พันธมิตรผู้จัดการกองทุน Future Fund อย่าง Gary Black ในวันอังคารได้ตั้งคำถามเกี่ยวกับมูลค่าของ SpaceX (SPCX) หลังหุ้นลบมูลค่าตลาดไปมากกว่า 650 พันล้านดอลลาร์ จากจุดสูงสุดราว 2.7 ล้านล้านดอลลาร์ Black ระบุว่า SPCX กำลังซื้อขายอยู่ที่ราว 150 เท่าของมูลค่าองค์กรต่อ EBITDA สำหรับปี 2026 ที่คาดการณ์ไว้ เมื่อหุ้นทะยานขึ้นสูงกว่า $200 ทั้งที่มีความคาดหวังการเติบโตของรายได้ระยะยาวที่ 35% ถึง 40% ต่อปี เขาเปรียบเทียบกับ Nvidia ซึ่งเขาบอกว่าซื้อขายที่ราว 19 เท่าของมูลค่าองค์กรต่อ EBITDA ช่วงปฏิทินปี 2026 โดยคาดว่าจะส่งมอบการเติบโตของรายได้ระยะยาว 10% ถึง 15% ต่อปี พร้อมโต้แย้งว่า “คณิตศาสตร์ไม่ลงตัว” สำหรับมูลค่าพรีเมียมของ SPCX หุ้นของ SPCX ลดลงมากกว่า 3% ในการซื้อขายช่วงก่อนเปิดตลาดของวันอังคาร หลังจากร่วงลงมากกว่า 16% ในวันจันทร์
Gary Black เปรียบเทียบมูลค่า SpaceX กับ Nvidia
Gary Black ให้เหตุผลว่านักลงทุนกำลังจ่ายพรีเมียมสูงเกินไปสำหรับ SPCX เมื่อเทียบกับแนวโน้มการเติบโตที่คาดว่าจะเกิดขึ้น ในโพสต์บน X Black ระบุว่า SPCX กำลังซื้อขายที่ราว 150 เท่าของมูลค่าองค์กรต่อกำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) สำหรับปี 2026 ที่คาดการณ์ไว้ หลังหุ้นทะลุระดับ $200 ทั้งที่คาดการณ์ว่ารายได้ระยะยาวจะเติบโต 35% ถึง 40% ต่อปี
เพื่อชี้ให้เห็นช่องว่างด้านการประเมินมูลค่า Black เปรียบเทียบ SPCX กับ Nvidia โดยเขากล่าวว่า Nvidia ซื้อขายที่ราว 19 เท่าของมูลค่าองค์กรต่อ EBITDA ช่วงปฏิทินปี 2026 ขณะเดียวกันก็ถูกคาดว่าจะส่งมอบการเติบโตของรายได้ระยะยาว 10% ถึง 15% ต่อปี ด้วยกรอบแนวคิดแบบ PEG ที่เปรียบเทียบตัวคูณการประเมินมูลค่ากับอัตราการเติบโต Black ให้เหตุผลว่าการประเมินมูลค่าของ SPCX ดูเหมือนจะ “ถูกดึง” มากกว่าของ Nvidia อย่างมีนัยสำคัญ
“The math doesn't math” Black กล่าว โดยชี้ว่ามูลค่าของ SPCX ยากที่จะอธิบายได้จากภาพการเติบโตที่คาดการณ์ไว้
Susquehanna เริ่มต้นครอบคลุมด้วยเรทติ้งกลาง และราคาเป้าหมาย $170
ตามรายงานของ TheFly, Susquehanna เริ่มต้นครอบคลุม SpaceX ด้วยเรทติ้ง Neutral และราคาเป้าหมายที่ $170 โดยอ้างทั้งความคาดหวังการเติบโตที่แข็งแกร่งของบริษัท และการประเมินมูลค่าที่ค่อนข้างสูง
บริษัทคาดว่า SpaceX จะเพิ่มรายได้ด้วยอัตราการเติบโตรายปีแบบทบต้น (compound annual rate) 81% และ EBITDA ที่ 76% ต่อปี จนถึงปี 2028 โดยได้แรงหนุนจากความเป็นผู้นำในธุรกิจการปล่อยจรวด และธุรกิจการเชื่อมต่อทั่วโลกที่กำลังขยายตัวของ Starlink
อย่างไรก็ตาม Susquehanna เตือนว่า มูลค่าปัจจุบันของหุ้นได้สะท้อนสมมติฐานเชิงรุกไปแล้ว บริษัทระบุว่า ราคาหุ้นของ SpaceX “ต้องอาศัยตัวคูณระดับพรีเมียมบนสมมติฐานการเติบโตของรายได้และ EBITDA ที่เข้มข้นมาก” และยังตั้งข้อสังเกตว่าตลาดหลายแห่งที่บริษัทดำเนินงานอยู่ยังคงค่อนข้างไม่พิสูจน์
