Криптовалютный крах выявил неудачные катализаторы, поскольку Bitcoin упал на 23% в 4 квартале

Долгожданный годовой рост цифровых активов завершился серьезным крахом криптовалют, ставшим худшим квартальным падением с глубин медвежьего рынка 2022 года.

Ожидания, связанные с надежными казначействами цифровых активов, новыми ETF на альткоины и исторической сезонной силой биткоина, все развалились, оставив рынок уязвимым к каскадным ликвидациям и исчезновению ликвидности. Разрушительный $19 миллиардный сброс в октябре снизил глубину рынка, в то время как последующие восстановления цен казались в основном вызванными шорт-сквизами, а не органическим интересом к покупкам.

По мере ослабления энтузиазма к ETF и торговли несколькими казначействами ниже чистой стоимости активов — что рискует принудительными продажами — крах криптовалют лишил основные бычьи сценарии на 2026 год. С понижением ставок, не вызывающим рост аппетита к риску, и отсутствием немедленных катализаторов, текущий крах криптовалют подчеркивает хрупкую экосистему, все еще склонную к резким разворотам, несмотря на растущее участие институциональных инвесторов. Капитуляция чрезмерно заемных держателей может в конечном итоге открыть путь к дну, хотя краткосрочные риски остаются высокими.

(Источники: Blockworks)

Основные моменты

• Крах криптовалюты принес самое резкое падение биткоина в четвертом квартале за многие годы, опровергая сезонные тенденции и ожидаемые благоприятные условия от ETF и казначейств.
• Казначейства цифровых активов перешли от агрессивных покупателей к потенциальным принудительным продавцам по мере исчезновения премий и торговли акциями ниже NAV.
• ETF на альткоины привлекли миллиарды инвестиций, но не смогли предотвратить резкое падение цен на базовые токены на фоне широкой опаски к риску.
• Масштабное событие ликвидации в октябре создало устойчивую ликвидную пустоту, а восстановление цен происходило в основном за счет шорт-сквизов.
• Крах криптовалюты оставляет рынок в 2026 году без ясных положительных драйверов, увеличивая вероятность дальнейшего снижения.

Крах криптовалют: от бычных ожиданий к суровой реальности

Оптимизм в конце 2025 года был сосредоточен на сильном спросе на ETF, распространении казначейств цифровых активов, моделированных по стратегиям высокого профиля, и проверенной истории роста биткоина в четвертом квартале. Более мягкая денежно-кредитная политика и потенциально поддерживающая регуляторная среда дополнительно подпитывали прогнозы новых рекордных максимумов.

Вместо этого, крах криптовалют произошел быстро: с октября биткоин потерял 23%, значительно уступая растущим акциям и драгоценным металлам.

Казначейства цифровых активов подталкивают к краху криптовалют

Изначально восхваляемые как мощный механизм накопления, казначейства цифровых активов быстро потеряли импульс во время краха криптовалют. Ранний энтузиазм сменился резкими распродажами, когда цены акций рухнули, опустив многие ниже чистой стоимости активов и остановив сбор капитала.

Покупательная активность полностью иссякла у большинства, а средства были перенаправлены на обратный выкуп акций. В крайних случаях доли биткоина оценивались в несколько раз выше стоимости предприятия, что усиливало опасения о вынужденных ликвидациях, способных усугубить крах криптовалют.

ETF на альткоины не смогли остановить крах криптовалют

Спотовые ETF на альткоины запускались в условиях высокого ожидания, но пришли во время ухудшения настроений, не сумев противостоять краху криптовалют. Продукты на Solana привлекли $900 миллион, а XRP — более $1 миллиардов в притоках, однако базовые токены пережили резкое снижение — SOL упал на 35%, а XRP почти на 20% после запуска.

Маленькие ETF на альткоины привлекли минимальный интерес, поскольку терпимость к риску исчезла, что подчеркивает, что притоки сами по себе не могли остановить более широкий крах криптовалют.

Сезонность рушится во время исторического краха криптовалют

Надежная годовая сила биткоина — в среднем 77% доходности в 4-м квартале с 2013 года, с положительной динамикой в большинстве лет — рухнула во время этого краха. Текущий сценарий ставит 2025 год одним из самых слабых последних кварталов в истории, что соответствует более глубоким медвежьим фазам, а не типичным бычьим моделям.

Повреждение ликвидности затягивает крах криптовалют

Взрывной ликвидационный событие на $19 миллиардов в октябре не только вызвало немедленные убытки, но и нанесло долгосрочный урон во время краха криптовалют. Глубина рынка остается нарушенной месяцами, что усиливает волатильность и отпугивает заемное участие.

Восстановления после минимума совпадали с сокращением открытого интереса, подтверждая, что шорт-сквизы были основным драйвером, а не уверенными покупками — динамика, которая делает крах криптовалют уязвимым к новым распродажам.

Перспективы после краха криптовалют 2025 года

Крах криптовалют выявил пределы сценарных драйверов 2025 года: угасание импульса ETF, уязвимость казначейств и неэффективность снижения ставок. Относительное недоисполнение биткоина по сравнению с традиционными активами риска сигнализирует о исчерпании бычьих тем.

Хотя принудительные распродажи могут усилить краткосрочную боль, исторические параллели показывают, что пик капитуляции часто становится привлекательной точкой для повторных входов. Пока что крах криптовалют доминирует в настроениях, а значимых катализаторов на горизонте 2026 года практически нет.