JP摩根建议卖出2年期美国国债：即使华许成为联邦储备委员会主席，也难以大幅降息，而爱因霍恩却反手押注“降更多”

Когда председатель ФРС вот-вот будет окончательно утвержден, JPMorgan Chase & Co. предложила «продавать двухлетние казначейские облигации США» как тактическую сделку, считая, что даже если Кевин Уорш, который был ястребом, возьмёт на себя руководство ФРС, будет сложно добиться резкого снижения процентной ставки на фоне прочных экономических фундаментальных показателей. Однако Дэвид Эйнхорн, основатель Greenlight Capital, придерживается диаметрально противоположной позиции, прямо заявив, что снижение ставки будет «гораздо более чем вдвое», и уже купил схему фьючерсов на SOFR.
(Краткое содержание: SEC хочет принять законодательство, группа консультативных групп CFTC и Федеральная резервная система разрабатывают формулы, а США будут продвигать регулирование криптовалют тремя способами в течение 48 часов)
(Справочное дополнение: Tether заработает 150 миллиардов долларов в 2025 году!) Владея облигациями США на сумму 135 миллиардов долларов, она стала 17-м по величине держателем в мире)

Содержание этой статьи

• CPI, скорее всего, выше ожидаемого
• Обратная ставка Эйнхорна: Уолш снизит процентные ставки «гораздо более чем вдвое»
• Кто смеётся последним?

JPMorgan недавно посоветовала инвесторам «продавать двухлетние казначейские облигации США» как торговый подход. Стратеги банка отметили, что хотя рынок широко обеспокоен тем, что Кевин Уорш будет назначен на пост Федеральной резервной системы, у него очень мало возможностей для значительного снижения процентных ставок на фоне прочных экономических фундаментальных показателей.

Стратеги JPMorgan подчеркнули:

Сильный экономический рост и устойчивость к инфляции ограничат снижение первых процентных ставок, которые сложно существенно снизить от текущих уровней.

Сейчас рынок ожидает, что ФРС снизит процентные ставки на 25 базисных пунктов уже в июле и ещё одно снижение до конца года. Доходность двухлетних казначейских облигаций США немного снизилась до 3,47% раньше данных по CPI.

CPI, вероятно, выше ожидаемого

JPMorgan также прогнозирует, что базовый CPI может вырасти до 0,39% в месячном выражении в январе, что значительно выше консенсусного ожидания в 0,31%, что отражает наличие эффекта корректировки цен и давления цен в начале года.

Если данные по ИПЦ превысят ожидания, это ещё больше сократит возможности ФРС для снижения процентных ставок, подтверждая торговую логику JPMorgan о «продаже двухлетних казначейских облигаций США». Когда рынок осознаёт, что темпы снижения ставок могут быть медленнее ожидаемых, краткосрочные цены облигаций испытывают давление вниз (доходность расти).

Эйнхорнская противоположная ставка: Уолш снизит процентные ставки «гораздо более чем вдвое»

Однако Уолл-стрит не ведёт себя односторонне медвежьей позиции по снижению процентных ставок. Дэвид Эйнхорн, основатель Greenlight Capital, придерживается противоположной позиции и купил фьючерсы SOFR (гарантированная ставка по ночному финансированию), рассчитывая на дальнейшее снижение краткосрочных процентных ставок.

Эйнхорн недавно публично заявил:

К концу года количество снижений ставок будет значительно более двух. Это одно из лучших предложений на рынке на данный момент.

Он считает, что хотя внешний мир считает Уолша ястребом, на самом деле он будет стремиться добиваться снижения процентных ставок после вступления в должность. Эйнхорн отметил, что Уолш будет выступать за «пока инфляция не взлетит до 4–5%, есть аргументы в пользу роста производительности в пользу снижения процентных ставок», и даже если экономика всё ещё в полном разгаре, это не остановит его от снижения процентных ставок.

Кто смеётся последним?

В основе этого разногласия — будет ли Уолш «прагматичным голубем» или «ограниченным ястребом»?

По мнению JPMorgan, независимо от того, кто занимает пост председателя ФРС, экономические данные являются ключом к окончательному определению пути процентных ставок. Текущий темп экономического роста США и устойчивость к инфляции вовсе не позволяют существенно снизить процентную ставку.

Эйнхорн считает, что собственные политические тенденции Уолша перевесят ограничения части данных, и он найдёт аргументы, чтобы убедить комитет ФРС перейти на более свободный путь.

Уолш был официально выдвинут Трампом на пост следующего председателя ФРС 30 января и считается одним из главных факторов на мировом финансовом рынке в 2026 году. В преддверии публикации данных по CPI волатильность краткосрочного рынка облигаций США, вероятно, усилится, и это противостояние на рынке долгосрочных и коротких позиций по снижению процентной ставки на Уолл-стрит вот-вот начнётся.