เงินสำรอง Bitcoin ของ MicroStrategy เผชิญบททดสอบครั้งใหญ่ครั้งแรก มูลค่า $9.4B ขาดทุนใต้น้ำเมื่อเทียบกับราคาปัจจุบัน

ตามการวิเคราะห์ของ The Block Research MicroStrategy (เดิมชื่อ Strategy Inc.) กำลังเผชิญการทดสอบความสามารถในการรับมือกับการปรับฐานครั้งใหญ่ครั้งแรกของโมเดลเงินสำรอง Bitcoin ของบริษัท โดยบริษัทถือ BTC จำนวน 847,363 เหรียญที่ได้มาในราคาต้นทุนเฉลี่ย 75,651 ดอลลาร์ คิดเป็นมูลค่าการลงทุนทั้งสิ้น 64.10 พันล้านดอลลาร์ เมื่อประเมินตามมูลค่าปัจจุบัน เงินสำรองดังกล่าวมีมูลค่าประมาณ 54.7 พันล้านดอลลาร์ ทำให้ขาดทุนอยู่ราว 9.4 พันล้านดอลลาร์ หรือคิดเป็น 14.6% ต่ำกว่าต้นทุน

นี่เป็นครั้งแรกที่โครงสร้างเงินทุนแบบ preferred ที่ได้รับการจัดสรรเต็มจำนวนของบริษัท ได้ดำเนินการผ่านการแกว่งลงของตลาดระดับลึก แรงกดดันสำคัญ ได้แก่ เงินปันผล preferred ประจำปีประมาณ 1.7 พันล้านดอลลาร์ และวันที่ผู้ถือบันทึก (noteholder) มีสิทธิ์ใช้ put เริ่มต้นตั้งแต่ปี 2027 ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากเงินสำรอง 1.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐที่ครอบคลุมภาระการจ่ายปันผลได้เพียงไม่กี่เดือน การวิเคราะห์ของ The Block ระบุว่า ขณะนี้หุ้นสามัญของ MSTR มีการซื้อขายในราคาที่สูงกว่ามูลค่าสินทรัพย์สุทธิหลังหักหนี้และสิทธิเรียกร้องแบบ preferred ทำให้หุ้นลดลงได้เร็วกว่า Bitcoin เอง