NVIDIA büyük yükseliş sonrası, büyük kısa pozisyon sahibi Michael Burry'nin muhtemel kayıp miktarı ne kadar?

Film "The Big Short"un prototipi olan Michael Burry, 2008'deki konut piyasası çöküşü sırasında yaptığı doğru tahminle ünlendi. Medyada, Burry'nin NVIDIA ( ve Palantir'e karşı kısa devre yaptığı ortaya çıktı ve bu bir panik yarattı. Burry'nin daha önce açıkladığı üç aylık düzenleyici belgelerine göre, Burry'nin Riskten Korunma fonu Scion Asset Management, bu iki teknoloji şirketinin satım opsiyonlarını ) satın aldı; bu, alıcıya ( Burry)'nin hisse fiyatları düştüğünde kar elde etmesine izin veren bir seçenekler sözleşmesidir. NVIDIA (NVDA() yeni Q3 finansal raporunu yayınladı ve sonuçta hisse senedi düşmek yerine yükseldi. O halde, Michael Burry'nin satım opsiyonları alması durumunda ne kadar zarar edebilir? Burry'nin Riskten Korunma fonu Scion Asset Management, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) ile 13F belgesi sunmak zorundadır; bu belgelerde, sahip olduğu halka açık hisse senetleri ve opsiyonlar açıklanır. Bu belgeler, sahip olduğu opsiyonların belirli sayısını ve değerini sağlayacaktır. Aşağıda kamuya açık veriler ve haberlerden yapılan analiz, yalnızca piyasa araştırmasıdır, herhangi bir yatırım tavsiyesi değildir.

satım opsiyonları Put Option'ın temel kavramı

Satım opsiyonları (Put Option), opsiyon ticaretinde alıcının, opsiyonun vadesi geldiğinde belirlenen fiyat (uygulama fiyatı) üzerinden dayanak varlığı satma hakkına sahip olduğu bir sözleşmedir. Bu, eğer Michael Burry, Nvidia'nın satım opsiyonlarını satın alırsa, onun beklentisi Nvidia'nın hisse fiyatının düşeceği yönündedir. Eğer hisse fiyatı düşerse, opsiyonun değeri artar ve Michael Burry kâr elde edebilir. Tersine, eğer hisse fiyatı yükselirse, opsiyonun değeri azalır ve bu durumda kayıpla karşılaşır.

Seçenekler primi üzerinde etkili olan önemli faktörler

Strike Price Kullanım Fiyatı

Son Kullanım Tarihi

Moneyness )Paranın ne kadar içinde ve dışında ) Seçeneklerin gerçek değer parası girişi

Implied volatility gizli volatilite

NVIDIA büyük bir artıştan sonra, Michael Burry'nin muhtemel kayıp tutarı

Michael Burry'nin Nvidia (NVDA) satım opsiyonları üzerindeki kaybını kesin olarak belirlemek mümkün değildir çünkü kamuya açık belgelerde (13F) bildirilen Notional Exposure ( nominal değeri )'dir, ödenen opsiyon primleri değil. Scion şirketinin 2025 yılı üçüncü çeyreğinde sunduğu 13F belgesine göre, Burry 1 milyon hisse senedi (yani 1 milyon hisse eşdeğeri) için satım opsiyonları tutmaktadır ve bu satım opsiyonlarının (Put Options) pozisyonunun nominal değeri yaklaşık 186.58 milyon dolardır.

Michael Burry'nin 13F bildiriminde tutmuş olduğu pozisyona göre, NVIDIA'nın büyük bir pump sonrası, aşağıda Michael Burry'nin muhtemel gerçek kayıp miktarının hesaplama yöntemi bulunmaktadır:

Beri'nin 1.000.000 hisseye eşdeğer NVIDIA'nın “satım opsiyonları” (Puts) bulunduğu bilinmektedir.

Berry, 13F dosyası sunarken, Nvidia (NVDA)'in hisse fiyatı yaklaşık 186,58 dolar civarındaydı.

1.000.000 hisse × fiyat = nominal tutar); nominal tutar (Notional) yaklaşık 186.58 milyon USD ( NVIDIA hisse fiyatı )USD ile tahmin edilmiştir (

Dikkat: Nominal miktar ≠ Gerçek yatırım maliyeti, 13F opsiyon maliyetini (Premium) açıklamayacak, bu nedenle dışarıdan ne kadar para ödediği bilinmeyecek.

