Goldman Sachs, iki hafta içinde "Amerikan hükümetinin kapanması"nın sona ereceğini öngördü, Federal Rezerv (FED) Aralık'ta faiz indirimine "daha fazla dayanak" mı sağlıyor?

Yazı: Long Yue, Wall Street Görünümü

Citibank'tan sonra, Goldman Sachs da ABD hükümetinin kapanmasının “iki hafta içinde sona ereceğini” umutla tahmin ediyor; bu, verilere dayalı karar verme sürecine bağımlı olan Fed için son derece önemlidir.

Rüzgar Trading Platformu'ndan alınan habere göre, Goldman Sachs'ın en son yayınladığı analiz raporu, ABD federal hükümetinin bir kısmında süregelen kapanma olayının sona erme belirtileri göstermeye başladığını ortaya koyuyor. Banka, bu tıkanıklığın en olası şekilde Kasım ayının ikinci haftası civarında kırılacağını tahmin ediyor.

Hükümetin kapanmasının, Aralık ayında Fed'in faiz kararlarını nasıl etkileyeceği konusunda, Wall Street'teki büyük bankalar genellikle kapanma süresinin ana değişken olduğunu düşünüyor. Daha önce Citi, bir raporda, hükümet kapanmasının önümüzdeki iki hafta içinde sona ereceğine “giderek daha çok güven duyduğunu” belirtmişti.

Citigroup, hükümet yeniden açıldığında verilerin hızla geri geleceğini düşünüyor. Fed, Aralık toplantısından önce “üç iş raporu alabilir”, bu da 25 baz puan daha indirim yapma konusunda yeterli bir gerekçe sağlayacak. Bu nedenle, banka, Fed'in Aralık, Ocak ve Mart aylarında arka arkaya faiz indirimleri yapacağına dair temel tahminini koruyor.

Çatışma sona erebilir, Goldman Sachs “iki hafta içinde” biteceğini öngörüyor.

Hükümetin bu seferki kapanış süresi 2018-2019 yıllarındaki 35 günlük rekoru neredeyse geçse de, Goldman Sachs hükümetin kapanışının “başlangıç noktasına göre son noktasının daha yakın olduğunu” düşünüyor.

Rapor analizine göre, bu duraklamanın bu kadar uzun sürmesinin bir kısmı, Trump yönetiminin geçen yıl kullanılmayan fonları asker maaşlarını ödemek gibi olağanüstü önlemler alarak bazı çatışmaları geçici olarak hafifletmesindendir. Ancak, bu manevra alanı giderek azalıyor. Duraklamanın olumsuz etkileri birikmeye devam ederken, birçok kritik baskı noktası, Kongre'deki iki partiyi uzlaşmaya zorlamaktadır.

Öncelikle, hava trafiği kontrolörleri ve havaalanı güvenlik personeli 28 Ekim'de ilk tam maaş gününü kaçırdı. Bu, özellikle 10 Kasım'da yaklaşan ikinci maaş günüyle birlikte, hava yolculuğunda gecikme riskini artırdı. 2018-2019 duraklama deneyimi, hava trafiği gecikmelerinin hükümetin yeniden açılmasını teşvik eden güçlü bir katalizör olduğunu göstermektedir.

İkincisi, Ek Beslenme Yardım Programı (SNAP, yani gıda kuponları) ödemelerinde de kesintiler yaşandı. Mahkeme kararı, hükümetin acil durum fonlarını kullanarak bazı yardımları ödemesini talep etmesine rağmen, ödemelerdeki gecikme gerçeği haline geldi.

Yine, Kongre personelinin maaşları da etkilenmektedir, bu da milletvekillerinin uzlaşma adımlarını hızlandırmalarını doğrudan teşvik edebilir.

Ayrıca, bazı siyasi gündemler anlaşma sağlamak için fırsatlar yaratabilir. Raporda, 4 Kasım'da birkaç eyalette seçimler yapılacağı ve Kongre'nin 7 Kasım'dan sonra tatile gireceği belirtiliyor; bunlar, milletvekillerinin bu tarihten önce bir anlaşmaya varmalarını teşvik eden unsurlar olabilir.

Genel olarak, Goldman Sachs'ın mevcut beklentisi, hükümetin kapanmasının “en olası olarak Kasım'ın ikinci haftası civarında sona ereceği” yönünde.

Aralık'ta faiz indirimleri bekleniyor mu? Faiz indirimlerinin görünümü “kapının ne kadar süre kapalı kalacağına” bağlı.

Goldman Sachs'ın tahminlerine göre, eğer hükümet Kasım ortalarında yeniden açılırsa, ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu (BLS) ertelenen Eylül istihdam raporunu yayımlamak için birkaç gün gerektirebilir. Daha önemlisi, 5 Aralık'ta yayımlanması planlanan Kasım istihdam raporu ve 10 Aralık'ta yayımlanması beklenen Kasım Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) raporunun da bir hafta ertelenme riskiyle karşı karşıya kalabileceği belirtiliyor.

