Биткоин растёт на 1,59%: разрыв в себестоимости у держателей в размере 26,3% указывает на структурную слабость

Биткоин торговался неподалёку от $64 792, прибавив 1,59% за прошлую неделю, поскольку покупатели пытались продолжить текущее восстановление. Аналитик CryptoQuant CryptoOnchain с помощью семи сигналов выявил неоднозначный прогноз по рынку: четыре индикатора импульса указывали на бычий настрой, но один структурный сигнал — индикатор реализованной цены — переводил общую модель в медвежью сторону и снижал рекомендуемую долю рыночных активов со 100% до 30%. Разбежка связана с устойчивым разрывом в базисе затрат держателей (holder cost basis gap) на уровне минус 26,3%, который сохраняется с января: недавние покупатели (1–3 месяца) держат BTC по заметно более низким средним ценам покупки, чем держатели с более долгим горизонтом (6–12 месяцев). Это структурное несоответствие отражает более широкий конфликт между улучшающейся краткосрочной динамикой цены и хрупкой долгосрочной оценкой, при этом связь в базисе затрат намекает на риск распределения (distribution) — когда долгосрочные держатели продают на спрос со стороны более новых покупателей, не происходит полного сдвига контроля над рынком.

Разрыв в базисе затрат держателей указывает на риск распределения

Наиболее явный перекос наблюдается между инвесторами, которые купили биткоин 1–3 месяца назад, и теми, кто удерживает его 6–12 месяцев. По данным CryptoOnchain, разница между средними ценами покупки этих двух групп держалась около минус 26,3% с января. Недавние покупатели продолжают удерживать BTC с заметно более низким базисом затрат, чем долгосрочные держатели. CryptoOnchain назвал это тревожным сигналом: даже когда биткоин восстанавливается, базис затрат более новых участников рынка не поднимается выше уровня более устоявшихся держателей. Похожие условия могут возникать на фазах распределения, когда долгосрочные держатели продают на спрос со стороны более новых покупателей без полного структурного сдвига в контроле над рынком.

Структурная модель ограничивает просадку сильнее, чем стратегия buy-and-hold

Исторические тесты подчёркивают различия между импульсными и структурными подходами. Модель, основанная на импульсе, в бычьи периоды давала более сильную доходность, тогда как структурная модель делала больший упор на сохранение капитала. По данным CryptoOnchain, структурная модель ограничивала максимальную просадку примерно 40% — против около 76% при простой стратегии buy-and-hold. Также модель показала относительно хорошие результаты в 2025 году, обеспечив доходность в диапазоне от 23% до 29%. Удержание биткоина за тот же период, как сообщается, приводило к потерям примерно 34,6%. Эти результаты указывают, что структурный сигнал реагирует медленнее во время восстановления, но даёт более надёжную защиту, когда рыночные условия ухудшаются.

Восстановление BTC требует разворота в соотношении базиса затрат держателей

CryptoOnchain охарактеризовал текущую конфигурацию как переходную, а не решительно бычью или медвежью. Отскок биткоина к $64 800 обнадёживает, но аналитик предупредил, что долгосрочный сигнал остаётся слабым. Ключевой проверкой станет то, начнёт ли разворачиваться связь между базисами затрат держателей. Пока недавние покупатели продолжают удерживать BTC по более низким средним ценам, чем долгосрочные держатели, структурная модель может сохранять медвежий настрой и в итоге перекрывать краткосрочные сигналы импульса. Более сильное подтверждение потребует, чтобы биткоин удерживал восстановление, формировал более высокие максимумы и показывал более благоприятный сдвиг в реализованных ценах по основным группам держателей.

FAQ

Что стало причиной роста цены биткоина на 1,59% за прошлую неделю?
Биткоин торговался неподалёку от $64 792, прибавив 1,59% за прошлую неделю, поскольку покупатели пытались продолжить текущее восстановление. Модель аналитика CryptoQuant CryptoOnchain показала четыре индикатора импульса, указывающих на бычий настрой, что поддерживает умеренно позитивный краткосрочный прогноз.

Почему CryptoOnchain снизил рекомендованную экспозицию биткоина с 100% до 30%?
CryptoOnchain снизил рекомендованную долю рыночных активов со 100% до 30%, потому что сигнал реализованной цены перевёл модель с семью индикаторами в медвежью зону. Разрыв в базисе затрат держателей на уровне минус 26,3% с января — когда недавние покупатели держат BTC по заметно более низким средним ценам, чем долгосрочные держатели — указывает на структурную слабость, несмотря на улучшающийся краткосрочный импульс.

Как показала себя структурная модель CryptoOnchain по сравнению со стратегией buy-and-hold?
По данным CryptoOnchain, структурная модель ограничивала максимальную просадку примерно 40% — против около 76% при стратегии buy-and-hold. В 2025 году модель обеспечила доходность в диапазоне от 23% до 29%, тогда как удержание биткоина за тот же период, как сообщается, приводило к потерям примерно 34,6%.