Криптовалютная платформа опционов Derive генеральный директор Ник Форстер написал статью «Предел доходности» (Yieldmaggedon), в которой заявил, что эпоха легкого получения 20-30% годовой доходности в криптомире завершилась, и выступил за использование опционов как прозрачного и четко рискованного источника дохода. Продажа опционов всегда была эффективным способом масштабировать доходы в традиционных финансах, а также способом получения прибыли казино и страховыми компаниями, использующими вероятностные стратегии. В этой статье будут рассмотрены несколько стратегий продажи опционов для создания стабильного источника дохода.
Предел криптодоходности наступил, эпоха легких заработков закончилась
Ник считает, что эпоха легкого заработка в криптовалютной сфере завершилась — наступил «предел доходности». Вы больше не можете получать почти безрисковую доходность выше 30% через аирдропы, арбитражи и подобные методы.
Множество протоколов и продуктов, ориентированных на дельта-нейтральные и высокодоходные сделки, сегодня в условиях более жесткой среды испытывают трудности с удержанием пользовательской базы и доходов.
В настоящее время средний APY в DeFi составляет всего 4,5%, что близко к безрисковой доходности по американским государственным облигациям, и кажется, уже не привлекательно.
Продажа опционов — новый источник стабильного дохода в криптомире
Ник выступает за использование опционов как прозрачного и рискованного источника дохода. Он ранее работал трейдером по акциям и опционам в Susquehanna, а сейчас является соучредителем децентрализованной платформы опционов для биткоина и эфириума Derive (, ранее известной как Lyra).
На протяжении десятилетий продажа опционов оставалась эффективным способом масштабирования доходов в традиционных финансах и инструментом для большинства институциональных инвесторов по следующим причинам:
- Возможность самостоятельно определить желаемый уровень риска и соответствующую доходность
- Прозрачность и ясность рисков
- Использование залога для получения дохода
Стратегии заработка: продажа опционов в казино и страховых компаниях
Идея Ника совпадает с концепцией, изложенной в недавней книге «Полное руководство по продаже опционов: создание стабильных стратегий дохода от основ до продвинутого уровня», где прямо говорится, что казино и страховые компании используют вероятностные стратегии для получения прибыли — это продажа опционов. Статистика показывает, что 80% опционов к моменту истечения теряют свою ценность, что может означать, что инвесторы заранее закрывают позиции, но также свидетельствует о том, что продавцы, кажется, выигрывают на рынке. Почему так? Потому что в этом участвуют такие организации, как страховые компании.
Важно понять, что время работает на продавца, поскольку у опционов есть «временная ценность». По мере приближения к дате истечения временная ценность постепенно исчезает, доходя до нуля. Это означает, что если рынок движется боковым коридором (без роста или падения), стоимость опционов у покупателя уменьшается, а продавец успешно зарабатывает на премии. Именно поэтому статистика показывает, что большинство опционов к истечению теряют свою ценность, делая продавцов долгосрочными победителями.
Некоторые популярные стратегии продажи опционов
Ниже представлены несколько популярных стратегий продажи опционов, основанных на биткоине и с использованием котировок Deribit (по состоянию на 27.12, текущая цена биткоина — 87 963 долларов, дата истечения — 30.01.2026).
Покрытый колл (Covered Call)
Стратегия «покрытый колл» предполагает одновременное владение спотовым активом и продажу колл-опционов (sell call), что позволяет увеличить доход за счет получения премии (premium).
Если у вас есть актив и вы придерживаетесь своей ценовой оценки, вы можете продать колл-опцион (call) по выбранной цене и получить премию за обязательство продать по этой цене. Это похоже на комиссию за лимитированный ордер.
Пример: предположим, текущая цена биткоина — 87K, и вы готовы продать по цене 95K
Продажа колл-опциона (call)
Дата истечения: 30.01
Цена исполнения: 95K
Премия: 1 572 доллара
Если цена биткоина к дате истечения превысит 95K, вы продадите по этой цене
Если цена ниже 95K, вы сохраните премию как прибыль
Этот подход похож на стратегию двухвалютных сбережений на бирже, только биржа использует ваши спотовые активы в качестве залога и продает короткосрочные опционы, зарабатывая на разнице. Можно также напрямую торговать опционами для получения более высокой доходности.
Вертикальный кредитный спред (Vertical Credit Spread)
Вертикальный кредитный спред (Vertical Credit Spread) — это стратегия одновременной покупки и продажи опционов с одинаковой датой истечения, но разными ценами исполнения. Покупка опционов помогает ограничить риск в приемлемых пределах.
Сценарий 1: бычий пут-спред (Bull Put Spread)
Подходит, когда: вы считаете, что BTC уже упал достаточно, и хотя он не обязательно вырастет значительно, он, скорее всего, не опустится ниже определенной поддержки.
Фон рынка: в октябре 2025 года BTC достигал 126K, затем пошел на коррекцию. Сейчас цена колеблется около 87K. Это говорит о сильной поддержке в диапазоне 80K–85K.
Стратегия: продать один пут с ценой 85K (получить премию 2 884 доллара) + купить один пут с ценой 80K (заплатить премию 1 485 долларов). Итоговая прибыль — 1 399 долларов.
Настроение: если к дате истечения BTC останется выше 85K, я заберу премию.
Максимальная прибыль: 1 399 долларов при цене BTC выше 85K.
Максимальный убыток: при падении ниже 80K — (85K–80K) – 1 399 = 3 601 доллар.
Сценарий 2: медвежий колл-спред (Bear Call Spread)
Подходит, когда: у BTC исчерпана динамика, и в ближайшее время он не поднимется выше определенного уровня.
Фон рынка: в конце 2025 года настроение на рынке было низким, капитал уходил в золото (цену золота выросла на 70%). BTC неоднократно пытался вернуться к 100K, но безуспешно, сопротивление сильное.
Стратегия: продать один колл с ценой 95K (получить премию 1 573) + купить один колл с ценой 100K (заплатить премию 784). Итоговая прибыль — 789 долларов.
Настроение: «Хотя BTC — цифровое золото, в этом году он показал слабую динамику, я ставлю на то, что к концу года он не превысит 95K.»
Преимущества: даже при небольшом росте BTC, если он не превысит 95K, вы полностью заберете премию.
Максимальная прибыль: 789 долларов при цене BTC ниже 95K.
Максимальный убыток: при росте выше 100K — (100K–95K) – 789 = 4 211 долларов.
Продажа пут (Sell Put)
Если вы предпочитаете рост, можете продавать пут-опционы, что фактически означает, что вы берете на себя риск снижения по заранее оговоренной цене.
Пример: предположим, текущая цена биткоина — 87K, и вы считаете, что он не опустится ниже 75K до конца января.
Продажа пут-опциона (put)
Дата истечения: 30.01
Цена исполнения: 75K
Премия: 743 доллара
Если цена биткоина к дате истечения превысит 75K, вы получите премию
Если цена опустится ниже 75K, вам придется купить биткоин по цене 75K
Это часто рассматривается в традиционных финансах как стратегия «получать арендную плату за низкую покупку акций». Эта стратегия хорошо работает при боковом движении рынка или умеренном росте. В условиях сильной паники и падения она показывает худшие результаты. Самая большая опасность — «черный лебедь», который может обрушить цену в 2 раза, и хотя вы получите премию, возможные убытки могут быть очень большими (без ограничения снизу, до нуля). Поэтому управление маржой очень важно, чтобы в экстремальных ситуациях иметь возможность покрыть убытки.
Использование опционов — это левериджевый инструмент, что означает, что вам не нужно иметь на счету целый биткоин для выполнения сделок, описанных выше. Это увеличивает эффект полученной премии и объясняет, почему в книге пропагандируют продажу опционов как источник дохода: можно управлять рисками, вкладывая очень небольшие средства, устанавливая цену исполнения далеко от рыночной, чтобы повысить шансы на успех. Однако, поскольку опционы — это леверидж, при сильных рыночных колебаниях без должного риск-менеджмента можно понести значительные убытки. В мире не бывает бесплатных обедов: чтобы максимизировать прибыль, нужно хорошо подготовиться.
Эта статья «Предел доходности в крипто — как зарабатывать стабильно, продавая опционы» впервые опубликована на Chain News ABMedia.
