แมตต์ ฮูแกน ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Bitwise กล่าวว่าการเทขายอย่างรุนแรงของหุ้นบุริมสิทธิ STRC ของ Strategy สะท้อนถึงการลดเลเวอเรจในช่วงปลายวัฏจักร ราคาบิทคอยน์ร่วงลงต่ำกว่า 60,000 ดอลลาร์ในช่วงปลายเดือนมิถุนายน ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2024 โดยฮูแกนระบุว่าการลดลงนี้เกิดจากความปั่นป่วนรอบ STRC ซึ่งเป็นตราสารทุนบุริมสิทธิถาวรที่ Strategy ใช้ในการจัดหาเงินทุนเพื่อซื้อบิทคอยน์ ฮูแกนกล่าวว่าการเทขายนั้นเจ็บปวดแต่จำเป็น และเปรียบเทียบกับเหตุการณ์การลดเลเวอเรจของสถาบันที่เกิดขึ้นก่อนหน้าราคาตลาดจะถึงจุดต่ำสุดครั้งก่อน
หุ้นบุริมสิทธิ STRC ร่วงลงสู่ 75 ดอลลาร์ท่ามกลางความกังวลเรื่องเงินปันผล
STRC เปิดตัวเมื่อปีที่แล้วโดยกำหนดมูลค่าที่ตราไว้ที่ 100 ดอลลาร์ และจ่ายผลตอบแทนเริ่มต้นที่ 9% Strategy ระบุว่าจะเพิ่มผลตอบแทนขึ้น 0.25 ถึง 0.50 จุดเปอร์เซ็นต์ทุกครั้งที่ราคาลดลงต่ำกว่า 100 ดอลลาร์เพื่อดึงดูดผู้ซื้อกลับสู่มูลค่าที่ตราไว้ กลไกดังกล่าวใช้ได้ผลในระยะหนึ่งเมื่ออัตราเพิ่มขึ้นเป็น 11.5% ราคาคงที่ใกล้ 100 ดอลลาร์ และนักลงทุนเทเงิน 10.5 พันล้านดอลลาร์เข้าสู่ตราสารนี้เพื่อช่วยจัดหาเงินทุนสำหรับการซื้อบิทคอยน์ของ Strategy
เมื่อราคาบิทคอยน์และ MSTR ต่างก็ร่วงลงในหลายสัปดาห์ต่อมา นักลงทุนเริ่มสงสัยว่า Strategy จะสามารถหรือจะยังคงจ่ายเงินปันผลของ STRC ต่อไปหรือไม่ และราคาก็หลุดจากมูลค่าที่ตราไว้ ร่วงลงต่ำสุดที่ 75 ดอลลาร์ ฮูแกนกล่าวว่าความกังวลนั้นสมเหตุสมผลแต่เกินจริง ตามข้อมูลของฮูแกน Strategy ถือครองบิทคอยน์มูลค่าประมาณ 49.6 พันล้านดอลลาร์และเงินสด 2.6 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับหนี้สิน 6.8 พันล้านดอลลาร์และทุนบุริมสิทธิ 15.5 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเพียงพอที่จะครอบคลุมภาระเงินปันผลนาน 28 ปี หากขายบิทคอยน์ในวันนี้
ความไม่แน่นอนที่แท้จริงคือ Strategy จะยังคงจ่ายเงินต่อไปจริงหรือไม่ เนื่องจากสามารถระงับเงินปันผลของ STRC ได้ตามดุลยพินิจของตนเอง ที่ระดับ 75 ดอลลาร์ อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงของ STRC สูงถึง 15.4% แล้ว ฮูแกนกล่าวว่าการผลักดันอัตราที่ระบุจาก 11.5% ไปสู่ระดับนั้นเสี่ยงที่จะทำให้นักลงทุนกังวลมากขึ้นว่า Strategy จะหาเงินสดจากที่ไหน
Strategy เปิดตัวกรอบการทำงานดิจิทัลเครดิตแคปิตอลเมื่อวันที่ 29 มิถุนายน
เมื่อวันที่ 29 มิถุนายน Strategy ได้เปิดตัวกรอบการทำงานใหม่ที่อนุญาตให้ขายบิทคอยน์เป็นระยะเพื่อใช้จ่ายเงินปันผล บริษัทระบุว่าจะหยุดการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ STRC โดยอัตโนมัติเพื่อป้องกันราคาที่ 100 ดอลลาร์ แต่จะปล่อยให้หุ้นซื้อขายในราคาที่ผันผวนแทน และระบุว่าอาจซื้อ STRC ในตลาดเปิด ทั้ง MSTR และ STRC ต่างพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วจากข่าวนี้
ฮูแกนกล่าวว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมไม่ใช่ทางเลือกที่สมจริง เขาไม่คาดหวังว่า STRC จะซื้อขายกลับไปที่ 100 ดอลลาร์จนกว่าราคาบิทคอยน์จะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ฮูแกนกล่าวว่าการดำเนินการของ Strategy ในฐานะผู้ซื้อบิทคอยน์ที่โดดเด่นที่สุดและเป็นทางเดียวน่าจะสิ้นสุดลงแล้ว ต่อไป บริษัทอาจซื้อหรือขายขึ้นอยู่กับสภาวะตลาด แม้ว่าเขาจะไม่คาดหวังว่าจะมีการขายในวงกว้าง เนื่องจากไม่มีอะไรบังคับให้ Strategy ขายบิทคอยน์มากกว่าสองสามพันล้านดอลลาร์ต่อปี
