ธนาคารออฟอเมริกา (Bank of America) ปรับมุมมองราคาทองในระยะสั้นอีกครั้ง หลังจากท่าทีด้านนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) ที่เปลี่ยนไปทำให้เกิดอุปสรรคต่อโลหะมีค่า ในเดือนมกราคม ธนาคารคาดว่าทองจะขึ้นไปแตะ $6,000 ต่อออนซ์ภายในฤดูใบไม้ผลิ แต่ทีมวิจัยโลหะของธนาคาร นำโดย Michael Widmer ตอนนี้ระบุว่าเป้าหมายดังกล่าว “ดูไม่น่าเป็นไปได้ในตอนนี้” เนื่องจากตลาดคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed ขณะเดียวกัน แม้จะปรับคาดการณ์ระยะสั้นแล้ว BofA ยังยืนยันว่าปัจจัยเชิงโครงสร้างในระยะยาว ได้แก่ การขาดดุลงบประมาณของสหรัฐที่สูง การถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐโดยต่างชาติที่ลดลง และการกระจายการถือครองของธนาคารกลางให้หลุดจากเงินดอลลาร์ จะยังคงช่วยพยุงราคาทองต่อไปในระยะยาว
BofA Revises Near-Term Gold Outlook
ทีมวิจัยโลหะของ Bank of America ยอมรับถึงการปรับฐานครั้งใหญ่ของราคาทองในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา และปรับความคาดหวังระยะสั้น “การทำให้ถึงเป้าหมาย $6,000/oz ดูไม่น่าเป็นไปได้ในตอนนี้ แต่ชุดปัจจัยมหภาคของสหรัฐในปัจจุบัน ทั้งการขาดดุลสูง การขาดการปรับรวมด้านการคลัง และความต้องการด้านการจัดหาเงินทุนที่ตามมา --- เป็นสมมติฐานเบื้องหลังคำแนะนำเชิงบวกต่อทองครั้งก่อนของเรา --- ชี้ว่า ยังมีแรงส่งให้ทองกลับมาดีดตัวได้อีกครั้งในระยะยาว” ธนาคารกล่าวในรายงานโลหะมีค่าฉบับล่าสุด
Michael Widmer อธิบายว่า “ความคาดหวังที่เปลี่ยนไป” เกี่ยวกับนโยบายการเงินของสหรัฐ ยังคงเป็นอุปสรรคที่ใหญ่ที่สุดสำหรับทองในระยะใกล้ ช่วงต้นปี ตลาดคาดว่าเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ย แต่สงครามในอิหร่านทำให้เกิดวิกฤตพลังงานระดับโลก จนแรงกดดันเงินเฟ้อพุ่งขึ้นอย่างรุนแรง ขณะนี้ตลาดเริ่มกำหนดราคาการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างจริงจัง ก่อนสิ้นปี
Federal Reserve Rate Hike Expectations Pressure Gold
ตามเครื่องมือ CME FedWatch Tool ตลาดมองว่ามีโอกาสมากกว่า 70% ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยภายในเดือนกันยายน “ความน่าจะเป็นที่เพิ่มขึ้นของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยไปจนถึงเดือนธันวาคม 2026 มีความสัมพันธ์อย่างใกล้ชิดกับการที่ราคาทองลดลง หรือพูดอีกแบบ การเปลี่ยนจาก ‘การปรับลดเพื่อรับมือเงินเฟ้อ’ ไปสู่ “นโยบายการเงินที่ตึงตัว” จะลดอัพไซด์ของทองลงราว 50% โดยที่ปัจจัยอื่นเท่าเดิม” Widmer กล่าว
BofA ระบุว่าแม้จะมีการเจรจาข้อตกลงสันติภาพที่ยั่งยืน แต่แรงกดดันเงินเฟ้อก็คงไม่น่าจะเบาลง “ในโลกที่มีการแตกตัวทางภูมิรัฐศาสตร์มากขึ้น นี่จึงไม่น่าจะทุเลาลงในเร็วๆ นี้ ท่ามกลางแรงกดดันต่อซัพพลายเชนทั่วโลกที่สูงขึ้น และราคาที่ผู้ผลิตปรับขึ้น มุมมองเงินเฟ้อจึงไม่น่าดูดีเป็นพิเศษ นอกจากนี้ เงินเฟ้อภาคบริการเคยอยู่สูงกว่าเป้าหมายอย่างต่อเนื่องในอดีต แต่เงินเฟ้อฝั่งสินค้าเชิงลบช่วยให้บรรลุเป้าหมายเสถียรภาพด้านราคาของเฟด อย่างไรก็ตาม เงินเฟ้อสินค้าหลักพุ่งขึ้นหลัง Covid และเมื่อมันลดลงแล้ว ภาษีนำเข้าของ Trump ก็สร้างแรงกระแทกอีกครั้ง ในขณะที่การชะลอเงินเฟ้อที่อยู่อาศัยช่วยกดเพดานเงินเฟ้อพื้นฐานไว้ แต่แรงหนุนนี้มีแนวโน้มจะจางหายหลังจากมันกลับทิศ” นักวิเคราะห์กล่าว
