Трамповы тарифы, наоборот, сдерживали рост цен? ... Перевертывание, раскрытое данными за 150 лет

Исследование показывает, что меры по повышению тарифов, предпринятые президентом Дональдом Трампом в прошлом году, могли оказать эффект сдерживания инфляции. Традиционно тарифы рассматриваются как фактор роста цен, однако данный анализ предлагает иной механизм воздействия и привносит новую перспективу в экономические дебаты.

Исследовательская группа Федерального резервного банка Сан-Франциско опубликовала отчет 5 января (по местному времени) с результатами проверки долгосрочных экономических данных основных развитых стран, включая США, Великобританию и Францию. Анализируя эмпирические данные за последние 150 лет, исследовательская группа обнаружила, что при повышении тарифов на 1 процентный пункт уровень инфляции обычно снижается на 0,6 процентного пункта.

Этот результат противоречит традиционной экономической логике. Обычно считается, что тарифы повышают цены на импорт, что приводит к росту потребительских цен в целом. Однако исследовательская группа утверждает, что повышение тарифов не напрямую поднимает цены, а подавляет спрос путем замедления потребления и инвестиций, что в конечном итоге облегчает давление на цены. В частности, рост тарифов, сопровождаемый повышением безработицы, может интерпретироваться как признак того, что общеэкономическое сжатие может сдерживать инфляцию.

Это утверждение, согласно которому меры в области тарифов могут сдерживать цены через связь с экономическим замедлением, также дает представление о недавних решениях ФРС в области денежно-кредитной политики. По оценке Reuters, данный анализ демонстрирует случай, когда снижение ставок может не стимулировать инфляцию и может быть надлежащей политической мерой.

Однако в академических кругах существуют разногласия по этому вопросу. Хотя анализ имеет преимущество, основанное на долгосрочных данных, некоторые указывают, что со времен 1930-х годов в США редко были прецеденты поддержания высоких тарифов на текущем уровне, и экономическая система того времени была совершенно иной, поэтому универсальность выводов ограничена. 1930-е годы были периодом золотого стандарта, и центр американской промышленности был намного более ориентирован на восточные регионы, чем сейчас.

Данное исследование предоставляет новое понимание того, как торговая политика президента Трампа может повлиять на внутренние цены и реальную экономику США в краткосрочной перспективе. Эта тенденция может повлиять на обсуждения, связь между торговой политикой и денежно-кредитной политикой в контексте будущих выборов, и может стать основой для анализа при принятии решений о будущих ставках.