Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) предоставила освобождение от ответственности (no-action relief), охватывающее дополнительные услуги по снижению посттрейдового риска, устранив регуляторные препятствия, которые ограничивали возможности банков и участников рынка деривативов по снижению портфельного риска. Освобождение, объявленное совместно с OSTTRA и двумя другими отраслевыми провайдерами, расширяет регуляторную гибкость за пределы традиционной портфельной компрессии, включая ребалансировку контрагентского риска и снижение базисного риска. Это решение приближает США к режиму регулирования, уже принятому в Великобритании и Европейском союзе, потенциально позволяя финансовым учреждениям более эффективно управлять портфелями деривативов, снижая потребление капитала, операционную сложность и системный риск.
Освобождение CFTC охватывает портфельную компрессию и ребалансировку контрагентского риска
Исключения затрагивают обязательства по торговле, клирингу и отчетности, которые ранее делали некоторые виды посттрейдовой оптимизации операционно сложными. Портфельная компрессия, уже признанная регуляторами, не претерпевает существенных изменений в рамках освобождения. Ребалансировка контрагентского риска, ранее ограниченная требованиями к торговле и отчетности, теперь работает в условиях расширенной регуляторной гибкости. Снижение базисного риска, ранее операционно обременительное, получает более широкое регуляторное послабление. CFTC теперь разрешает цифровое двустороннее исполнение для соответствующих рабочих процессов снижения посттрейдового риска, отменяя предыдущие требования о проведении определенных сделок на регулируемых торговых площадках.
Определены методы снижения посттрейдового риска
Снижение посттрейдового риска включает методы, которые уменьшают размер, сложность или профиль риска портфелей деривативов без изменения рыночной позиции фирмы. Эти транзакции не предназначены для выражения новых инвестиционных мнений или получения спекулятивной доходности. Три наиболее широко используемые формы: портфельная компрессия, устраняющая взаимозачетные деривативы при сохранении общего рыночного риска; ребалансировка контрагентского риска, перераспределяющая позиции для снижения двустороннего кредитного риска; и снижение базисного риска, упрощающее портфели за счет уменьшения несоответствий между связанными инструментами. Портфельная компрессия выявляет взаимозачетные сделки между контрагентами и заменяет их меньшим числом контрактов, дающих ту же чистую экспозицию, что приводит к снижению условной основной суммы долга, уменьшению операционной сложности и снижению кредитного риска контрагента без изменения базового рыночного риска.
Решение CFTC устраняет регуляторные барьеры для американских фирм
Американские фирмы утверждали, что определенные регуляторные требования непреднамеренно препятствовали более широкому использованию посттрейдовой оптимизации. Транзакции, единственной целью которых было снижение риска, все равно могли вызывать требования к торговым площадкам, клиринговые обязательства или процессы отчетности, предназначенные в первую очередь для ценообразующей рыночной активности. Освобождение от ответственности признает, что эти транзакции принципиально отличаются от спекулятивной торговли. Вместо создания дополнительного рыночного риска услуги по снижению посттрейдового риска специально предназначены для его устранения.
Мелкие банки получают доступ к услугам портфельной оптимизации
OSTTRA заявила, что мелкие региональные банки часто считали существующие регуляторные требования слишком операционно требовательными, чтобы оправдать регулярное участие в услугах посттрейдовой оптимизации. Снижая регуляторные барьеры, действия CFTC могут расширить участие и повысить эффективность капитала в более широком сегменте банковской отрасли. Это актуально, поскольку фирмы продолжают адаптироваться к реформам Базеля III, более высоким затратам на капитал и возросшим ограничениям баланса.
Регуляторная система США согласуется со стандартами Великобритании и ЕС
Соединенные Штаты объявили о расширенном освобождении от ответственности, в то время как Европейский союз и Великобритания уже поддерживают широкие исключения для обработки посттрейдового риска. ЕС и Великобритания ожидают дополнительных клиринговых исключений позднее в 2026 году. Согласование важно, поскольку глобальные рынки деривативов действуют в нескольких юрисдикциях, и различные режимы регулирования увеличивают операционную сложность для международных банков. Приближение системы США к системам Великобритании и ЕС должно упростить трансграничную портфельную оптимизацию, одновременно уменьшая правовую и операционную фрагментацию.
OSTTRA завершает первый цикл ребалансировки контрагентов в рамках новой системы
OSTTRA управляет крупнейшей в мире сетью по снижению посттрейдового риска, предоставляя портфельную компрессию, ребалансировку контрагентского риска и оптимизацию базисного риска по деривативам процентных ставок, кредитным дефолтным свопам и другим внебиржевым рынкам. Компания завершила свой первый цифровой цикл ребалансировки контрагентов в рамках новой регуляторной системы с участием как американских, так и международных участников. OSTTRA ожидает, что освобождение повысит эффективность оптимизации кредитных индексов, позволяя выполнять индексы кредитных дефолтных свопов на текущей и первой внеочередной серии за пределами традиционных торговых площадок, где это уместно.
FAQ
Что объявила CFTC о услугах по снижению посттрейдового риска?
Комиссия по торговле товарными фьючерсами США предоставила освобождение от ответственности, охватывающее дополнительные услуги по снижению посттрейдового риска, объявленное совместно с OSTTRA и двумя другими отраслевыми провайдерами. Освобождение расширяет регуляторную гибкость за пределы традиционной портфельной компрессии, включая ребалансировку контрагентского риска и снижение базисного риска, устраняя регуляторные препятствия, которые ограничивали возможности банков и участников рынка деривативов по снижению портфельного риска.
Как освобождение CFTC меняет режим регулирования для рынков деривативов США?
Освобождение отменяет требования к торговым площадкам, клиринговые обязательства и процессы отчетности для соответствующих рабочих процессов снижения посттрейдового риска, разрешая цифровое двустороннее исполнение. Это приближает США к режиму регулирования, уже принятому в Великобритании и Европейском союзе, позволяя финансовым учреждениям более эффективно управлять портфелями деривативов, снижая потребление капитала, операционную сложность и системный риск.
Что такое портфельная компрессия на рынках деривативов?
Портфельная компрессия выявляет взаимозачетные сделки между контрагентами и заменяет их меньшим числом контрактов, дающих ту же чистую экспозицию. Этот процесс приводит к снижению условной основной суммы долга, уменьшению операционной сложности и снижению кредитного риска контрагента без изменения базового рыночного риска и стал одним из важнейших инструментов снижения системного риска на мировых рынках деривативов.
