Финансовая Комиссия запустила добровольную систему сертификации для проп-трейдинговых компаний (proprietary trading firms), внедрив внешнюю модель урегулирования споров в отрасль, где рост опередил развитие регуляторной инфраструктуры и защиту потребителей. Новая Prop Firm Certification оценивает торговые правила компаний, критерии оценки, политику выплат, меры контроля рисков, финансовую устойчивость и процедуры рассмотрения жалоб; сертифицированные компании получают публичные сертификаты и размещения на сайте. Инициатива направлена на устранение сохраняющегося трения в индустрии розничного проп-трейдинга: компании с финансируемыми счетами позволяют трейдерам платить за оценки и получать право на более крупные номинальные балансы, однако в секторе действует без общего фреймворка поведения, а компании и трейдеры регулярно спорят из-за просадок, запрещённых стратегий, симулированного исполнения, отказов в выплатах и антиабузных оговорок.
Финансовая Комиссия расширяет урегулирование споров на сектор проп-трейдинга
Финансовая Комиссия — независимый орган внешнего урегулирования споров, финансируемый отраслью, а не правительственный регулятор. По данным организации, она обработала более 12 800 жалоб, связанных примерно с 88,8 млн долларов США в заявленных требованиях. Её действующая процедура предполагает, что трейдер сначала использует внутреннюю процедуру рассмотрения жалоб фирмы; после этого Финансовая Комиссия может собрать доказательства с обеих сторон и передать дела в свой Комитет по разрешению споров. Решение становится обязательным для членской фирмы, когда заявитель принимает его, при этом трейдеры сохраняют свободу отклонять решения и добиваться иных средств защиты.
Программа сертификации не является лицензированием, юридическим разрешением или подтверждением платёжеспособности, прибыльности либо будущих результатов фирмы, заявляет Финансовая Комиссия. Сертификацию не следует путать со страхованием депозитов, надзором за регуляторным капиталом или компенсационной схемой, поддерживаемой государством. В новых материалах по проп-сертификации не указано, что любой спор между сертифицированным проп-трейдером автоматически даёт доступ к защите компенсационного фонда организации, доступной для одобренных членов-брокеров.
Проп-компании контролируют правила оценок и решения о выплатах
Розничные проп-компании обычно работают через программы оценки, где трейдеры платят комиссию, торгуют в рамках заданных целей по прибыли и лимитов потерь, а затем могут перейти на финансируемую стадию, если выполняют условия. В зависимости от фирмы полученная активность может оставаться полностью симулированной, выборочно переноситься в реальные торги или входить в состав гибридной модели рисков. Как правило, трейдеры не вносят инвестиционный капитал на принадлежащий им счёт, а покупают доступ к оценке и, если результат успешен, получают право на договорную компенсацию на основе симулированных или реальных результатов.
Ранее Управление по финансовым услугам и рынкам Бельгии предупреждало, что проп-трейдинговые программы могут сводиться к тому, что оно называло «игрой в тень для инвестиций». Регулятор сосредоточился на стоимости многократных проверок, на симулированном характере многих счетов и на усмотрении фирмы — что именно переносится в реальные рынки. Также он предупреждал, что потребители могут потратить значительное время и деньги и при этом не получить компенсацию. Фирма проектирует оценку, рассчитывает просадку, контролирует среду счёта, интерпретирует запрещённое поведение и решает, выполнены ли условия выплат.
Сертификационная рамка устанавливает детальные стандарты по просадкам и выплатам
Кодекс делового поведения Финансовой Комиссии для проп-компаний затрагивает несколько вопросов, которые создают трение между фирмами и трейдерами. Сертифицированные фирмы обязаны публиковать свои критерии оценки, меры контроля рисков и условия выплат простым языком до того, как трейдер войдёт в программу. Существенные изменения должны фиксироваться через истории версий и даты вступления в силу, при этом правила, влияющие на уже существующую оценку или финансируемый счёт, обычно нельзя применять ретроактивно.
Рамка подробно описывает расчёты просадки. Фирмы должны указать, определяются ли лимиты относительно баланса, капитала, начального баланса, пикового баланса или по скользящему порогу. Формула должна позволять воспроизвести расчёт по записям трейдера в аккаунте. Для финансируемых счетов в кодексе указано, что скользящая просадка обычно должна «закрепляться» по стартовому балансу, если только не раскрыт и не обоснован иной метод.
Кодекс также затрагивает терминологию, связанную с антиабузом. Правила, охватывающие латентность, маршрутизацию ордеров, согласованность, паттерны исполнения и другие запрещённые стратегии, должны быть чётко определены, объективно описуемы и подтверждаться аудируемыми доказательствами. Фирмы не могут полагаться на расплывчатые интерпретации, которые вводятся только после того, как трейдер запросил оплату. Рамка признаёт, что злоупотребляющее поведение — реальная коммерческая проблема для фирм, и сертифицированные компании сохраняют право ограничивать или прекращать работу трейдеров, участвующих в обманной, манипулятивной или угрожающей бизнесу активности, при условии, что фирма может документально подтвердить такое поведение и показать, что её реакция соответствовала раскрытым стандартам.
Антиабузные меры защищают от рисков манипуляций трейдеров
Фирмы сталкиваются с организованным совместным использованием аккаунтов, манипуляциями с идентичностью, сетями копитрейдинга, эксплуатацией задержек, согласованным хеджированием между фирмами, спорами по оплатам и кампаниями общественного давления после отклонённых выплат. Некоторые стратегии могут выглядеть прибыльными на симулированном счёте, но стать невоспроизводимыми в реальной среде, потому что зависят от устаревших цен, нереалистичных исполнений или слабостей платформы.
