Бразильская CVM создает рабочую группу для разработки фреймворка токенизированных ценных бумаг

Бразильский регулятор ценных бумаг Комиссия по ценным бумагам (Comissão de Valores Mobiliários, CVM) создал рабочую группу, чтобы подготовить экспериментальный фреймворк для токенизированных ценных бумаг. Фреймворк будет охватывать регистрацию, хранение, торговлю и расчёты по ценным бумагам с использованием технологии распределённого реестра. Регулятор сформировал группу, чтобы учесть практические вопросы о том, как должны применяться существующие правила защиты инвесторов, ведения учёта и рыночной инфраструктуры, когда ценные бумаги перемещаются в распределённые реестры. Проверка началась на фоне того, что рынок токенизированных активов в Бразилии достиг 12 миллиардов реалов, что примерно равно 2,34 миллиарда долларов: на долю облигаций-деривативов и коммерческих векселей приходится около 1,3 миллиарда долларов от этой суммы. Бразилия уже применяет нормы о ценных бумагах в зависимости от экономических характеристик токена — в соответствии с руководством CVM за 2022 год, где было уточнено, что использование блокчейна не меняет того, является ли актив ценной бумагой.

CVM Устанавливает Срок 60 Дней для Первого Предложения по Фреймворку

Рабочая группа должна направить первое предложение в совет CVM в течение 60 дней после того, как её официально утвердят. Более широкий обзор продлится 120 дней, с возможным продлением ещё на 30 дней. Такой график задаёт регулятору понятный маршрут от внутренней проверки к потенциальному экспериментальному фреймворку.

В группу входят 14 департаментов CVM, и она может консультироваться с госорганами, рыночными ассоциациями, саморегулируемыми организациями и внешними специалистами. Также будет оцениваться риск кибербезопасности, международные регуляторные модели и уроки из прежних программ в песочнице.

Фреймворк Решает Проблемы Инфраструктуры Хранения и Расчётов

Проверка CVM сосредоточена на инфраструктуре вокруг токенизированных ценных бумаг, а не на самих активах. Фреймворк будет определять, как фиксируется право собственности, как выполняются расчёты по сделкам, как организуется хранение и как участники рынка распределяют ответственность, если транзакция завершается сбоем.

Традиционные рынки ценных бумаг разделяют ключевые функции между биржами, кастодианами, регистраторами, депозитариями и расчётными системами. Блокчейны могут объединять несколько из этих функций в одной технической среде. Это создаёт вопросы о том, кто контролирует официальный реестр прав собственности, где хранятся приватные ключи, когда транзакции могут быть отменены и кто несёт ответственность, если система выходит из строя.

CVM заявила, что эти детали важны, потому что они определяют, как защищаются права инвесторов после выпуска. Токенизированная ценная бумага может выглядеть знакомо с экономической точки зрения, но её риски хранения, расчётов и операционные риски могут отличаться от рисков в традиционной рыночной инфраструктуре.

Рынок Токенизированных Активов Бразилии Достиг 2,34 Миллиарда Долларов

Данные бразильской платформы для отслеживания RWA Monitor показывают, что рынок активов в реальном мире в стране сейчас составляет около 12 миллиардов реалов — это примерно 2,34 миллиарда долларов. На долю облигаций-деривативов и коммерческих векселей приходится около 1,3 миллиарда долларов от этой суммы.

Размер рынка даёт CVM основание действовать до того, как токенизированные ценные бумаги станут слишком большими для надзора по каждому случаю. Долговые инструменты уже являются важной частью токенизированной активности в Бразилии, и они находятся близко к ядру регулирования ценных бумаг, поскольку включают требования инвесторов, обязательства эмитентов и ликвидность вторичного рынка.

CVM Планирует Консультации с Госорганами и Участниками Рынка

CVM уже тестировал блокчейн-основанный выпуск и вторичную торговлю через свою регуляторную песочницу. Новая рабочая группа рассмотрит эти эксперименты, когда будет обдумывать более широкий фреймворк для ценных бумаг, выпускаемых, хранимых и торгуемых в распределённых реестрах.

Для бирж, брокеров, кастодианов и платформ токенизации рабочая группа может помочь снизить неопределённость вокруг того, какие лицензии, контроли и обязанности по отчётности применяются. Компаниям, которые строят продукты токенизированных ценных бумаг в Бразилии, нужно будет показать не только то, что базовый актив юридически надёжен, но и то, что инфраструктура, поддерживающая его, может защитить реестры прав собственности, процессы расчётов и требования инвесторов.

FAQ

Какой график у CVM для фреймворка по токенизированным ценным бумагам?

Рабочая группа должна направить первое предложение в совет CVM в течение 60 дней после того, как её официально утвердят. Более широкий обзор продлится 120 дней, с возможным продлением ещё на 30 дней.

Насколько велик рынок токенизированных активов Бразилии?

Данные бразильской платформы для отслеживания RWA Monitor показывают, что рынок активов в реальном мире в Бразилии сейчас составляет около 12 миллиардов реалов — это примерно 2,34 миллиарда долларов. На долю облигаций-деривативов и коммерческих векселей приходится около 1,3 миллиарда долларов от этой суммы.

Что охватывает фреймворк CVM?

Фреймворк будет охватывать регистрацию, хранение, торговлю и расчёты по ценным бумагам с использованием технологии распределённого реестра. Регулятор определит, как должны применяться существующие правила защиты инвесторов, ведения учёта и рыночной инфраструктуры, когда ценные бумаги перемещаются в распределённые реестры.