Редакторское примечание: Эта статья подготовлена на основе программы Bankless «12 больших прогнозов крипто на 2026 год», ведущие Ryan Adams и David Hoffman. В этом выпуске оба ведущих не дают единого «прогнозного ответа», а проводят сравнительный анализ прогнозов таких топовых организаций, как Bitwise, Coinbase Institutional, Galaxy, Grayscale, CoinShares, a16z и других, чтобы попытаться очертить общий контур возможного развития криптоиндустрии к 2026 году.
Ryan: Счастливого Рождества, Bankless Nation! В этот сочельник мы решили сменить тему. Хотя в этом году внутри индустрии были и свои новости, например «гражданская война» AAVE и предупреждения Nick Carter о угрозе квантовых вычислений для Биткоина, сегодня мы хотим поговорить о более масштабных вещах: больших прогнозах для криптовалют к 2026 году. David, ты подготовил для этого глубокий мета-анализ, верно?
David: Точно. Я собрал прогнозы ведущих организаций, таких как Bitwise, Coinbase Institutional, Galaxy, Grayscale и других. Я разделил их на три категории: те, в которых есть высокий консенсус (высокая согласованность), те, где есть общее направление, но есть различия в деталях, и те, где существуют серьезные разногласия.
Ryan: Отлично, это сэкономит нам время на чтение десятков отчетов. Тогда перейдём к сути: какие прогнозы вызывают наибольший консенсус?
Высокий уровень согласия
David: Хорошо, перед тем как говорить о прогнозах, начнем со стабильных монет. Независимо от мнений других, я могу с уверенностью сказать, что следующий год — год стабильных монет, — это почти единогласное мнение. И за это мы должны поблагодарить команду M0, которая разработала очень интересную архитектуру на цепочке, разделяющую эмиссию валюты и проверку резервов.
Ryan: Точно. Сейчас рынок стабильных монет очень фрагментирован: USDC, USDT — словно отдельные острова. Решение M0 — попытка сломать эту ситуацию. Если все согласны, что в следующем году стабильные монеты продолжат расширяться, то позиция M0 будет очень выгодной.
Стабильные монеты станут настоящим платежным каналом
David: Тогда посмотрим на первый прогноз с высоким уровнем согласия — стабильные монеты перейдут от чисто инфраструктурных элементов к настоящему платежному каналу.
Ryan: Полностью согласен. Хотя уже есть признаки этого, инфраструктура еще не полностью готова. Все сходятся во мнении, что 2026 год станет годом взрыва в области платежей. Galaxy даже прогнозирует, что объем транзакций со стабильными монетами превысит ACH (Автоматизированную клиринговую палату США).
David: Bitwise делает очень острый прогноз: в следующем году в одной из развивающихся стран произойдет девальвация валюты, и это будет связано со стабильными монетами, потому что люди массово перейдут на интернет-доллары.
Ryan: Для обычных пользователей это почти незаметно. Например, в кошельке Coinbase отправка денег кажется такой же быстрой, как Venmo, но на самом деле это USDC. В будущем мы, возможно, будем покупать товары, обходя Visa, что сделает транзакции быстрее и дешевле.
David: А как насчет таких традиционных банков, как Wells Fargo? Они подключатся к этим системам? Сейчас за перевод я плачу 25 долларов комиссионных — это безумие.
Ryan: Я в сомнениях. Скорее всего, их быстро заменят более инновационные конкуренты. В будущем, возможно, появится простая кнопка «Перевести», а за кулисами будет работать стабильная монета, а обычным пользователям вообще не придется об этом знать.
Масштабирование токенизации активов
David: Вторая крупная тенденция — токенизация активов перейдет от экспериментальных пилотных проектов к масштабным выпускам и залогам.
Ryan: Помимо фонда BUIDL от BlackRock, который уже реально работает, остальные пока что в основном на стадии пилотных проектов. Но к 2026 году прогнозируется, что объем токенизированных активов может вырасти с текущих 20 миллиардов долларов до 400 миллиардов.
David: А что это даст для нативных крипто-пользователей? Возможность торговать акциями 24/7? Или использовать эти активы в DeFi для кредитования?
Ryan: Возможно, чуть позже. Законодательство по секьюритизациям очень сложное, и напрямую интегрировать такие активы в протоколы вроде Aave сложно. 2026 год — год инфраструктуры, а 2027 — год массового входа секьюритизированных токенов в DeFi.
Полный взрыв ETF
David: Третий прогноз — взрыв популярности ETF. Bitwise прогнозирует, что в следующем году в США появится более 100 крипто-ETF.
Ryan: Будут появляться всякие клоны и комбинированные ETF. Galaxy прогнозирует, что чистый поток в биткоин-ETF превысит 50 миллиардов долларов. И самое главное — биткоин может войти в основные портфельные модели, например, в 401(k).
