут только компании, которые стабильно увеличивают NAV на акцию.

Хорсли видит консолидацию впереди

Ответ Хантера Хорсли уточнил нарратив. Он согласился с тем, что DAT будут отличаться со временем. Но он добавил ключевой поворот. По мере их созревания Хантер Хорсли считает, что они эволюционируют в настоящие операционные компании. Этот сдвиг, в сочетании с необходимостью масштабирования, делает приобретения почти неизбежными. Многие частные криптофирмы могут оказаться поглощенными более крупными DAT по мере роста сектора. Сообщение от обоих лидеров Bitwise ясно. DAT все еще на ранней стадии. Но следующий этап вознаградит размер, эффективность и умное исполнение. Это создает основу для консолидации в отрасли.