สถาบันต่างๆ กลายเป็นผู้ซื้อบิทคอยน์ด้วยกระแสเงินทุนไหลเข้าสู่ ETF 50 พันล้านดอลลาร์
ฮูแกนชี้ให้เห็นว่าสถาบันต่างๆ เป็นตัวเลือกที่มีแนวโน้มมากที่สุดในการนำดีมานด์บิทคอยน์ในระยะถัดไป เขากล่าวถึงกองทุน ETF บิทคอยน์เฉพาะของ Morgan Stanley การเพิ่มบิทคอยน์ในพอร์ตจำลองของ Wells Fargo ทุนสำรองบิทคอยน์เชิงกลยุทธ์ของเท็กซัส และกระแสเงินทุนไหลเข้าสู่ ETF บิทคอยน์สะสมมากกว่า 50 พันล้านดอลลาร์นับตั้งแต่ปี 2024
ฮูแกนปัดข้อกังวลเรื่องการชำระบัญชีรอบ ๆ Strategy ว่าเป็นการท้าทายหลักคณิตศาสตร์ โดยให้เหตุผลว่าบิทคอยน์จะต้องร่วงลงมากกว่า 70% และอยู่ในระดับนั้นนานหลายปีจึงจะทำให้บริษัทตกอยู่ในความเสี่ยง อังเดร ดราโกช หัวหน้าฝ่ายวิจัยประจำยุโรปของ Bitwise เสนอไทม์ไลน์ที่คล้ายกันในโพสต์แยกต่างหากบน X โดยกล่าวว่าเดือนกรกฎาคมมีแนวโน้มที่จะเป็นจุดเปลี่ยนของบิทคอยน์จากตลาดหมีสู่ตลาดกระทิง ดราโกชกล่าวว่าการกลับตัวอย่างรุนแรงของหุ้นเซมิคอนดักเตอร์อาจกระตุ้นให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ มีท่าทีผ่อนคลายมากขึ้น และกรณีพื้นฐานของเขาคือตลาดจะกำหนดราคาจุดต่ำสุดก่อนที่ความเห็นพ้องในวงกว้างจะเกิดขึ้น ซึ่งเขาคาดว่าจะเกิดขึ้นในเดือนตุลาคม
ฮูแกนเปรียบเทียบการเทขาย STRC กับการล่มสลายของพรีเมียม GBTC ในปี 2021
ฮูแกนเปรียบเทียบการคลี่คลายของ STRC กับการล่มสลายของพรีเมียมของ Grayscale GBTC ในปี 2021 เมื่อนักลงทุนสถาบันที่สร้างหุ้น GBTC ในราคายุติธรรมและขายออกสู่ตลาดในพรีเมียม 20% ถึง 50% ดึงเงินจำนวนมหาศาลเข้าสู่บิทคอยน์ก่อนที่การซื้อขายนั้นจะพังทลาย เขากล่าวว่าเงินทุนที่ไล่ตามผลตอบแทนสูงและความผันผวนต่ำไม่เคยเหมาะสมกับบิทคอยน์ และจำเป็นต้องถูกกวาดล้างออกไปก่อนที่ตลาดจะถึงจุดต่ำสุด
ฮูแกนกล่าวถึงสัญญาณบางอย่างที่เขาจับตาเพื่อหาจุดต่ำสุด รวมถึง MSTR ซื้อขายในราคาที่ลดลงจากมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ ดัชนี Crypto Fear and Greed ที่เข้าใกล้ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ และอัตราเงินทุนของบิทคอยน์ที่เปลี่ยนเป็นลบเมื่อนักเทรดรายย่อยจำนวนมากขึ้นเดิมพันว่าราคาจะลดลงมากกว่าที่จะเพิ่มขึ้น CIO ของ Bitwise กล่าวว่าเขาคาดว่าตลาดกระทิงใหม่จะเริ่มขึ้นในช่วงฤดูใบไม้ร่วง แม้ว่าเขาจะยอมรับว่าจุดต่ำสุดของตลาดจะเห็นได้ชัดเจนหลังจากที่เกิดขึ้นแล้วเท่านั้น
คำถามที่พบบ่อย
เกิดอะไรขึ้นกับหุ้นบุริมสิทธิ STRC ของ Strategy ในช่วงปลายเดือนมิถุนายน?
หุ้นบุริมสิทธิ STRC ร่วงลงไปต่ำถึง 75 ดอลลาร์ จากมูลค่าที่ตราไว้ 100 ดอลลาร์ในช่วงปลายเดือนมิถุนายน ขณะที่นักลงทุนเริ่มสงสัยว่า Strategy จะสามารถหรือจะยังคงจ่ายเงินปันผลต่อไปหรือไม่ การเทขายเกิดขึ้นเมื่อราคาบิทคอยน์ร่วงลงต่ำกว่า 60,000 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2024 และนักลงทุนตั้งคำถามถึงความสามารถของ Strategy ในการรักษาเงินปันผลท่ามกลางความปั่นป่วนของตลาด
Strategy ประกาศอะไรเมื่อวันที่ 29 มิถุนายนเกี่ยวกับ STRC?
เมื่อวันที่ 29 มิถุนายน Strategy ได้เปิดตัวกรอบการทำงานใหม่ที่อนุญาตให้ขายบิทคอยน์เป็นระยะเพื่อใช้จ่ายเงินปันผล บริษัทระบุว่าจะหยุดการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ STRC โดยอัตโนมัติเพื่อป้องกันราคาที่ 100 ดอลลาร์ แต่จะปล่อยให้หุ้นซื้อขายในราคาที่ผันผวนแทน Strategy ยังระบุด้วยว่าอาจซื้อ STRC ในตลาดเปิด
