Основатель BitMEX Артур Хэйс раскрыл новую норму рынка 2025 года: денежная привязанность ETF разрушает старые правила ротации, альтсезон все еще существует, но только для немногих высококачественных активов. （Предыстория: Артур Хейс предупреждает о том, что Monad может упасть на 99%: VC монета с высокой оценкой и низким объемом обращения） （Фоновая информация: Monad официально запущен! $MON открытие цены монеты, экономика токенов, результаты публичной продажи Coinbase… всё собрано ）

Содержание статьи

• Спотовый ETF возводит высокую стену, капитал больше не проникает произвольно.
• Селективный бычий рынок: победа элитных активов
• Прогноз на 2026 год: рыночная логика вступает в эпоху выбора акций

Биткойн за последние два месяца, когда он колебался и падал с 126000 долларов, альтсезонный индекс также продолжал падать, многие розничные инвесторы борются с вопросом, стоит ли продавать свои альткоины. На это соучредитель BitMEX Артур Хэйс в недавнем интервью ответил:

Если ты всё ещё спрашиваешь, где альтсезон, значит, ты не купил те, которые растут. Трейдеры не чувствуют бычий рынок, потому что они всё ещё используют старый сценарий 2021 года, цепляясь за обрывки предыдущего цикла.

Хейз заявил, что стандартный сценарий в прошлом заключался в том, что BTC лидирует, ETH следует за ним, а затем капитал уходит в высокорисковые альткоины.

Однако в 2025 году рыночная ситуация полностью отклоняется от этой кривой. Согласно данным о сделках на блокчейне, такие старые альткоины, как XRP и ADA, которые пользовались высокой популярностью в 2021 году, продолжают находиться в боковом тренде, несмотря на то, что биткойн регулярно обновляет свои исторические максимумы. Рынок показывает, что институциональные средства отказываются от равномерного распределения, а правила ротации больше не движимы только эмоциями, а фиксируются точными моделями риск-менеджмента на немногих объектах.

Спотовый ETF построил высокую стену, капитал больше не проникает произвольно.

Одним из факторов, наиболее глубоко влияющих на структуру, является популяризация ETF. Согласно исследованию, ETF блокируют средства в регулируемой депозитарной системе, создавая высокую степень привязанности. Прибыль больше не поступает, как в 2021 году, из кошельков биржи в различные Мем-криптовалюты, а остается внутри фондовой структуры, удерживаясь в долгосрочной перспективе с помощью пассивного распределения.

Движение капитала таким образом изменилось с “потокового спуска” на “точечный выброс”; только те проекты, которые имеют четкие фундаментальные показатели или получили одобрение крупных китов, привлекают внимание.

Селективный бычий рынок: победа элитных активов

Хейс считает, что «альтсезон уже наступил, просто розничные инвесторы не встали на правильную сторону». Самый яркий пример — децентрализованная платформа деривативов Hyperliquid (HYPE): в сентябре этого года цена достигала 60 долларов, и движущей силой были не сигналы от сообщества, а реальные доходы от комиссий платформы и крупные закупки на внебиржевом рынке.

Хейз верит, что аналогичные тенденции наблюдаются и у Solana (SOL), который поднялся с 7 долларов (минимум 2023 года) до почти 300 долларов, рынок переоценил дефицит эффективной инфраструктуры по цене. Эти активы имеют общие характеристики: проверяемые денежные потоки, высокий технический порог или глубокая ликвидность, что резко контрастирует с чисто нарративными токенами.

Прогноз на 2026 год: рыночная логика вступает в эпоху выбора акций

Дружественная к криптовалютам политика администрации Трампа позволила большему числу традиционных инвесторов напрямую взаимодействовать с криптоактивами, но методы значительно усовершенствовались. В отчете Bitwise говорится, что в будущем рынок будет короче и интенсивнее, сосредоточенный на AI, RWA или ключевой инфраструктуре. Инвесторы, ожидающие повторения старых схем, сталкиваются с жестокой реальностью: никто не будет поднимать на руках «металлолом».

Эпоха, когда можно было удвоить все покупки, официально закончилась. Точный выбор активов станет входным билетом после 2026 года.