Законодательство о структуре рынка (Clarity Act)
David: Следующий пункт — я к нему отношусь скептически. Закон о ясности рынка (Market Structure Legislation) может быть принят в 2026 году.
Ryan: Я тоже на 50/50. Хотя у власти республиканцы, 2026 год — это год промежуточных выборов, и политическая борьба будет жесткой. Демократы могут использовать бизнес Трампа в крипто как рычаг для принятия законов.
Вхождение прогнозных рынков в мейнстрим
David: Пятый — прогнозные рынки (например, Polymarket) станут мейнстримом. Все ожидают, что недельный объем торгов Polymarket превысит 1-1,5 миллиарда долларов.
Ryan: Это скорее продолжение тренда, ведь выборы в этом году уже показали силу прогнозных рынков.
Квантовые вычисления
David: Еще одна очень важная тема — угроза квантовых вычислений. Прогнозисты считают, что к 2026 году это станет популярной темой, но пока не представляет непосредственной угрозы.
Ryan: Но Nick Carter уже начал предупреждать. Он считает, что обновление Биткоина идет слишком медленно, и если не начать бороться с квантовой угрозой сейчас, то к 2030 году будет поздно.
David: Верно. В сообществе Биткоина есть те, кто слишком верит в идею «Биткоин — цифровое золото» и считает, что менять его не нужно. Но в конце концов, это софт, и софт можно взломать с помощью вычислительных мощностей. Если Биткоин не обновит код, квантовые компьютеры могут его «обнулить».
Ryan: Такая «жесткость» — это и его сильная сторона, и слабость в техническом кризисе.
Неоднозначные прогнозы
Гибридные финансы (Hybrid Finance)
David: Последняя тема — «гибридные финансы» (Hybrid Finance). Этот термин предложила CoinShares. По сути, это модель, когда Уолл-стрит учится работать с бизнес-логикой на блокчейне.
Ryan: То есть публичные цепочки выступают как расчетные и объединяющие слои, а традиционные финансы обеспечивают регулирование, дистрибуцию и хранение. Такое сочетание неизбежно, ведь нельзя просто сделать акции Apple «безимянными» — если их украдут, кто будет управлять? Северокорейские хакеры в совет директоров?
David: Ха-ха, точно. Поэтому при входе традиционных финансовых институтов в блокчейн необходимо, чтобы смарт-контракты имели управляемый, обратимый слой управления, а не были чисто «кто держит, тот и владеет». Но интересно, что на децентрализованной базе можно строить централизованные приложения, а наоборот — нельзя.
Ryan: Поэтому криптовалюты и остаются перспективными. Когда два недоверяющих друг другу государства (например, США и Китай) хотят обмениваться активами, единственный способ — децентрализованный расчетный слой.
Конфиденциальность как ключевое конкурентное преимущество
David: Конфиденциальность — тоже важная тема. Galaxy прогнозирует, что к 2026 году рыночная капитализация приватных токенов превысит 100 миллиардов долларов. Я могу назвать только Monero и Zcash.
Ryan: Приватные токены сейчас очень популярны, но у меня вопрос: конфиденциальность — это функция или отдельная цепочка приложений (App Chain)? Я могу использовать протоколы приватности, чтобы обменять Solana на Zcash, пройти круг и вернуть обратно, и мне не нужно держать Zcash долго.
David: Взгляд a16z очень глубокий. Они считают, что конфиденциальность станет самой важной «защитной стеной» в крипто. Кто решит проблему конфиденциальности — тот сможет создать цепочку с эффектом «замкнутого цикла», потому что «секреты» трудно переносить через цепочки.
Переход от централизованных бирж к DEX
David: Galaxy прогнозирует, что к концу 2026 года децентрализованные биржи (DEX) займут более 25% спотового рынка.
Ryan: Это тренд. Комиссии DEX значительно ниже, и если пользовательский опыт улучшится, то традиционные биржи не смогут долго удерживать высокие доходы. Даже Coinbase интегрирует DEX-протоколы через свою цепочку Base.
Tokenomics: возвращение ценности в реальность
David: Все говорят об одном — протоколы должны лучше захватывать и возвращать ценность. Раньше была теория «толстых цепочек» — ценность уходила в основные цепи (L1); сейчас говорят о «толстых приложениях», где ценность остается на уровне приложений.
Ryan: Но для инвестора это разочарование. В традиционных финансах я покупаю Nvidia и владею 100% ее стоимости. В крипто — ценность делится между токенами цепочки, акциями компаний и протоколами. Я хочу купить один актив и захватить всю ценность.