Рубен Абитболь, основатель RUBIK и член Экспертного комитета в рамках сертификации, заявил, что обе стороны рынка внесли вклад в разрушение доверия. «С одной стороны, некоторые фирмы принимают несогласованные или плохо обоснованные решения, которые негативно влияют на законных трейдеров. С другой — некоторые трейдеры злоупотребляют системой, выдвигая ложные обвинения, запуская кампании по клевете или пытаясь шантажировать фирмы, когда они не получают исход, на который рассчитывали. Ни одна из сторон не делает пользу для индустрии», — сказал Абитболь.
Финансовые стресс-тесты оценивают платёжную способность и устойчивость
Новый кодекс требует, чтобы сертифицированные фирмы предоставляли финансовую информацию, достаточную для того, чтобы Финансовая Комиссия могла оценить платёжеспособность, ликвидность и возможность выплат. Запрошенные доказательства могут включать аудированные отчёты, управленческую отчётность, записи денежных потоков и раскрытие резервов. Фирмы также могут проходить стресс-тестирование по сценариям, охватывающее обязательства по выплатам, операционные сбои и неблагоприятные условия ведения бизнеса. Они должны сообщать о существенном ухудшении, повторяющихся задержках выплат, действиях кредиторов, рисках неплатёжеспособности или неопределённости в способности продолжать работу.
Протокол Monitoring and Enforcement Protocol организации предусматривает квартальные подтверждения, запросы финансовых документов, обзоры комплаенса и публичные изменения статуса сертификации. Доступные санкции включают требования по исправлению, условную сертификацию, публичные уведомления, приостановку и отзыв.
Зависимости от платформы и платежей создают операционные риски
Уход поддержки платформы из частей рынка для финансируемых трейдеров вынудил фирмы мигрировать с MetaTrader на альтернативные системы, иногда без большого уведомления. Некоторые операторы теряли доступ к торговой инфраструктуре, прекращали онбординг клиентов или сталкивались с задержками, пока данные по счетам и правила по рискам переносились между провайдерами. Банки и учреждения электронных денег могут относить финансируемую торговлю к более рискованному сектору из-за чарджбэков, трансграничных продаж, неясного регуляторного режима и споров о цифровых сервисах.
Дело MyForexFunds продемонстрировало неопределённость регуляторной классификации
В 2023 году CFTC подала иск против MyForexFunds, обвиняя в мошенничестве, связанном с более чем 310 млн долларов США комиссий, полученных от свыше 135 000 клиентов. Позже разбирательство стало доминировать обвинениями в неправомерных действиях со стороны самого регулятора, а затем компания начала двигаться в сторону выполнения запросов на выплаты, которые оставались невыполненными с момента закрытия. В феврале MyForexFunds планировала обработать подтверждённые требования по выплатам за 2023 год после того, как вернула большую часть активов, изъятых в ходе дела. Это дело не дало простого шаблона регуляторного подхода для всей отрасли, но показало, как принудительные действия против крупной фирмы могут немедленно повлиять на трейдеров, сотрудников, вендоров и платёжные отношения — ещё до того, как будут решены базовые юридические вопросы.
Доверие к сертификации зависит от принудительного исполнения и публичной подотчётности
Николай Исаев, операционный директор Финансовой Комиссии, заявил, что программа применяет принципы, используемые организацией в её работе по разрешению споров, к части торговой индустрии, где нет общего ориентира. «Сочетая кодекс делового поведения, строгий, но не чрезмерный, требовательный к важным вещам, при этом практичный и соразмерный тому, как фирмы реально ведут работу, с постоянным мониторингом и решениями экспертного комитета, мы даём фирмам реалистичный путь доказать, что они играют честно, и даём трейдерам уверенность в том, с кем они торгуют», — сказал Исаев.
В Экспертный комитет входят представители проп-трейдинга, технологий, рисков, права, маркетинга и финансовых СМИ. Среди участников — Рубен Абитболь из RUBIK, Джон Кристофидис из Truvian, Хавьер Хертфельдер из FXStreet, Джастин Херцберг из FPFX Technologies, Кэти Лиен из Prop Trader Edge, Камило Тобар из Swiset и консультант по развитию Станислав Галандзовский. Финальные решения остаются за Финансовой Комиссией.
FAQ
Что означает сертификация Финансовой Комиссии для проп-трейдинговых фирм?
Сертификация означает, что проп-фирма прошла оценку Финансовой Комиссией торговых правил, критериев оценки, политик выплат, мер контроля рисков, финансовой устойчивости и процедур рассмотрения жалоб. Сертифицированные фирмы получают публичный сертификат, размещение на сайте и разрешение отображать бейдж сертификации. Однако сертификация не является лицензированием, юридическим разрешением или подтверждением платёжеспособности, прибыльности либо будущих результатов фирмы.
Как сертификационная рамка решает споры о выплатах между фирмами и трейдерами?
Рамка устанавливает доказательственные стандарты для споров: от сертифицированных фирм требуется публиковать критерии оценки и условия выплат простым языком, вести истории версий изменений правил, использовать воспроизводимые формулы просадок и определять антиабузные правила с аудируемыми доказательствами. Финансовая Комиссия может изучать торговые записи, логи платформы, коммуникации и формулировки правил, когда спор не удаётся разрешить через внутреннюю процедуру рассмотрения жалоб фирмы.
