Ким Ки-ван, частный банкир Korea Investment & Securities, выиграл конкурс Hankyung Star Wars 2025 года с доходностью 53%, но в первом полугодии этого года показал результат ниже индекса KOSPI. Его лучшей позицией стали акции SK Hynix. Ким объяснил отставание тем, что недооценил потенциал роста крупных компаний и переоценил сроки восстановления акций малой капитализации. Корейский фондовый рынок столкнулся с экстремальной концентрацией в полупроводниковом секторе: соотношение выросших и снизившихся акций упало до исторических минимумов.
Ким Ки-ван признал ошибку в оценке роста крупных компаний
Ким заявил, что его главной ошибкой была недооценка того, насколько могут вырасти акции крупных компаний. Он отметил, что такие гиганты, как Samsung Electronics, SK Hynix и Samsung Electro-Mechanics, часто считаются ограниченными в росте, но при формировании сильных трендов они способны приносить неожиданную прибыль и продолжать расти. Ким подчеркнул, что инвесторы не должны произвольно устанавливать пределы для потенциала крупных компаний.
Что касается акций малой капитализации, Ким признался, что наивно предполагал, будто после падения на определённую величину они обязательно отскочат. Он предупредил, что акции могут упасть сильнее ожидаемого, и инвесторам следует разрабатывать конкретные сценарии, когда и почему произойдёт восстановление, а не полагаться на предположение «много упало — значит, отскочит».
Распределение портфеля: 50% на полупроводники во второй половине года
Ким планирует сохранить долю в 30–40% в акциях крупных полупроводниковых компаний, таких как Samsung Electronics и SK Hynix, во второй половине года. Ещё 10–20% он направит в поставщиков материалов, компонентов и оборудования для полупроводников, которые выигрывают от инвестиций производителей интегральных устройств (IDM). Общая доля полупроводникового сектора составит около 50%.
На долю сектора энергетического оборудования и возобновляемой энергии, связанного с AI-центрами обработки данных, придётся 20–30%. Ким отметил, что многие компании с высокими перспективами роста и сильными рыночными позициями испытали более значительную коррекцию, чем ожидалось, из-за концентрации предложения в полупроводниках. Он считает, что покупка таких компаний по адекватным ценам может принести высокую доходность, даже если удерживать их лишь до предыдущих максимумов.
Оставшиеся 20% будут распределены между денежными средствами и недооценёнными секторами. Ким подчеркнул, что ADR упал слишком низко, что создаёт потенциал для восстановления других секторов. Он планирует вложить около 20% в глубоко недооценённые сектора, такие как потребительские товары и биотехнологии. Ким отметил, что фундаментальные показатели биотехнологического сектора значительно улучшились по сравнению с прошлым, что открывает возможности для покупки качественных акций по низким ценам.
Метод выбора акций: подход «сверху вниз»
Ким заявил, что ранее он инвестировал на основе фундаментального анализа отдельных компаний, оценивая их по коэффициенту цена/прибыль (PER) относительно будущего роста прибыли. Однако теперь он считает, что на текущем рынке для максимизации доходности важнее подход «сверху вниз» — сначала анализ макроэкономических трендов и секторов, затем выбор лидеров внутри секторов. Он адаптирует свой метод, чтобы включать больше нисходящего анализа.
Для инвестиций в потребительские товары Ким сказал, что получает идеи, лично используя продукты и посещая точки продаж — универмаги и Olive Young. Он также отслеживает данные о трендах, которые другие не мониторят постоянно. Он отметил, что в секторах с меньшим вниманием рынка данные могут уже показывать положительные тренды, которые рынок ещё не отразил.
В качестве примера Ким привёл свои инвестиции в Paradise, компанию, владеющую казино и отелями. Количество иностранных посетителей и ежемесячные показатели казино улучшались, но даже аналитики этого сектора не включали эти данные в свой анализ. Ким выявил это заранее, инвестировал и получил прибыль, когда акции выросли на фоне позитивных сюрпризов в отчётности.
Сектор возобновляемой энергетики недооценён в цепочке стоимости AI
Ким заявил, что сектор возобновляемой энергетики, включая ветровую и солнечную энергию, пока не получил полной оценки в цепочке стоимости AI. Акции атомной энергетики и энергетического оборудования выросли в начале AI-тренда, но возобновляемая энергетика не получила немедленного отражения из-за восприятия, что проблема прерывистости ограничит её использование в AI-центрах обработки данных.
Однако Ким отметил, что последние тренды показывают, что источников энергии в целом недостаточно, поэтому нужна вся доступная энергия — атомная, солнечная, ветровая. Он сказал, что системы накопления энергии (ESS) могут смягчить проблему прерывистости, делая возобновляемую энергетику жизнеспособной. Хотя этот сектор привлёк внимание во время войны США и Ирана из-за скачков цен на нефть, Ким считает, что долгосрочное признание роли возобновляемой энергетики в AI-тренде всё ещё отсутствует, что заслуживает повышенного внимания.
Стратегия продажи: сценарные выходы и стоп-лосс на уровне -15%
Ким сказал, что при покупке каждой акции он разрабатывает сценарии продажи. Для компаний, в которых он ожидает долгосрочного роста, он продолжает мониторинг и не продаёт произвольно, если инвестиционная гипотеза не опровергнута. Если перспективы роста и история остаются верными, но цена снижается, он иногда наращивает позиции. Однако если гипотеза ошибочна и долгосрочный рост маловероятен, он продаёт немедленно независимо от текущей цены.
Для акций, купленных с торговой целью, Ким фиксирует уровни стоп-лосса и стремится их придерживаться. Он подчеркнул, что соблюдение дисциплины стоп-лосса критически важно для управления рисками, особенно при погоне за акциями в периоды сильного рыночного внимания. Его средний уровень стоп-лосса составляет около -15%, хотя он варьируется в зависимости от движения цены. Ким заявил, что время продажи определяется концепцией, под которой была куплена акция.
FAQ
В чём была самая большая инвестиционная ошибка Ким Ки-вана в первой половине этого года?
Ким заявил, что его главной ошибкой была недооценка того, насколько могут вырасти акции крупных компаний, таких как Samsung Electronics и SK Hynix, при формировании сильных трендов. Он также переоценил сроки восстановления акций малой капитализации, предполагая, что они отскочат после падения на определённую величину, не разработав конкретных сценариев, когда и почему произойдёт восстановление.
Как Ким Ки-ван распределит свой портфель во втором полугодии?
Ким планирует выделить около 50% на полупроводники (30–40% — на крупные акции, такие как Samsung Electronics и SK Hynix, 10–20% — на поставщиков материалов/компонентов/оборудования), 20–30% — на сектор энергетического оборудования и возобновляемой энергии, связанный с AI-центрами обработки данных, и оставшиеся 20% — на денежные средства и недооценённые сектора, такие как потребительские товары и биотехнологии.
Почему Ким Ки-ван считает возобновляемую энергетику недооценённой в цепочке стоимости AI?
Ким отметил, что сектора возобновляемой энергетики, такие как ветер и солнце, ещё не получили полной оценки в цепочке стоимости AI из-за опасений по поводу прерывистости. Однако он заявил, что источников энергии в целом недостаточно, поэтому нужна вся доступная энергия. Системы накопления энергии могут смягчить прерывистость, делая возобновляемую энергетику жизнеспособной для AI-центров обработки данных. Долгосрочное признание роли возобновляемой энергетики в AI-тренде всё ещё отсутствует.
