Avrupa Birliği, ESMA'nın yetkilerini genişletmeyi planlıyor, şifreleme borsaları SEC benzeri bir merkezi düzenlemeyle karşılaşabilir.

Avrupa Komisyonu, Avrupa Menkul Kıymetler ve Pazar Otoritesi (ESMA) 'nın merkezi denetim yetkisini genişletmeyi amaçlayan bir taslak hazırlıyor. Bu taslak, borsa, şifreleme varlık hizmet sağlayıcıları ve takas merkezleri gibi kritik finansal pazar altyapısını kapsayacak. Bu adım, “Sermaye Piyasası Birliği” oluşturmanın önemli bir aşamasıdır ve piyasa parçalanmasını ortadan kaldırarak Avrupa Birliği'nin ABD ile rekabetçiliğini artırmayı hedeflemektedir. Taslağın Aralık ayında sunulması planlanıyor, eğer kabul edilirse, ESMA en çok sınır ötesi öneme sahip varlıklar üzerinde birleşik denetim gerçekleştirecek ve ulusal denetim otoriteleri arasında anlaşmazlıklar durumunda bağlayıcı kararlar alacaktır.

Birleşik Denetim Gündemde: ESMA'nın Yetki Genişlemesi Parçalanmış Pazarları Hedefliyor

Avrupa Komisyonu'nun finansal piyasa altyapısına yönelik bu tur düzenleyici reformlarının amacı, mevcut olarak birçok ülke ve bölge düzenleyici kurumunun bir arada bulunmasının yol açtığı yüksek sınır ötesi işlem maliyetleri ve piyasa parçalanması sorunlarını çözmektir.

• Tek Düzenleyici Modeli: Avrupa Birliği, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) modelini esas alarak tek bir düzenleme kurumu kurmayı planlıyor; bu, “Sermaye Piyasası” birliğinin tamamlanması için kritik bir adım olarak görülüyor.
• ESMA Yetkilerinin Genişletilmesi: En tartışmalı ana fikir, mevcut ESMA'nın yetkilerini genişleterek “en çok sınır ötesi anlamı olan varlıkları” kapsamasıdır; bu, hisse senedi borsaları, şifreleme varlık hizmet sağlayıcıları ve merkezi karşı taraflar ile merkezi menkul kıymet saklama kuruluşları gibi işlem sonrası altyapıları içerir.
• Uyuşmazlıkların Çözümü: Edinilen bilgilere göre, ESMA'nın büyük varlık yönetim şirketleri ile ulusal düzenleyici otoriteler arasında ortaya çıkan uyuşmazlıklar hakkında bağlayıcı kararlar alma yetkisi verileceği, böylece düzenleyici arbtaj ve verimsizliklerin önleneceği belirtiliyor.

Siyasi Oyun ve Direnç: Üye Ülkelerin Merkezi Denetime Dair Şüpheleri

Avrupa Merkez Bankası (ECB) Başkanı Christine Lagarde gibi önemli figürlerin merkezi denetimi desteklemesine rağmen, bu öneri üye ülkeler arasında önemli siyasi engeller ve mali kaygılarla karşı karşıya.

• Almanya'nın Tutum Değişikliği: Uzun süre merkezi denetime karşı çıkan Berlin, Başbakan Friedrich Merz liderliğindeki yeni hükümet yakın zamanda açık sinyaller verdi ve güçlü destekçisi Fransa ile birlikte seçenekleri araştırıyor. Ancak daha önce, Alman hükümetinin yalnızca varlık yönetimi sektöründe ESMA denetimini düşündüğüne dair raporlar vardı, şifreleme borsalarını değil.
• Küçük Finans Merkezlerinin Endişeleri: Lüksemburg ve Dublin gibi diğer finans merkezleri, denetim yetkisini Paris'teki ESMA'ya devretme konusunda hala isteksiz davranıyorlar, bu adımın kendi ulusal finans sektörlerine zarar verebileceğinden endişe ediyor ve AB kurumlarının gerçekten küçük ülkelerin çıkarlarını gözetip gözetmeyeceğinden şüphe duyuyorlar.
• Sektör Maliyet Değerlendirmesi: Avrupa Borsa Grubu, şifreleme varlık hizmet sağlayıcılarının denetiminin ESMA'ya devredilmesi konusunda endişelerini ifade etti, uyum maliyetlerinin artmasından ve ESMA'nın aşırı müdahalesinden korktuklarını belirtti. Fon endüstrisi lobi grubu Efama'nın politika danışmanı Marin Capelle, ESMA'nın yetkilerinin genişlemesinin sektörün daha yüksek maliyetler ödeyeceği anlamına geldiğini vurguladı.

Avrupa Birliği'nin Hedefleri: Rekabetçiliği Artırmak ve Yıl Sonu Teklif Planı

Avrupa Komisyonu, bu reform turunu Avrupa'nın genel rekabet gücünü artırmanın ana stratejisi olarak görmekte, özellikle Amerika Birleşik Devletleri ile olan rekabet açısından.

• Rekabetçilik Değerlendirmesi: Birleşik düzenlemeler aracılığıyla, Avrupa şirketlerinin finansmana daha kolay erişimini sağlamak ve ölçeklerini genişletmek, Atlantik'i aşarak daha iyi bir gelişim ortamı aramalarını önlemek amacıyla.
• Yıl Sonu Öneri Takvimi: Avrupa Komisyonu, kritik altyapı ve büyük sınır ötesi varlıklara Avrupa düzeyinde düzenleme uygulama potansiyelini keşfetmeye devam ettiklerini ve Avrupa çıkarları ile yerel uzmanlık arasındaki farklı denge modellerini değerlendireceklerini belirtti. Komisyon, Aralık ayında bir “pazar entegrasyon planı” önerisi sunmayı planlıyor.
• Sonraki Yasama Süreci: Teklif Aralık ayında sunulduğunda, Avrupa Parlamentosu ve Konseyi ile yasama süreci başlayacak, bu süreç değişiklikler ve üçlü müzakereleri içerecek ve 2026 yılına kadar sürebilir.

Sonuç

Avrupa Komisyonu, merkezi düzenleme için bir öneriyi desteklemektedir ve bu, tüm Avrupa şifreleme endüstrisi ve geleneksel finans piyasaları için derin bir dönüm noktası anlamına gelmektedir. Eğer ESMA'nın yetkileri şifreleme borsalarına yayılırsa, bu bölgedeki düzenleyici ortamın birleşmesi ve olgunlaşması anlamına gelecektir, ayrıca sınır ötesi maliyetlerin düşmesine ve kurumsal fonların çekilmesine yardımcı olacaktır. Üye devletlerden ve sektörden gelen dirençlere rağmen, birleşik düzenlemenin nihayet gerçekleştirilmesi, Avrupa'nın “Sermaye Piyasası” birliğini tamamlayarak küresel finans rekabetçiliğini artırmanın kaçınılmaz bir seçeneği olacaktır.