Банк международных расчётов (BIS) выпустил предупреждение о рынке стейблкоинов в ежегодном отчёте за 2026 год

Банк международных расчётов опубликовал предупреждение по рынку стейблкоинов в своём Ежегодном экономическом отчёте за 2026 год. БМР, который выступает в роли банка для центральных банков, заявил, что стейблкоины заимствуют удобства блокчейн-технологий без институциональных основ, делающих деньги заслуживающими доверия, и наращивание их в текущем виде может привнести новые риски. Оценка затрагивает рынок на сумму примерно 320 миллиардов долларов по состоянию на конец мая 2026 года: 99,4% фиат-обеспеченных стейблкоинов по рыночной стоимости привязаны к доллару и сосредоточены в двух токенах — USDT и USDC. Отчёт выходит на фоне того, как Белый дом продвигает принятие закона CLARITY Act — законопроекта о структуре крипторынка с целевой датой 4 июля.

Отчёт БМР выявляет концентрацию рынка стейблкоинов и недостатки дизайна

В отчёте указано, что рост стейблкоинов сосредоточен в двух токенах, привязанных к доллару США: USDT компании Tether и USDC компании Circle — двух крупнейших по рыночной капитализации. Они заметно опережают следующую группу монет, включая USDS от Sky, USD1 от BitGo и USDE от Ethena. Такая концентрация означает, что 99,4% фиат-обеспеченных стейблкоинов по рыночной стоимости привязаны к доллару в рынке на сумму примерно 320 миллиардов долларов по состоянию на конец мая 2026 года.

Из-за цен на вторичном рынке, которые отклоняются от доллара, и типичных трений при погашении, в отчёте говорится, что текущие конструкции больше напоминают акции биржевых инвестиционных фондов, чем удобный способ платежа. Поскольку стейблкоины обращаются в публичных, не требующих разрешений блокчейнах, где псевдонимные кошельки размывают проверки против отмывания денег, БМР заявляет, что они занимают существенную долю в незаконной ончейн-активности.

Также в отчёте обозначен риск того, что волна погашений может вынудить проводить «вынужденные продажи» казначейских векселей, которые обеспечивают многие из этих стейблкоинов, потенциально передавая напряжение на денежные рынки и более широкий рынок суверенного долга.

БМР предупреждает об угрозе долларизации для развивающихся экономик

Самое резкое предупреждение отчёт адресовал развивающимся экономикам. БМР предостерег, что спрос на долларовые стейблкоины может повторить классическую долларизацию: это позволит домохозяйствам обходить ограничения на движение капитала, менять трансграничные потоки и подрывать денежный суверенитет. БМР отметил, что, как и в прошлых эпизодах, такой сдвиг может оказаться трудно обратить вспять.

БМР рекомендует токенизированные деньги, привязанные к резервам центрального банка

БМР заявил, что не призывает к запрету. Вместо этого в отчёте рекомендовали устранять слабые места стейблкоинов, одновременно интегрируя блокчейн-технологии в существующую банковскую систему — с токенизированными деньгами, опирающимися на резервы центрального банка.

Стейблкоины по-прежнему остаются предметом политических споров, пока Белый дом продвигает принятие закона CLARITY Act — более широкого законопроекта о структуре крипторынка — к целевой дате 4 июля. Среди спорных моментов — положение о доходности стейблкоинов: это выплаты держателям за хранение средств в стейблкоинах. По сути оно похоже на процент по банковским вкладам, который обычно генерируется через кредитование, стейкинг или доходы от резервов.

FAQ

О чём БМР предупреждал в своём Ежегодном экономическом отчёте за 2026 год?

БМР заявил, что стейблкоины заимствуют удобства блокчейн-технологий без институциональных основ, делающих деньги заслуживающими доверия, и наращивание их в текущем виде может привнести новые риски. В отчёте обозначены рыночная концентрация в USDT и USDC, недостатки дизайна, которые больше напоминают акции ETF, чем средства оплаты, и риски, включая содействие незаконной активности, а также возможную передачу напряжения на денежные рынки через вынужденные продажи казначейских векселей.

Почему БМР считает стейблкоины угрозой долларизации для развивающихся рынков?

БМР предостерег, что спрос на долларовые стейблкоины может повторить классическую долларизацию, позволяя домохозяйствам обходить ограничения на движение капитала, менять трансграничные потоки и подрывать денежный суверенитет. В отчёте отмечено, что, как и в прошлых эпизодах, такой сдвиг может оказаться трудно обратить вспять.

Какое решение БМР предложил для рисков стейблкоинов?

БМР рекомендовал устранять слабые места стейблкоинов, одновременно интегрируя блокчейн-технологии в существующую банковскую систему — с токенизированными деньгами, привязанными к резервам центрального банка. В отчёте сказано, что БМР не призывает к запрету стейблкоинов.