STRC текущая стоимость выявляет риск MSTR: обещание увеличить долю биткоинов может не сбыться

Gate News сообщает, 20 марта стратегия (ранее MicroStrategy) выпустила привилегированные дивидендные акции Stretch (STRC). Недавний расчет чистой приведенной стоимости показывает, что потенциальная прибыль для обычных акционеров может быть переоценена. Майкл Сэйлор надеется привлечь сотни миллионов долларов через STRC для покупки биткоинов (BTC) и передать немедленную прибыль от увеличения их количества акционерам MSTR, однако высокая годовая дивидендная ставка в 11,5% и будущие обязательства по выплатам значительно увеличивают их стоимость.

STRC платит дивиденды ежемесячно, и рынок использует ставку 11,5% в качестве базовой цены, что примерно на 450 базисных пунктов выше доходности мусорных облигаций, однако основной долг не подлежит погашению, дата погашения не определена, и это скорее аннуитетный продукт с денежными выплатами, чем традиционные облигации. По расчетам дисконтированной стоимости аннуитета, будущие денежные потоки STRC теоретически превышают номинал в 5,025 миллиарда долларов, однако фактическая рыночная цена чуть выше 5 миллиардов долларов, что свидетельствует о недостаточной уверенности инвесторов в долгосрочном сохранении дивидендов и номинальной стоимости.

Хотя в краткосрочной перспективе STRC может улучшить баланс и снизить стоимость капитала, немедленная прибыль для обычных акционеров ограничена. Только при значительном превышении годового роста биткоинов 11,5%, даже до ожидаемых Майклом Сейлором 30%, стратегия STRC сможет действительно принести прирост стоимости, иначе высокие дивиденды будут долгое время тормозить денежные потоки и прибыльность компании. За последние пять лет среднегодовой рост биткоина значительно не достиг этого уровня, что означает, что держатели обычных акций MSTR должны принимать на себя риски, а доходность может не оправдаться.

Кроме того, цена STRC на вторичном рынке демонстрирует заметную волатильность, торгуется близко к номиналу, и рынок пока не присвоил ей никакой премии, что отражает осторожное отношение инвесторов к долгосрочной устойчивости STRC. Теоретически, если бы участники торгов сохраняли уверенность в дивидендах и номинале, стоимость STRC могла бы оцениваться в диапазоне 10–12 миллиардов долларов, однако текущие рыночные цены показывают, что рынок не разделяет таких ожиданий.

В целом, потенциал увеличения биткоинов и немедленной прибыли для акционеров через STRC связан с высокой неопределенностью. Высокие обязательства по дивидендам и ограниченная рыночная уверенность могут продолжать негативно влиять на денежные потоки и прибыль на акцию в течение следующих нескольких лет. (Protos)