Индивидуальные инвесторы, использующие маржинальную торговлю на фондовом рынке Южной Кореи, в июне столкнулись с принудительными ликвидациями на сумму в среднем 527 миллиардов вон в день, поскольку индекс KOSPI упал до уровня 7 500, согласно данным, опубликованным Финансовой надзорной службой 8 июля. Среднедневной объем принудительных ликвидаций вырос на 269% — с 71 миллиарда вон на конец 2025 года до 262 миллиардов вон в марте, а затем подскочил еще на 101% до 527 миллиардов вон в июне. Остатки по маржинальным кредитам, связанным с акциями, достигли 37,3 триллиона вон на конец июня, увеличившись на 36,6% (10 триллионов вон) по сравнению с 27,3 триллиона вон на конец 2025 года. Всплеск принудительных продаж произошел, когда инвесторы с кредитным плечом, делавшие ставку на рост индекса, не смогли выполнить требования по обеспечению после резкого падения цен акций. Банк Кореи предупредил, что концентрация в маржинальных ETF на отдельные акции Samsung Electronics и SK Hynix усилила волатильность рынка через механизмы ежедневной ребалансировки, которые усиливают направленные торговые потоки.
Принудительные ликвидации выросли на 269% с конца 2025 года по март
Финансовая надзорная служба сообщила, что среднедневной объем принудительных ликвидаций вырос с 71 миллиарда вон на конец предыдущего года до 262 миллиардов вон в марте, что означает рост на 269%. Показатель продолжил расти до 527 миллиардов вон в июне, что на 101% больше уровня марта. Эти принудительные продажи происходили, когда инвесторы, использующие маржинальные кредиты, не могли поддерживать требуемые коэффициенты обеспечения из-за резкого падения цен акций. Индекс KOSPI, который ранее приближался к отметке 10 000 пунктов, недавно испытал значительную волатильность и упал до диапазона 7 500.
Остаток по маржинальным кредитам достиг 37,3 триллиона вон в июне
Остатки по маржинальным кредитам, представляющие собой займы на покупку акций, составили 37,3 триллиона вон на конец июня. Этот показатель вырос на 36,6%, или на 10 триллионов вон, по сравнению с 27,3 триллиона вон на конец 2025 года. Расширение маржинального долга произошло на фоне того, как индивидуальные инвесторы активизировали инвестиции с кредитным плечом в ожидании дальнейшего роста индекса. Когда цены акций резко упали, счета, неспособные выполнить требования по обеспечению, спровоцировали массовые принудительные ликвидации на открытии рынка.
Маржинальные ETF на отдельные акции обеспечили чистые покупки на 8,9 триллиона вон
В период с 27 мая по 22 июня индивидуальные инвесторы зафиксировали чистые покупки маржинальных ETF на отдельные акции на сумму 8,9 триллиона вон. За тот же период оборачиваемость достигла 105,3%, а среднедневной объем торгов составил 9,6 триллиона вон, по данным Корейской биржи. Концентрация инвестиционных средств в недавно зарегистрированных ETF на отдельные акции Samsung Electronics и SK Hynix в сочетании с деятельностью по ребалансировке расширила волатильность рынка. Банк Кореи выпустил предупреждение о том, что маржинальные ETF на отдельные акции Samsung Electronics и SK Hynix могут усилить торговую концентрацию и волатильность цен акций.
Банк Кореи предупреждает, что ежедневная ребалансировка усиливает волатильность
Маржинальные ETF на отдельные акции предназначены для отслеживания двух- или трехкратной дневной доходности базовых активов, таких как акции Samsung Electronics и SK Hynix. Чтобы поддерживать такое отслеживание, управляющие фондами проводят «ежедневную ребалансировку» — корректировку позиций в денежных акциях и фьючерсах вблизи закрытия рынка каждый день. Банк Кореи в ответе на запрос представителя Пак Сон Хуна из партии «Сила народа» заявил, что «концентрация на внутреннем фондовом рынке в определенных компаниях значительно расширилась из-за недавнего сильного роста полупроводникового сектора». Центральный банк проанализировал, что «в этих условиях маржинальные ETF на отдельные акции могут усиливать однонаправленную торговую концентрацию по мере расширения притоков и оттоков на основе изменений в смежных отраслевых условиях или рыночных ожиданиях». Этот механизм ребалансировки создает проциклический эффект: в дни роста дополнительные ордера на покупку от маржинальных ETF концентрируются ближе к закрытию рынка, расширяя восходящий импульс, а в дни падения дополнительные ордера на продажу увеличивают предложение и углубляют потери.
KOSPI отскочил до 7 732 к 9:56 утра 8 июля
KOSPI открылся на уровне 7 452,48 8 июля, снизившись на 203,83 пункта (−2,66%) относительно предыдущего торгового дня. По состоянию на 9:56 утра индекс отскочил до 7 732,73, прибавив 76,42 пункта (1,00%), по данным Корейской биржи.
Часто задаваемые вопросы
Что вызвало всплеск принудительных ликвидаций на фондовом рынке Южной Кореи в июне?
Принудительные ликвидации выросли в среднем до 527 миллиардов вон в день в июне, когда индекс KOSPI упал до уровня 7 500. Индивидуальные инвесторы, использующие маржинальные кредиты для покупки акций, не смогли выполнить требования по обеспечению из-за резкого падения цен, что спровоцировало автоматические продажи на открытии рынка. Финансовая надзорная служба сообщила, что среднедневной объем принудительных ликвидаций вырос на 269% — с 71 миллиарда вон на конец 2025 года до 262 миллиардов вон в марте, а затем подскочил еще на 101% до 527 миллиардов вон в июне.
Как маржинальные ETF на отдельные акции способствовали волатильности рынка в период с 27 мая по 22 июня?
За период с 27 мая по 22 июня индивидуальные инвесторы зафиксировали чистые покупки маржинальных ETF на отдельные акции на сумму 8,9 триллиона вон, при оборачиваемости 105,3% и среднедневном объеме торгов 9,6 триллиона вон. Банк Кореи предупредил, что концентрация в маржинальных ETF на акции Samsung Electronics и SK Hynix усилила волатильность через механизмы ежедневной ребалансировки. Эта ребалансировка создает проциклический эффект: в дни роста дополнительные ордера на покупку вблизи закрытия рынка расширяют восходящий импульс, а в дни падения дополнительные ордера на продажу углубляют потери.
