Почему Люк Громен продает большую часть своих биткоин-активов к концу 2025 года?

Макроаналитик Luke Gromen в ноябре 2025 года продал большую часть биткоинов и объяснил причины в конце года в видео. Он считает, что ИИ вызывает индексную дефляцию, и биткоин как «слой权益» в условиях дефляции первым подвергается удару. Напротив, серебро благодаря росту промышленного спроса и ограниченности предложения имеет преимущество. Luke Gromen подчеркивает, что это не полное закрытие позиций, а ожидание смены политики на «ядерное печатание денег» перед входом.

Luke Gromen：ИИ и дефляция разрушают капиталовложение в слой权益

Основной тезис Luke Gromen: в текущей высокоиспользуемой глобальной экономической системе биткоин находится в «слое权益» капиталовой структуры. Когда ликвидность избыточна и цены активов растут, слой权益 растет лучше всего. Но при появлении дефляции слой权益 первым и наиболее сильно подвергается удару. В 2008 году слой权益 CDO и CLO исчезал именно так, а в текущей системе биткоин занимает именно это место.

Истинное изменение в оценке Luke Gromen произошло под воздействием индексной дефляционной силы, создаваемой ИИ и роботами. Эта волна дефляции имеет три особенности: она вызвана технологической эффективностью, а не циклом спроса; она начинает существенно влиять на занятость, особенно молодежь; она распространяется очень быстро. В такой среде любая политика ниже уровня «ядерного печатания» фактически сжимает. А в условиях сжатия первым страдает слой权益.

Luke Gromen признается: «Ранее я неправильно оценивал роль биткоина в условиях «дефляционной среды». Я думал, что в условиях дефляции он будет скорее «нейтральным резервным активом». Но реальность показывает: когда наступает настоящая дефляция, поведение биткоина в торговле больше похоже на высоко-бета технологическую акцию.» Это самокорректировка демонстрирует честность профессионального аналитика.

Это также объясняет, почему Luke Gromen в краткосрочной перспективе стал осторожнее с биткоином. Он по-прежнему считает, что в конечном итоге дефляция вызовет кризис, и этот кризис, скорее всего, вынудит к масштабным мерам по печатанию денег. Но сейчас он считает, что этот шаг не произойдет так быстро. Честно говоря, он переоценил скорость реакции политики. Он думал, что меры будут предприняты раньше, но этого не произошло, и он не ожидает быстрого реагирования.

Три основные причины продажи биткоинов Luke Gromen

В условиях дефляции биткоин — уязвимый слой权益: при сжатии ликвидности он первым подвергается удару, а не нейтральный резервный актив

ИИ и дефляция наступают слишком быстро, политика не успевает: индексная технологическая дефляция влияет на занятость, но ядерное печатание еще далеко

Изменение порядка оценки: сначала уходить с самого уязвимого слоя, а после того, как цена полностью отразит реальность, возвращаться

Структурная логика превращения серебра в убежище

После продажи биткоинов Luke Gromen переключился на серебро — это не эмоциональное решение, а структурное. Он видит: промышленный спрос продолжает расти, предложение практически не способно быстро расширяться, даже при росте цен трудно быстро сформировать эффективную реакцию предложения. Разве что мы разрушим спрос глубокой рецессией. Но если это действительно произойдет, мир скорее вернется к пути «кризис — печатание денег».

С этой точки зрения логика серебра более прямолинейна и проста. Серебро — это и драгоценный металл (обладает валютными свойствами), и промышленный металл (нужен для солнечных панелей, электромобилей, 5G). Эта двойственная природа поддерживает его как в условиях дефляции, так и инфляции. В периоды дефляции серебро проявляет валютные свойства; если произойдет ядерное печатание, товарные свойства серебра подтолкнут цены к взрыву.

Логика серебра у Luke Gromen также основана на ограниченности предложения. В отличие от золота, основное производство серебра — побочный продукт добычи свинцово-цинковых руд, а не отдельные серебряные рудники. Это означает, что даже при удвоении цены серебра, увеличение предложения будет очень ограниченным, поскольку решения о добыче в основном основываются на ценах свинца, цинка и меди, а не серебра. Такая негибкая supply-структура при растущем спросе создает сильную поддержку цен.

Конец эпохи финансового приоритета и перестройка инвестиционной логики

Luke Gromen говорит не только о биткоине, а о всей системе взаимосвязанных оценок. Он считает, что мы покидаем «финансово-приоритетный» мир и переходим в «возвращение реальной политики». За последние тридцать лет рынок США выигрывал — государственные облигации, Уолл-стрит, держатели финансовых активов; при этом производство, промышленная мощность и рабочий класс долгое время были вытеснены.

С 2025 года, с усилением геополитической конкуренции, безопасности цепочек поставок и восстановления промышленной базы, политика США вынуждена менять свою целевую функцию. Этот макро-сигнал заслуживает серьезного внимания всех долгосрочных инвесторов: этот мир уже не является «миром, где финансовые активы идут по накатанной».

Luke Gromen подчеркивает: «Я по-прежнему долгосрочно позитивен по отношению к биткоину. Но есть вопрос порядка: перед тем, как политика действительно изменится, перед появлением «ядерных мер», я предпочитаю сначала уйти из самого уязвимого слоя капиталовой структуры, а после того, как цена отразит реальность, вернуться.» Этот этапный отход не означает отрицание долгосрочной логики, а является защитой капитала и ожиданием более выгодных точек входа.