Большие споры
Хотя по многим вопросам есть консенсус, есть два ключевых направления, по которым разногласия очень велики: это DATs (доверительные компании/активы) и рыночные циклы.
Будущее DATs (доверительных активов)
Ryan: В чем разногласия по поводу DATs?
David: Есть три очень разные сценария. Coinbase очень оптимистичен и считает, что DATs эволюционируют в модель «DAT 2.0». В будущем DATs перестанут просто накапливать активы и перейдут к профессиональной торговле, хранению и даже закупке «суверенного блокового пространства (Sovereign Block Space)». Они считают, что блоковое пространство — это основной товар цифровой экономики.
Ryan: То есть, если ты DAT-компания, ты должен научиться продавать блоковое пространство?
David: Точно. Например, ты — DAT на Ethereum, ты создаешь блоки через стейкинг и продаешь это пространство рынку. Но Galaxy придерживается противоположной точки зрения: они прогнозируют, что как минимум пять компаний по управлению активами будут вынуждены продаться или закрыться из-за плохого управления.
Ryan: А как смотрит Grayscale?
David: У них очень жесткая позиция: они считают, что DATs — это вообще «красная селедка (псевдопрограмма)», и в 2026 году это не будет важным фактором.
Ryan: На самом деле я считаю, что эти три точки зрения не обязательно противоречат друг другу. Возможно, одна-две успешных DAT перейдут в модель «2.0», а остальные — как говорит Galaxy — исчезнут. Я согласен с мнением Grayscale: DATs — это больше инструмент для бычьего рынка, в медвежку они просто замирают.
Рыночные циклы и годовые свечи
Ryan: А что насчет рыночных циклов? Мы будем следовать тому же «четырехлетнему циклу»?
David: Есть две точки зрения. Bitwise и Grayscale считают, что Биткоин сломает этот цикл и в первой половине 2026 года достигнет новых максимумов. А Galaxy и Coinbase считают, что 2026 год будет очень волатильным, под влиянием макроэкономики, и цена будет колебаться в диапазоне 110–140 тысяч долларов.
Ryan: Недавно ты писал статью о «годовой свечи». Что ты там увидел?
David: Очень интересно. Если смотреть на годовую свечу Биткоина, то обычно она состоит из 2-3 зеленых свечей и одной красной. В 2025 году мы только что прошли очень маленькую красную свечу. Есть два варианта объяснения: либо красная свеча слишком мала и говорит о том, что падение еще не закончилось, и в 2026 году будет красная; либо эта свеча уже завершила коррекцию, и мы готовы к новому росту.
Ryan: Я считаю, что в 2026 году маловероятно появление сильной красной свечи или супербольшой зеленой, как в ранние годы.
David: Согласен. Мой прогноз — 2026 год может стать «малыми зелеными» или слегка падающей красной свечой. Волатильность примерно от -15% до +50%.
Ethereum vs Bitcoin
Ethereum: борьба фундаментальных показателей и оценки
David: После общего обзора перейдем к этим двум активам. Если смотреть на сетевой уровень, 2025 год для Ethereum — хороший год. Технологический роадмап становится яснее, внедряются ZK-технологии, и в долгосрочной перспективе у Ethereum есть потенциальное преимущество в квантоустойчивости, которое явно превосходит Биткоин.
Но проблема в том, что эти достижения пока не отражаются на цене ETH.
Ryan: Да, с точки зрения актива, ETH в 2025 году можно назвать «ужасным». Даже такие институциональные инвесторы, как Tom Lee, за пять месяцев купили около 3,5% циркулирующего предложения, а цена все равно не показывает значительного роста.
David: Здесь основное расхождение — не в фундаментальных показателях, а в моделях оценки. Если считать ETH как «платформу платных программных сервисов», по метрике P/S (цена к продажам), то текущий доход с транзакций на цепочке поддерживает цену примерно в 39 долларов.
Ryan: А если по той же логике смотреть на Биткоин, то ситуация еще более экстремальна — он даже не имеет «выручки», и его цена примерно 10 долларов. Потому что доходы — это в основном заработок майнеров, а не сама сеть.
David: Именно поэтому у Ethereum такие сильные разногласия в оценке. Есть сайт, который собирает 12 различных моделей оценки: самые консервативные дают цену около 39 долларов, а самые агрессивные — на основе закона Меткалфа (число активных адресов и объем расчетов) — до 9400 долларов.
Ryan: От 40 долларов до почти 10 тысяч — такой огромный диапазон говорит о том, что рынок ведет «ценовую войну». Я лично больше склоняюсь к модели Меткалфа, потому что считаю ETH в основном валютным активом, похожим на Биткоин.
David: А те, кто смотрит на ETH негативно, настаивают, что только Биткоин действительно заслуживает звания «валюты», а остальные цепочки — это просто платформы для приложений, и их нужно оценивать как компании или софт.