İstihdam ve enflasyon, Federal Rezerv'in para politikası kararlarının iki temel direğidir. Ancak rapor, İşgücü İstatistikleri Bürosu'nun eksik Ekim verilerini nasıl ele alacağına dair belirsizlikler içeriyor.

Ancak, Wall Street Journal makalesinde, Citi analisti Andrew Hollenhorst ekibinin daha iyimser olduğu yazıyor.

Bir raporda, hükümetin kapanmasının önümüzdeki iki hafta içinde sona ereceğine dair “giderek daha fazla güven duyduklarını” belirttiler. Hükümet yeniden açıldığında, veri yayınları hızla geri dönecek ve Fed, Aralık toplantısından önce “üç iş raporu almayı mümkün kılabilir”, bu da 25 baz puan daha faiz indirimini desteklemek için yeterli bir dayanak sağlayacak.

Bu nedenle, Citigroup, Federal Rezerv'in Aralık, Ocak ve Mart aylarında peş peşe faiz indirimleri yapacağına dair temel tahminini koruyor.

Morgan Stanley ekonomisti Michael T Gapen'in ekibi, kapanma süresi uzadıkça Aralık'ta faiz indirimi olasılığının da azaldığını düşünüyor ve üç senaryo sıralıyor:

Senaryo 1: Gelecek hafta sona eriyor. Eğer hükümet hızla yeniden açılırsa, Fed'in Aralık toplantısından önce Eylül, Ekim ve Kasım aylarına ait üç istihdam raporunu ve Eylül ile muhtemel Ekim ayı Tüketici Fiyat Endeksi, perakende satış gibi kritik verileri alması büyük olasılık. Morgan Stanley, bu verilerin faiz indirim kararı alması için yeterli olduğunu düşünüyor.

Senaryo 2: Kasım ortasında sona eriyor. Bu durumda, veriler “daha sınırlı” hale gelecek, Federal Reserve yalnızca Eylül ayına ait istihdam, perakende ve enflasyon raporlarını elde edebilecek. Ancak, Morgan Stanley analizi, o dönemde eyalet bazında işsizlik verileri ve özel sektör göstergelerinin bazı boşlukları doldurabileceğini belirtiyor, bu da Federal Reserve'in faiz indirimine devam etme olasılığını artırıyor.

Senaryo Üç: Şükran Günü'nden Sonra (Kasım Ayı Sonları) Biter. Bu en karamsar senaryodur. O dönemde, Federal Rezerv'in yalnızca Eylül ayındaki Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) ve istihdam raporunu alması yüksek ihtimaldir, ayrıca Eylül ayındaki perakende satışlar gibi önemli verilere erişim riski bulunmaktadır. Bu tür bir “veri boşluğu” durumunda, eyalet seviyesinden veya özel sektörden güçlü bir kötüleşme sinyali gelmediği sürece, Federal Rezerv'in Aralık ayında faiz indirimini durdurma olasılığı daha yüksek olacaktır.

Ekonomik maliyetler ortaya çıkıyor, dördüncü çeyrekte GSYİH büyümesi büyük bir darbe alabilir.

Fed kararlarını etkilemenin yanı sıra, bu durdurmanın ekonomik maliyeti de göz ardı edilemez. Goldman Sachs, raporunda, bu durdurmanın sadece süresinin en uzun olabileceğini değil, aynı zamanda kapsamının da geçmişteki durdurmalara göre daha geniş olduğunu, etkilerinin daha önce yalnızca birkaç kurumu etkileyen durdurmalardan çok daha fazla olduğunu vurguladı.

Goldman Sachs'ın ekonomist ekibi, eğer grev yaklaşık altı hafta sürerse, bunun büyük ölçüde federal çalışanların zorunlu izin alması nedeniyle 2025'in dördüncü çeyreğinde mevsimsel olarak ayarlanmış reel GSYİH büyümesinin 1.15 puan azalacağını tahmin ediyor. Bu nedenle rapor, dördüncü çeyrek GSYİH büyüme tahminini %1.0'a revize etti.

Ancak, bu etkinin çoğu geçici. Rapor, tatildeki çalışanların işlerine geri dönmesi ve bazı federal alımların ve yatırımların dördüncü çeyrekten gelecek yılın birinci çeyreğine kaydırılmasıyla birlikte, 2026'nın birinci çeyreğinde GSYİH büyümesinin 1.3 puan artacağını tahmin ediyor ve bu da o çeyrekteki GSYİH büyüme tahminini %3.1'e yükseltiyor.