Ancak kurumsal yatırımcıların sıkça kullandığı seçenekler maliyeti tahminine göre, gerçek kayıp aralığı şu şekildedir:

Düşük maliyet varsayımı (1% Prim opsiyon ücreti $186

Gerçek yatırım: yaklaşık 1.87 milyon dolar

Eğer NVIDIA büyük bir artış gösterirse, opsiyonlar sıfıra inerse → maksimum kayıp ≈ 1.87M

Orta maliyet varsayımı (3 % Prim Seçenekler ücreti, en yaygın maliyet)

Gerçek Yatırım: yaklaşık 5,6 milyon dolar

Eğer NVIDIA büyük bir artış gösterirse → Maksimum zarar ≈ 5.6M

daha yüksek maliyet varsayımı (5 % Premium opsiyon ücreti)

Gerçek Yatırım: yaklaşık 9,3 milyon dolar

Eğer NVIDIA büyük bir artış gösterirse → maksimum kayıp ≈ 9.3M

En önemli noktalar

O, 1.86 milyon dolara kadar tazminat ödemek zorunda değil.

Bu, opsiyonun nominal değeri, maliyet değil.

Onun en büyük olası kaybı: yaklaşık 2 milyon ila 9 milyon dolar arasında.

Eğer o, NVIDIA'nın büyük bir yükselişi sırasında pozisyonunu kapatmamışsa, opsiyonun değeri sıfıra inecek ve gerçek kayıp yaklaşık 2–9 milyon dolar civarında olacaktır. Bu, büyük kurumların opsiyonları kısa devre yaparken sıkça kullandığı sermaye büyüklüğü ve kaldıraç yöntemleriyle tamamen uyumludur.

Kesin kaybın neden tahmin edilemeyeceği

Nominal değer ≠ Gerçek ödeme maliyeti: 186.6 milyon dolar, Berry'nin gerçekten harcadığı miktar değil, satım opsiyonlarının "teminat varlık değeri"dir. Eğer opsiyonu )Strike) kullandığında hisse senedinin piyasa değeri, onun gerçekten ödeyeceği (ve muhtemelen kaybedeceği) miktarın belirleyici faktörü opsiyon primi olacaktır. Opsiyon primi, kullanım fiyatı (Strike) ve ayrıca vade tarihine bağlı olarak örtük volatiliteyi içerir. Bu opsiyon primi (gerçekten yatırım yaptığı miktar) 13F belgesinde kamuya açıklanmamıştır.

Beyazay'ın karşılaşabileceği en kötü senaryo nedir?

Berkeley için en kötü senaryo, eğer satım opsiyonları süresi dolarsa (yani NVIDIA hissesi kullanım fiyatının altına düşmezse), maksimum kaybı yalnızca ödenen opsiyon primidir. Bu, opsiyonun yapısına bağlı olarak, yalnızca 186 milyon dolar nominal değerinin küçük bir kısmı olabilir.

Eğer Nvidia'nın hisse fiyatı düşerse: Eğer hisse fiyatı kullanım fiyatının altına düşerse, satım opsiyonlarının değeri önemli ölçüde artabilir, bu da opsiyonun içsel değerine bağlıdır. Ancak, yine de kazancı, hisse fiyatı ile kullanım fiyatı arasındaki fark ve sahip olduğu sözleşme sayısına bağlı olacaktır.

Berkshire geçmişte Nvidia'ya pek güvenmiyordu, Benzinga'nın daha önce belirttiği gibi, eğer Nvidia'nın hisse fiyatı güçlü bir şekilde yükselirse ve Berkshire pozisyonunu kapatmazsa, bu satım opsiyonlarının kârlılığı azalabilir ve hatta değersiz hale gelebilir. Kaldıraçlı opsiyonlar kullandığı için nominal risk maruziyeti büyük, ancak bu, 186 milyon dolar nakit kaybedeceği anlamına gelmiyor; muhtemelen sadece küçük bir opsiyon primi kaybedecek.

Michael Burry sadece 1,86 milyar dolarlık nominal risk pozisyonu olduğu için 1,86 milyar dolar nakit kaybetmedi; onun gerçek riski (maksimum kayıp) yalnızca bu satım opsiyonları için ödediği miktarla (opsiyon ücreti) sınırlıdır ve kamuya açık belgelerden bu bilgiye ulaşılamaz. Opsiyon primini anlamadan, eğer kendisi veya şirketi daha fazla bilgi açıklamazsa, şu ana kadar kaybettiği miktarı bilemeyiz.

Bu makalede, Nvidia'nın büyük bir artışının ardından, büyük satış kısmi figürü Michael Burry'nin muhtemel kayıp miktarı ne kadar? İlk olarak Chain News ABMedia'da yayımlandı.