ท่ามกลางความไม่แน่นอนเกี่ยวกับผลลัพธ์ในอนาคต Susquehanna ระบุว่ามีความเสี่ยงจำนวนมากฝังอยู่ในความคาดหวังปัจจุบัน และแนะนำให้นักลงทุนรอจังหวะเข้าลงทุนที่น่าสนใจกว่า
SpaceX เปิดตัวการออกพันธบัตรเพื่อชำระเงินกู้สะพาน
SpaceX ในวันจันทร์ได้เปิดตัวการออกพันธบัตรครั้งแรกนับตั้งแต่เปิดตัวเข้าตลาด Nasdaq อย่างยิ่งใหญ่ในช่วงต้นเดือนนี้ บริษัทกล่าวว่าเงินได้จากหุ้นกู้ไม่มีหลักประกันจะถูกนำไปใช้เป็นหลักเพื่อชำระภาระหนี้คงค้างภายใต้วงเงินกู้สะพาน (bridge loan facility) โดยเงินส่วนที่เหลือจะจัดสรรเพื่อวัตถุประสงค์ด้านองค์กรทั่วไป
แม้ SpaceX จะไม่เปิดเผยขนาดหรือราคาของการออกหุ้นกู้ Bloomberg รายงานว่า บริษัทกำลังพยายามระดมอย่างน้อย $20 พันล้าน โดยคาดว่าเงินส่วนใหญ่จะนำไปใช้ลดภาระหนี้
จากเอกสารยื่นต่อ SEC ของบริษัท ระบุว่า SpaceX มีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด 100.8 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 19 มิถุนายน พร้อมกับหนี้สินรวม 29.1 พันล้านดอลลาร์
กระแสความรู้สึกของนักลงทุนรายย่อยและผลการเคลื่อนไหวของหุ้น
กระแสความรู้สึกของนักลงทุนรายย่อยใน Stocktwits เกี่ยวกับ SpaceX อยู่ในแดน “neutral” ณ เวลาที่เขียนบทความ
ผู้ใช้ฝั่งขาลงรายหนึ่งกล่าวว่า พวกเขาคิดว่าหุ้นของ SpaceX ไม่น่าจะไปถึงดวงจันทร์—ไม่เพียงแค่มุ่งสู่ Mars หรือแม้แต่ยังอยู่ในวงโคจร
หุ้นของ SPCX เพิ่มขึ้น 3% ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน ขณะที่หุ้น NVDA เพิ่มขึ้น 12% กองทุน ARK Innovation ETF (ARKK) เพิ่มขึ้น 16% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ขณะที่ iShares A.I. Innovation and Tech Active ETF (BAI) เพิ่มขึ้น 101%
กองทุน Tema Space Innovators ETF (NASA) เพิ่มขึ้น 23% ในช่วงเวลานี้
FAQ
Gary Black บอกว่า SpaceX กำลังซื้อขายที่ตัวคูณมูลค่าเท่าใด?
Gary Black ระบุว่า SPCX กำลังซื้อขายที่ราว 150 เท่าของมูลค่าองค์กรต่อ EBITDA สำหรับปี 2026 ที่คาดการณ์ไว้ เมื่อหุ้นทะลุระดับ $200 ทั้งที่คาดการณ์ว่ารายได้ระยะยาวจะเติบโต 35% ถึง 40% ต่อปี
Susquehanna ให้เรทติ้งหุ้น SpaceX ว่าอย่างไร?
Susquehanna เริ่มต้นครอบคลุม SpaceX ด้วยเรทติ้ง Neutral และราคาเป้าหมายที่ $170 โดยอ้างทั้งแนวโน้มการเติบโตที่แข็งแกร่งของบริษัท และการประเมินมูลค่าที่ค่อนข้างสูง บริษัทคาดว่า SpaceX จะเพิ่มรายได้ด้วยอัตราแบบทบต้น 81% และ EBITDA ที่ 76% ต่อปี จนถึงปี 2028
ทำไม SpaceX จึงเปิดตัวการออกพันธบัตร?
SpaceX ในวันจันทร์เปิดตัวการออกพันธบัตรครั้งแรกนับตั้งแต่เปิดตัวเข้าตลาด Nasdaq ในช่วงต้นเดือนนี้ บริษัทกล่าวว่าเงินได้จากหุ้นกู้ไม่มีหลักประกันจะถูกนำไปใช้เป็นหลักเพื่อชำระภาระหนี้คงค้างภายใต้วงเงินกู้สะพาน Bloomberg รายงานว่า บริษัทกำลังพยายามระดมเงินอย่างน้อย $20 พันล้าน