Structural Factors Support Long-Term Gold Rally
แม้เงินเฟ้อที่สูงจะบังคับให้ Federal Reserve ต้องคงท่าทีเชิงเข้มงวด (hawkish) ในเชิงนโยบายการเงิน แต่ BofA ระบุประเด็นเชิงโครงสร้างที่สนับสนุนราคาทองที่สูงขึ้น “นโยบายเศรษฐกิจของสหรัฐยังคงไม่เป็นไปตามแบบแผน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การขาดดุลงบประมาณยังคงวิ่งอยู่ราว 6% ของ GDP ขณะที่การถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐโดยต่างชาติลดลง จากการสำรวจทองคำของธนาคารกลางครั้งล่าสุด ผู้ตอบแบบส่วนใหญ่ (74%) คาดว่าการถือครองเงินดอลลาร์สหรัฐภายในสำรองเงินทั่วโลกจะอยู่ในระดับปานกลางหรือต่ำลงอย่างมีนัยสำคัญภายในอีก 5 ปีข้างหน้า” นักวิเคราะห์กล่าว
“ตราบใดที่ฉากหลังนั้นยังไม่เปลี่ยนแปลง เราเชื่อว่ายังมีแรงส่งเหลืออยู่บ้างที่จะผลักให้ทองปรับขึ้นอีกครั้ง แม้จะเผชิญแรงต้านในระยะใกล้” ธนาคารระบุ
Retail Investment Demand Potential
ทีมของ Widmer มองว่ายังมีศักยภาพของอุปสงค์จากนักลงทุนรายย่อยอีก ธนาคารยอมรับว่าทองต้องการให้ตลาดกลับไปกำหนดราคาแนวโน้มการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยออกไปอีกครั้ง และหากเป็นเช่นนั้น อุปสงค์จากการลงทุนอาจขับเคลื่อนอัพไซด์เพิ่มเติม นักวิเคราะห์ระบุว่าการลงทุนทองคำทั้งแบบจับต้องได้และแบบกระดาษในปัจจุบันคิดเป็นราว 5.5% ของตลาดตราสารทุนและตราสารหนี้ทั้งหมด
“ดังนั้น ยังมีพื้นที่สำหรับนักลงทุนในการปรับจากพอร์ต 60:40 ไปเป็น 60:20:20” นักวิเคราะห์กล่าว
FAQ
Bank of America กล่าวอย่างไรเกี่ยวกับเป้าราคาทอง $6,000?
ทีมวิจัยโลหะของ Bank of America ระบุว่าการทำให้ถึงเป้าหมาย $6,000 ต่อออนซ์ “ดูไม่น่าเป็นไปได้ในตอนนี้” เนื่องจากท่าทีที่เข้มงวดมากขึ้นของ Federal Reserve และความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ธนาคารเคยคาดการณ์ในเดือนมกราคมว่า ทองจะขึ้นไปแตะ $6,000 ภายในฤดูใบไม้ผลิ
ทำไม Bank of America จึงปรับประมาณการทองในระยะใกล้?
BofA ปรับประมาณการเพราะความคาดหวันที่เปลี่ยนไปเกี่ยวกับนโยบายการเงินของสหรัฐสร้างอุปสรรคต่อทอง ตลาดเปลี่ยนจากการคาดว่าเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยช่วงต้นปี มาเป็นการกำหนดราคาการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างเข้มข้นก่อนสิ้นปี โดยได้รับแรงผลักดันจากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจากสงครามในอิหร่านและวิกฤตพลังงานระดับโลกที่ตามมา
ตลาดให้ความน่าจะเป็นเท่าไรต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed ภายในเดือนกันยายน?
ตามเครื่องมือ CME FedWatch Tool ตลาดมองว่ามีโอกาสมากกว่า 70% ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยภายในเดือนกันยายน
