Hana Securities рекомендует Woori Financial и iM Financial по итогам оценки

Hana Securities 20 июля сохранила инвестиционный рейтинг «выше рынка» по акциям корейских банков, одновременно рекомендуя Woori Financial Group и iM Financial Group в качестве лучших идей, исходя из привлекательности оценок, сообщил аналитик Чхве Чон-ук. Рекомендация последовала за решением Банка Кореи от 16 июля повысить базовую процентную ставку на 0,25 процентного пункта — с 2,50% до 2,75%, что стало первым повышением за три года и шесть месяцев. Чхве отметил, что, хотя банковские акции показали недавнюю силу на фоне институциональных покупок и роста процентных ставок, краткосрочная консолидация остается возможной из‑за существенного роста цен, однако ожидается, что восходящий тренд сектора в средне- и долгосрочной перспективе продолжится.

Hana Securities прогнозирует краткосрочную консолидацию, несмотря на силу в банковском секторе

Чхве выделил несколько факторов, которые поддержали недавнее ралли банковских акций: приток средств от отечественных институциональных инвесторов, повышение процентных ставок после решения по базовой ставке Банка Кореи, ожидания улучшения банковских фундаментальных показателей из‑за снижения курса вон/доллар, а также защитная привлекательность банковских акций на фоне коррекций в секторе полупроводников. Аналитик заявил, что хотя восходящий тренд банковских акций в средне- и долгосрочной перспективе, как ожидается, продолжится, недавний существенный рост цен требует рассмотрения возможностей краткосрочной корректировки.

Woori Financial и iM Financial названы недооцененными акциями

Hana Securities сохранила KB Financial, Shinhan Financial Group и Hana Financial Group в качестве предпочитаемых акций в средне- и долгосрочной перспективе, но предположила, что Woori Financial и iM Financial, вероятно, закроют разрыв в оценках в краткосрочном периоде благодаря привлекательности недооценки. Рост котировок Woori Financial в этом году оказался заметно ниже, чем у конкурирующих финансовых холдингов, однако текущий коэффициент цена/балансовая стоимость (PBR) составляет лишь 0,57x — это Чхве оценил как чрезмерную недооценку. Аналитик спрогнозировал, что, хотя результаты за второй квартал превысят ожидания рынка лишь слегка, цена акций может отскочить примерно после публикации отчета о прибылях.

У iM Financial также нет заметного импульса улучшения прибыли, но Чхве диагностировал высокую привлекательность корпоративной стоимости при PBR 0,44x. Аналитик ожидал, что примерно 50 млрд вон в программах обратного выкупа акций во второй половине года, улучшение коэффициента common equity tier 1 (CET1) и анонсы планов по росту стоимости станут катализаторами роста цены акций.

Предложение о слиянии JB Financial и BNK Financial сталкивается с практическими ограничениями

Касаясь предложения о слиянии между JB Financial Group и BNK Financial Group, выдвинутого активистским фондом Align Partners, Чхве оценил, что позитивные эффекты и практические ограничения сосуществуют. Аналитик отметил, что даже если слияние двух финансовых холдингов состоится, существенные синергетические эффекты от расширения масштабов активов могут оказаться ограниченными. Вместе с тем Чхве указал, что можно ожидать эффектов вроде снижения стоимости фондирования за счет улучшения кредитного рейтинга после интеграции, устранения дублирования в инвестициях в ИТ и искусственный интеллект (ИИ), а также повышения эффективности затрат. Кроме того, он подчеркнул, что вероятность включения в индекс Morgan Stanley Capital International (MSCI) на фоне роста рыночной капитализации является позитивным фактором. Аналитик добавил, что реальная вероятность материализации невысока из‑за значительных сложностей, которые нужно решить, включая вопросы структуры управления, определение коэффициента обмена при слиянии и различия в региональной базе, и что в краткосрочном периоде политику «роста стоимости» и расширения акционерных выплат отдельных финансовых холдингов более вероятно будут определять цены акций, чем ожидания от слияния.

FAQ

Почему Hana Securities рекомендовала Woori Financial Group и iM Financial Group 20 июля?

Hana Securities рекомендовала Woori Financial Group и iM Financial Group исходя из привлекательности оценок: у Woori Financial PBR составляет 0,57x, а у iM Financial — 0,44x. Аналитик Чхве Чон-ук оценил обе бумаги как чрезмерно недооцененные по сравнению с аналогами, при этом потенциал для закрытия разрыва в оценках сохраняется, несмотря на ограниченные краткосрочные катализаторы по прибыли.

Какова вероятность слияния JB Financial—BNK Financial, предложенного Align Partners?

Аналитик Hana Securities Чхве Чон-ук заявил, что фактическая вероятность того, что слияние состоится, невысока, сославшись на существенные сложности, включая вопросы структуры управления, определение коэффициента обмена при слиянии и различия в региональной базе, которые необходимо урегулировать. Аналитик отметил, что краткосрочные движения цены акций скорее будут определяться политиками роста стоимости и расширения выплат акционерам отдельных финансовых холдингов, а не ожиданиями от слияния.