Тобиас Адриан, директор Департамента денежно-кредитного рынка и рынка капитала МВФ, заявил в четверг, что выбор политики определит влияние токенизации на финансовые системы. Адриан написал в блоге МВФ, что перевод финансовых активов и обязательств на общие реестры сжимает исполнение, клиринг и расчеты в одновременные процессы, управляемые программным обеспечением. Этот переход может сосредоточить риски на платформах, коде и поставщиках рыночной инфраструктуры, а не на балансах традиционных посредников, добавил он.
МВФ выделяет три формы расчетных активов в токенизированной экономике
Согласно отчету, в токенизированной экономике возникают три формы расчетных активов: токенизированные банковские депозиты, стейблкоины и токенизированные резервы центрального банка. Адриан отметил, что токенизированные депозиты сохраняют существующие банковские рамки, обеспечивая при этом атомарные расчеты и более эффективное управление ликвидностью, хотя непрерывные расчеты увеличивают потребность в подушках ликвидности в реальном времени. Стейблкоины обеспечивают программируемость и глобальный охват, но зависят от качества резервов, рыночной ликвидности и устойчивости эмитента для поддержания паритета с другими формами денег, написал он. Что касается токенизированных резервов центрального банка, Адриан сказал, что эти инструменты устраняют кредитный риск из расчетных активов, но требуют от центральных банков управления или надзора за программируемой инфраструктурой, выходящей за рамки традиционных платежных систем.
Токенизация меняет банки, а не устраняет их
Адриан сказал, что токенизация изменит банки, а не устранит их. Токенизированные депозиты могли бы объединить платежи, расчеты с клиентами и казначейские функции на общих реестрах, в то время как токенизированное кредитование встраивает начисление процентов и требования к обеспечению в смарт-контракты и позволяет осуществлять непрерывный мониторинг рисков. Рынки капитала, согласно отчету, сталкиваются с аналогичным сдвигом. Токенизированные ценные бумаги объединяют выпуск, торговлю, расчеты, хранение и соблюдение требований в интегрированных рабочих процессах, снижая контрагентский риск, одновременно увеличивая потребность в непрерывной ликвидности и автоматизированных маржинальных требованиях.
Разрешенные общие реестры концентрируют активность на меньшем количестве платформ
Адриан написал, что рынки с обеспечением могут быть одними из первых бенефициаров, так как высококачественные активы можно быстро мобилизовать на разных платформах. Он добавил, что когда инфраструктура становится центральным узлом, сбои в управлении становятся системными событиями. В отчете говорится, что разрешенные общие реестры могут концентрировать активность на меньшем количестве платформ, улучшая ликвидность и операционную эффективность, одновременно повышая важность кибербезопасности, устойчивости и управления кризисами. Адриан назвал совместимость критическим требованием, отметив, что слабые связи между платформами могут заблокировать ликвидность и вернуть риски в финансовую систему. Адриан добавил, что мгновенные расчеты 24/7 бросают вызов существующим рыночным структурам, построенным вокруг рабочих циклов. В отчете добавлено, что системы надзора должны будут распространяться за пределы институтов на сами смарт-контракты, в то время как правовые системы должны будут прояснить права собственности, окончательность расчетов и юрисдикционные стандарты.
МВФ отмечает риски токенизации для стран с формирующимся рынком
Для стран с формирующимся рынком и развивающихся экономик Адриан сказал, что токенизация может снизить стоимость трансграничных платежей и улучшить доступ к рынкам, но также может ускорить движение капитала и замещение валюты, если частные глобальные стейблкоины получат более широкое распространение. В отчете отмечается, что сильные внутренние рамки и международная координация остаются важными гарантиями.
FAQ
Что сказал Тобиас Адриан о токенизации в четверг?
Тобиас Адриан, директор Департамента денежно-кредитного рынка и рынка капитала МВФ, заявил в четверг, что выбор политики в отношении денег, рыночной инфраструктуры и правовых рамок определит, укрепит ли токенизация финансовую систему или фрагментирует ее по мере перемещения активов на общие цифровые реестры.
Каковы три формы расчетных активов, возникающих в токенизированной экономике?
Согласно отчету МВФ, возникают три формы расчетных активов: токенизированные банковские депозиты, стейблкоины и токенизированные резервы центрального банка. Токенизированные депозиты сохраняют существующие банковские рамки, обеспечивая при этом атомарные расчеты. Стейблкоины обеспечивают программируемость и глобальный охват, но зависят от качества резервов и устойчивости эмитента. Токенизированные резервы центрального банка устраняют кредитный риск из расчетных активов, но требуют от центральных банков управления или надзора за программируемой инфраструктурой, выходящей за рамки традиционных платежных систем.
Как токенизация влияет на страны с формирующимся рынком, по мнению МВФ?
Адриан сказал, что токенизация может снизить стоимость трансграничных платежей и улучшить доступ к рынкам для стран с формирующимся рынком и развивающихся экономик, но также может ускорить движение капитала и замещение валюты, если частные глобальные стейблкоины получат более широкое распространение. В отчете отмечается, что сильные внутренние рамки и международная координация остаются важными гарантиями.