Ryan: Этот конфликт нарративов будет очень заметен в медвежку. Но я считаю, что ETH — это «триединный актив»: платформа для смарт-контрактов, расчетный слой и актив с валютным премиумом.
David: Иными словами, чтобы цепочка выжила в долгосрочной перспективе, ее рыночная капитализация должна в основном формироваться за счет валютного премиума, а не за счет транзакционных сборов.
Ryan: Точно. В мире расширяющегося пространства блоков полагаться только на транзакционные сборы невозможно — сети вроде Ethereum, Bitcoin или Solana не должны оцениваться как «метрики P/S».
David: Тогда вывод — ETH либо становится признанной валютой, либо падает обратно к 30 с чем-то долларам?
Ryan: В основном, да. Конечная оценка ETH зависит от его доминирования как платформы для смарт-контрактов.
David: Как в 2021 году, когда Ethereum занимал более 90% рынка, его оценивали как «хранитель стоимости» на 9000 долларов; если доля снизится, оценка перейдет к модели компании.
David: Я считаю, что рыночное доминирование Ethereum уже начало восстанавливаться. Хотя Solana показывает хорошие результаты, она уже не демонстрирует взрывного роста. А Ethereum снова возвращается к тренду в области токенизации, стабильных монет и институциональных подключений.
Ryan: Точно. Можно сказать, что идет борьба между «P/S» и «Законом Меткалфа». Если Ethereum сможет с помощью ZK-технологий и ускорения блоков (например, до 3 секунд) превзойти конкурентов, его оценка перейдет от «модель компании» к «валютной модели».
David: Если считать по мультипликатору TVL (заблокированные активы), то Ethereum сейчас стоит примерно 4000 долларов. Основная проблема — весь мир спорит, как оценивать ETH: диапазон от 40 долларов до 10 000. И в других классах активов таких разногласий очень мало.
Биткоин: самый мягкий «зимний» сценарий и потенциальный «ледяной» вызов
Ryan: Давайте поговорим о Биткоине. В 2025 году он упал на 6%.
David: Честно говоря, если это наш «медвежий» цикл, то это самый мягкий за всю историю.
Ryan: Точно. В этом году США проводили политику ужесточения, и это не идет на пользу активу, который служит хеджем против инфляции фиатных валют, поэтому падение на 6% — вполне логично. Но все понимают, что фиат со временем стремится к нулю, и это ужесточение не может продолжаться вечно.
David: В 2025 году нарратив вокруг Биткоина был очень сильным, уровень доверия институционалов достиг рекордных высот. Но на горизонте есть «ледяной» вызов — квантовые вычисления. Если прогнозные рынки покажут, что взлом криптографии квантами становится все более вероятным, цена Биткоина может заранее отреагировать.
Ryan: Я даже думаю, что если Биткоин не сможет эффективно противостоять квантовой угрозе, то это будет хорошим стимулом для Ethereum.
David: Ты имеешь в виду, что падение Биткоина даст возможность Ethereum «наесться»?
Ryan: В краткосрочной перспективе падение Биткоина может привести к всему рынку вниз. Но в среднесрочной — один-два года — если инвесторы увидят, что Ethereum подготовился к квантовой защите раньше, чем Биткоин, то деньги потекут туда. Не обязательно, что провал Биткоина — это конец всей индустрии.
Два сценария развития
Ryan: В итоге за этот год я вижу, что крипто-мир разделился на два сценария, и нужно иметь активы в обеих ветках:
Первый — сценарий «Объединенные цепи Ethereum» (United Chains of Ethereum). Это то, что Bankless всегда поддерживал. Все функции — хранение ценности, приватность (Aztec), транзакции (L2-протоколы) — базируются на нейтральном расчетном слое Ethereum. Здесь ETH — основной актив, а не Биткоин.
Второй — специализация приложений (Specialized App Chains). Биткоин — цепочка для хранения ценности, Solana — для высокочастотных транзакций, Zcash — для приватности. В этом мире Биткоин — валюта, а все остальные цепочки должны зарабатывать реальные доходы, чтобы доказать свою ценность.
David: Это ощущается как «инь-ян» в крипто. Ethereum стремится к порядку, объединению всех цепочек и межоперабельности; а другая концепция — хаос, где цепочки независимы, а единственный связующий — централизованные биржи.
Ryan: Эта конкуренция продолжится и после 2026 года.
David: Вот такие у нас прогнозы. Счастливых праздников!
Ryan: Помните, это не финансовый совет. Мы находимся на грани, и это не для всех, но нам приятно, что вы вместе с нами отправляетесь в это путешествие Bankless. Спасибо!
